出品：全球財說

四連板的賽升藥業(yè)（300485. SZ），在股東減持、收到深交所關(guān)注函之后，終于繃不住了。

6月18日開盤，賽升藥業(yè)股價持續(xù)走弱，最終收跌6.76%。但相較于年內(nèi)163.69%的漲幅，下跌可能剛剛開始。

6月16日晚間，賽升藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司收到馬麗、劉淑芹、孔雙泉三位股東出具的《股份減持計劃告知函》。

自公告披露日起的6個月內(nèi)，以集中競價或大宗交易的方式減持公司股份總數(shù)預(yù)計不超過約1647萬股，占公司股份總數(shù)的3.4017%。

馬麗、劉淑芹、孔雙泉三位股東給出的理由均是自身資金需要，其中馬麗減持股份占公司總股本的2.7948%。

馬麗為賽升藥業(yè)董事、副總經(jīng)理兼財務(wù)總監(jiān)。公開資料顯示，馬骉和馬麗為兄妹關(guān)系，劉淑芹為馬骉和馬麗的母親。

截至該公告披露日，馬麗及其一致行動人劉淑芹、高級管理人員孔雙泉分別持有約5413萬股、1166萬股、9萬股，占總股本比例的11.1792%、2.4091%、0.0186%。

這已經(jīng)不是馬麗及其一致行動人首次減持。

2019年6月19日，馬麗及其一致行動人劉淑芹公告減持計劃。至9月27日馬麗以9.415元/股價-10.161元/股的價格通過集中競價方式減持約289.82萬股；劉淑芹通過大宗交易方式以9.02元/股均價減持388.80萬股。

此次減持，馬麗及其一致行動人劉淑芹合計減持套現(xiàn)6412.37萬元。

值得注意的是，以股價來看，自2018年5月起賽升藥業(yè)股價便持續(xù)走低，同時業(yè)績下滑明顯，毫不見起色，馬麗的減持或與此有關(guān)。

但是，進入2020農(nóng)歷新年后，屬于醫(yī)藥制造行業(yè)的賽生藥業(yè)股價持續(xù)走高，年內(nèi)漲幅已高達163.69%。

《全球財說》注意到，自2月份以來，賽升藥業(yè)曾多次在深交所互動易回答投資者問題時透露，公司投資項目包括研發(fā)2019-nCov單克隆抗體以及新冠病毒的COVID-19重組蛋白遞呈多肽疫苗。

其中，多次強調(diào)公司產(chǎn)品注射用胸腺肽為免疫調(diào)節(jié)藥物，并且聲稱賽盈資本所投資的康樂衛(wèi)士正開發(fā)一種預(yù)防新型冠狀病毒的COVID-19重組蛋白遞呈多肽疫苗、投資的天廣實正在加緊針對2019-nCov單克隆抗體的研發(fā)、投資的旌準(zhǔn)醫(yī)療新冠試劑盒尚在注冊審批當(dāng)中。

資料顯示，賽盈資本由賽升藥業(yè)聯(lián)合亦莊國投、亦莊生物醫(yī)藥園于2016年共同發(fā)起設(shè)立，專注于醫(yī)藥健康與生命科學(xué)領(lǐng)域投資，已經(jīng)完成十余個醫(yī)療健康項目的投資并購。

賽升藥業(yè)的股價暴漲，與其不斷在互動平臺發(fā)布新冠疫苗相關(guān)積極信息關(guān)聯(lián)很大。但遲遲沒有階段性進展公布，卻迎來了第二大、第三大股東的巨額減持。

若以6月16日的收盤價26.61元/股計算，上述三人合計減持公司股份1647萬股，此次減持?jǐn)M套現(xiàn)4.38億元。

6月17日晚間，賽升藥業(yè)收到深交所關(guān)注函。

深交所直指，要求核查公司控股股東、實際控制人、其他持股5%以上的大股東等近一個月買賣公司股票情況是否存在內(nèi)幕交易、操縱市場的情形。

同時，要求結(jié)合公司經(jīng)營情況、在手訂單等說明公司基本面是否發(fā)生變化，股價漲幅與基本面變化是否相符，并且結(jié)合公司經(jīng)營業(yè)績、股價變動情況，以及與同行業(yè)上市公司的估值比較等，向投資者充分提示風(fēng)險。

畢竟，賽升藥業(yè)的業(yè)績情況并不容樂觀。2019年、2020年第一季度公司歸屬凈利潤分別同比下滑47.5%、43.2%，與飆漲的股價截然相反。

2019年，賽升藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入11.91億元，同比減少16.59%；歸屬凈利潤1.49億元，同比減少47.50%。

值得注意的是，2018年賽升藥業(yè)營業(yè)收入增幅達90.37%，而歸屬凈利潤卻增長乏力僅為0.53%。當(dāng)時公司解釋稱，源于受“兩票制”政策的影響，公司的客戶結(jié)構(gòu)隨之發(fā)生了變化，公司需要承擔(dān)相關(guān)藥品銷售推廣等費用。

在2018年增收不增利后，賽升藥業(yè)2019年所面對的是營利雙降，形勢逐步惡化。

對于2019年業(yè)績下滑，賽升藥業(yè)依舊將原因歸咎為醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革不斷深化后，受國家重點監(jiān)控藥品目錄、地方醫(yī)保等醫(yī)藥政策，以及市場行情波動等因素的影響。

2019年年報顯示，當(dāng)期公司生產(chǎn)藥品注射用前列地爾、乙酰螺旋霉素片、乙酰螺旋霉素膠囊、四環(huán)素片被調(diào)出國家醫(yī)保目錄；胰島素注射液新增進入目錄。

將營業(yè)收入拆分來看，2019年，脫氧核苷酸鈉注射液收入占比29.99%；纖溶酶注射劑收入占比26.91%；GM1收入占比17.85%；薄芝糖肽注射液收入占比16.84%；注射用胸腺肽收入占比2.91%。

被調(diào)出國家醫(yī)保目錄的藥品，并不是賽升藥業(yè)的主要營收。

賽升藥業(yè)稱，新藥研發(fā)項目加速推進，研發(fā)投入持續(xù)增長及員工股權(quán)激勵攤銷費用增加等因素，也是導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績同比下降的原因。

然而，賽升藥業(yè)的三費中，銷售費用占比頗高為7.63億元，且銷售費用率逐年攀升。近三年銷售費用率分別為29.47%、58.02%、64.07%。

2019年，公司研發(fā)費用為5038.34萬元，雖然同比增長57.80%，但相較于銷售費用仍是九牛一毛不值一提。

同時，2019年賽升藥業(yè)研發(fā)支出資本化金額為1594.05萬元，占研發(fā)投入比例為24.03%，占當(dāng)期凈利潤比重為10.80%；2018年，公司研發(fā)支出資本化金額為2078.88萬元，占研發(fā)投入比例為39.43%，占當(dāng)期凈利潤比重為7.34%。

還有不容忽視的一點便是，賽升藥業(yè)2015年公開發(fā)行股票時的募投項目。

2019年年報顯示，公開發(fā)行股票募集資金中還有5.53億元尚未使用。而募投項目基本全部擱置，截至2019年年末，“新建醫(yī)藥生產(chǎn)基地項目”投資進度為68.69%，“新建心腦血管及免疫調(diào)節(jié)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項目”投資進度為38.83%。

而上述兩個募投項目原計劃均在2018年12月完工，但受大氣污染防治、設(shè)備及材料采購周期長的限制和影響，該項目未能達到原先計劃進度。再延期一年的后，依舊距離完工遙遙無期。

除此之外，募投金額為5656.89萬元原定于2018年12月完工的“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”卻也一拖再拖，投資進度僅為42.32%。賽升藥業(yè)給出的理由是大中城市物價、勞務(wù)報酬的上漲、商用地產(chǎn)市場的不斷變化，購置并裝修辦公樓的成本上升，符合公司營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)要求的購置成本較高，因此將原預(yù)計投資購置辦公室改為租賃方式，投資未達到原計劃進度，將完成日期改為2020年12月31日。

募投項目反復(fù)延期，四年時間白白浪費，也意味著通過公開發(fā)行股票所募投的10.81億元資金擱淺，賽升藥業(yè)給出的理由稍顯牽強。

2019年，賽升藥業(yè)產(chǎn)品銷售量同比減少22.49%，產(chǎn)能并不飽和。是否因此原因特意放緩募投項目進度，賽升藥業(yè)并未給出解釋。

6月18日，賽升藥業(yè)報收23.60元/股，較前一日最高點的28.08元/股已跌去近5元。對于賽升藥業(yè)日后走勢，《全球財說》將持續(xù)關(guān)注。