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今年以來明星基金經(jīng)理的虹吸效應(yīng)顯著，相關(guān)管理規(guī)模早已經(jīng)歷了一輪“大躍進(jìn)”。此次螞蟻戰(zhàn)略配售基金之役，他們的管理規(guī)模或?qū)⒁园賰|為單位站上歷史新高 螞蟻戰(zhàn)略配售基金大戰(zhàn)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。9月25日零時(shí)，正式開售。“行業(yè)頂尖明星基金經(jīng)理，重磅推出5只新發(fā)基金，每位基金經(jīng)理均認(rèn)購百萬，與用戶共同追求長期回報(bào)。”螞蟻集團(tuán)以閃電速度過會(huì)后，五只參與戰(zhàn)略配售的創(chuàng)新未來主題基金也在9月22日深夜突襲朋友圈。這是明星基金經(jīng)理們的高光時(shí)刻，“國民基金經(jīng)理”、“選股專家”、“科技大神”輪番刷屏。表面上看，這是一場(chǎng)“頂流”基金經(jīng)理的流量競(jìng)賽。更值得關(guān)注的是，流量背后的負(fù)重競(jìng)賽。今年以來明星基金經(jīng)理的虹吸效應(yīng)顯著，相關(guān)管理規(guī)模早已經(jīng)歷了一輪“大躍進(jìn)”。此次螞蟻戰(zhàn)略配售基金之役，他們的管理規(guī)?；?qū)⒁园賰|為單位站上歷史新高。等待他們的，是更嚴(yán)峻的規(guī)?？简?yàn)，更沉重的信托責(zé)任。所謂任重而道遠(yuǎn)。明星基金經(jīng)理們，真的準(zhǔn)備好了嗎？此次參與螞蟻戰(zhàn)略配售的基金共有11只。包括2018年成立的6只戰(zhàn)略配售基金，以及即將發(fā)行的5只創(chuàng)新未來主題基金。相比2018年的老基金，這一次的權(quán)益色彩更加濃烈。除了易方達(dá)、華夏、匯添富三家頭部公司老面孔之外，新增了中歐、鵬華兩家在權(quán)益投資方面頗有建樹的公司。這批基金也確實(shí)需要主動(dòng)權(quán)益明星來撐場(chǎng)。轟轟烈烈的螞蟻戰(zhàn)略配售最終只能貢獻(xiàn)給基金一成倉位的收益。況且，這批基金將有一年半的封閉運(yùn)作期，股票投資比例六成以上。簡單地說，它們是用一成倉位參與螞蟻戰(zhàn)略配售的創(chuàng)新封閉式偏股混合型基金。投資者需要考慮的因素，不僅僅是簡單地搭上螞蟻順風(fēng)車，更重要的是剩余的90%倉位將會(huì)投向哪里，以及鎖定帶來的流動(dòng)性沖突。一些投資者關(guān)心“創(chuàng)新未來”主題基金的定位與基金管理人的風(fēng)格是否匹配。事實(shí)上，此類概念性主題對(duì)基金的實(shí)際約束力極弱，不同基金管理人也會(huì)根據(jù)各自風(fēng)格自行界定。如擅長成長股的周應(yīng)波和陳皓，對(duì)創(chuàng)新未來的界定都是“科技前沿”的股票。而王宗合眼里的創(chuàng)新未來，是指“以創(chuàng)新為動(dòng)力及支撐”的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，定義則寬泛得多。這些不同的界定可能已經(jīng)為未來的分歧埋下了伏筆。半導(dǎo)體是創(chuàng)新未來，茅臺(tái)也可以是創(chuàng)新未來。由于各家派出的基金經(jīng)理風(fēng)格迥異，最終還是落到了“選人”這件事上。《財(cái)經(jīng)》記者整理五位基金經(jīng)理基本情況如下：五位基金經(jīng)理中，資歷最老的是王宗合。他從食品飲料研究員起步，擔(dān)任基金經(jīng)理近10年，現(xiàn)任鵬華基金權(quán)益投資二部總經(jīng)理、董事總經(jīng)理，自我定位是“價(jià)值成長風(fēng)格”。其管理時(shí)間最長的鵬華消費(fèi)優(yōu)選（206007），任職回報(bào)305%，年化回報(bào)15%。從基金最新配置來看，占比最高的行業(yè)是食品飲料、醫(yī)藥生物和交通運(yùn)輸。官位最高、長期業(yè)績最好的是陳皓。這位易方達(dá)新晉副總裁、擔(dān)任基金經(jīng)理近8年，管理時(shí)間最長的易方達(dá)科翔（110013）年化回報(bào)達(dá)28%。陳皓的風(fēng)格標(biāo)簽是“均衡成長”，不對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)股給出過大的風(fēng)險(xiǎn)暴露。周應(yīng)波則是“中生代”基金經(jīng)理中的佼佼者。管理公募時(shí)間不到5年，年化回報(bào)達(dá)27%，并在熊市中展現(xiàn)出出色的防御能力。他的風(fēng)格標(biāo)簽是科技與成長。匯添富的研究總監(jiān)勞杰男是價(jià)值派的代表。他業(yè)績最好的基金是匯添富價(jià)值精選A（519069），年化回報(bào)15%。從持有人結(jié)構(gòu)來看，機(jī)構(gòu)投資者更喜歡他的產(chǎn)品。相比四位明星經(jīng)理，華夏基金的周克平管理公募基金的時(shí)間最短，知名度也最低。不過，這位“成長新秀”在不到兩年的時(shí)間里斬獲了150%的收益，短期年化回報(bào)最是亮眼。由此可見，此次創(chuàng)新未來主題，各家公司派出的人馬可謂“頂流”。事實(shí)上，這已經(jīng)不是基金公司第一次使用“頂流”們的流量紅利了。今年以來，仿佛有一雙無形的大手，拽著明星經(jīng)理們以“百億”為單位跨步走。連發(fā)四只新基金之后，王宗合旗下產(chǎn)品“滿員”了。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，每位基金經(jīng)理最多管理不超過10只基金。8月11日，王宗合卸任了規(guī)模僅有6億元的老基金鵬華策略回報(bào)混合（004986）。這只基金曾經(jīng)因?yàn)楣救珕T申購而備受矚目，如今卻被毫無預(yù)兆地轉(zhuǎn)交給了新人基金經(jīng)理郭盈?，F(xiàn)在回看，此舉或?yàn)榇舜涡庐a(chǎn)品騰出“名額”。幾乎同時(shí)，周應(yīng)波也卸任了兩只產(chǎn)品。8月12日，他離任了中歐時(shí)代智慧（005241）和中歐科創(chuàng)主題三年封閉混合（501081）。不過，周應(yīng)波旗下產(chǎn)品數(shù)量不算多。對(duì)他而言，更焦慮的是規(guī)模。日前，他接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪坦言，從2020年初至今，中歐時(shí)代先鋒規(guī)模突破百億，管理上的挑戰(zhàn)非常大，實(shí)際規(guī)模比他想要的規(guī)模更高。除了此次的創(chuàng)新未來主題，周應(yīng)波近日也在發(fā)行另一只新基金中歐互聯(lián)網(wǎng)先鋒（A類：010213；C類：010214），募集上限100億元。如果兩只基金都達(dá)到了募集上限，他的管理規(guī)模將逼近500億元。對(duì)于這些動(dòng)輒百億體量的大基金，基金經(jīng)理們的操作非常謹(jǐn)慎。王宗合的“國民產(chǎn)品”鵬華匠心精選（A類：009570；C類：009571）成立于市場(chǎng)最亢奮的7月。首募規(guī)模達(dá)300億元，成立75天里，凈值曲線亦幾乎沒有波動(dòng)。勞杰男的匯添富開放（A類：009550；C類：009551）優(yōu)勢(shì)也類似。7月22日成立，首募規(guī)模170元，成立以來收益1.4%。成長風(fēng)格的大基金更難做。5月，陳皓發(fā)了一只270億的“巨無霸”易方達(dá)均衡成長股票（009341），管理規(guī)模瞬間翻了近一倍。從其凈值表現(xiàn)可以看到基金經(jīng)理的如履薄冰：成立近四個(gè)月，基金凈值不到1.05元，卻也因此踏空了此輪上漲行情。若按此次頂格募集結(jié)果來統(tǒng)計(jì)，四位“頂流”基金經(jīng)理的理論管理規(guī)模，在460億元至560億元之間，平均值為520億元。規(guī)模給基金經(jīng)理們帶來的壓力不盡相同?；鹨?guī)模越大，采用重倉小盤股、高換手率的策略越難取勝。在這方面，勞杰男和王宗合持股周期較長，相對(duì)優(yōu)勢(shì)最大。“投資者看的還是最后結(jié)果，他們其實(shí)并不關(guān)心基金經(jīng)理究竟投了什么?！比A南一家大型公募基金人士指出。這或許也是王宗合和勞杰男，這兩位看起來不那么“科技”的基金經(jīng)理被派出的原因之一：既需要“頂流”基金經(jīng)理來撐場(chǎng)，同時(shí)又需要有足夠大的策略容量，來承載本就非常大的資產(chǎn)規(guī)模。需說明的是，以上規(guī)模數(shù)據(jù)的推算基礎(chǔ)是二季度末靜態(tài)數(shù)據(jù)，與當(dāng)下實(shí)際規(guī)模差距可能較大。并且，由于先前的爆款基金將陸續(xù)打開申贖，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，爆款基金規(guī)模縮水一半也是常事。因此，對(duì)三位已發(fā)過爆款的基金經(jīng)理勞杰男、王宗合以及陳皓來說，管理規(guī)模可能出現(xiàn)“此消彼長”的局面。而對(duì)于今年還沒有發(fā)過爆款的周應(yīng)波和周克平而言，規(guī)模的增量是確定的。周應(yīng)波的規(guī)模擬從267億元躍至487億元，周克平的規(guī)模則從84億元躍至200億元。此次新發(fā)戰(zhàn)役之后，他們將迎來更嚴(yán)峻的規(guī)?？简?yàn)、更沉重的信托責(zé)任。對(duì)于規(guī)模和業(yè)績的天敵關(guān)系，大多數(shù)基金經(jīng)理達(dá)成了共識(shí)。但對(duì)基金經(jīng)理們而言，這也是成長路上必須跨過的坎?！斑@是基金經(jīng)理自身的修煉，規(guī)模和方法論的進(jìn)化是相輔相成的?！北本┮晃换鸾?jīng)理指出。除了調(diào)整自己的方法論來適應(yīng)大基金的管理，明星經(jīng)理們也紛紛從單打獨(dú)斗升級(jí)為團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)。據(jù)了解，王宗合很早就建立了基金經(jīng)理的團(tuán)隊(duì)制模式。作為頭部基金公司的易方達(dá)、匯添富，也擁有實(shí)力強(qiáng)勁的投研團(tuán)隊(duì)。中歐基金此次更是派出了三位基金經(jīng)理共同管理。除了周應(yīng)波之外，還有兩位電子信息行業(yè)背景的基金經(jīng)理與他一同管理，分別是邵潔和劉金輝。眼下，市場(chǎng)的目光焦點(diǎn)都集中在五只新發(fā)基金上。但實(shí)際上，對(duì)于只想?yún)⒓游浵亼?zhàn)略配售的投資者而言，最該關(guān)注的不是五只新發(fā)基金，而是已成立的六只戰(zhàn)略配售基金。投資者可在二級(jí)市場(chǎng)上交易，不受鎖定期影響。受螞蟻上市消息影響，近期它們?cè)趫?chǎng)內(nèi)的折價(jià)率有所收窄，不過仍處于折價(jià)狀態(tài)。6只戰(zhàn)略配售基金分別來自匯添富、嘉實(shí)、招商、南方、易方達(dá)以及華夏基金公司。它們均成立于2018年7月5日，并將于明年7月結(jié)束封閉期。由于這批基金實(shí)際參與的戰(zhàn)略配售較少，主要投向債券，因此相當(dāng)于債券基金，凈值波動(dòng)較小。也因此，參與螞蟻戰(zhàn)略配售獲得的收益不容易受基金剩余倉位波動(dòng)的影響。從成立以來回報(bào)來看，匯添富基金的收益最高，年化回報(bào)6.8%。其次是嘉實(shí)基金、招商基金、南方基金、易方達(dá)基金、華夏基金。值得注意的是，老基金若參與戰(zhàn)略配售，將面臨股票鎖定期與剩余封閉期的沖突問題。新基金招募說明書中均提及，采取戰(zhàn)略配售方式投資的股票鎖定期不得超過本基金的剩余封閉運(yùn)作期。參與螞蟻集團(tuán)的戰(zhàn)略配售，需要鎖定至少一年時(shí)間，而眼下距離6只戰(zhàn)略配售基金結(jié)束封閉期不到10個(gè)月。剩余封閉期的時(shí)間還不夠鎖定期，屆時(shí)該如何參與配售呢？“確實(shí)有這個(gè)問題存在。但既然敢參與，肯定會(huì)考慮到?！比A南一位戰(zhàn)略配售基金經(jīng)理告訴《財(cái)經(jīng)》記者，具體措施目前尚不能透露，但一定會(huì)有相應(yīng)的解決辦法。(作者為《財(cái)經(jīng)》記者，《財(cái)經(jīng)》記者張欣培對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)) 財(cái)經(jīng)五月花 發(fā)起了一個(gè)讀者討論 人均管理規(guī)模擬達(dá)520億，螞蟻戰(zhàn)略配售明星基金經(jīng)理們可堪重負(fù)？ 題圖來源 | 螞蟻集團(tuán)官網(wǎng)
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