二馬由之：2020年5月投資總結(jié)，調(diào)倉(cāng)換股，期待紅六月

仇寶廷圖書(shū)館 2020-11-02

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不知不覺(jué)，二馬做月度投資總結(jié)已經(jīng)第三個(gè)年頭了，堅(jiān)持不易，為自己點(diǎn)贊。特別是在連續(xù)下跌的月份。

一、5月份投資總結(jié)：

從2015年開(kāi)始投入較大精力及資金進(jìn)行股票投資以來(lái)，歷年收益如下：

2015年 +40%

2016年 +10%

2017年 +34%

2018年 -20%

2019年 81%

5年復(fù)合收益率為24%，還是一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的成績(jī)。

在考慮中簽收益的情況下，截至5月份全年總體虧損-2.5%，對(duì)比4月份基本沒(méi)變。

本月操作：

1、在1310元處繼續(xù)減持茅臺(tái)，目前茅臺(tái)倉(cāng)位約18%；

2、本月最大的動(dòng)作是減持中國(guó)平安，從約30.5%，一口氣減為7.5%。

3、在減倉(cāng)中國(guó)平安的基礎(chǔ)上，部分倉(cāng)位加倉(cāng)平安銀行和招商銀行。截至目前平銀倉(cāng)位為30%，招行倉(cāng)位為22%。

4、清倉(cāng)新城控股；

二、倉(cāng)位分布：

目前持股比例如下：平安銀行30%，招商銀行22%，貴州茅臺(tái)18%，50etf 8%，中國(guó)平安7.5%，總倉(cāng)位為85.5%。

三、5月份市場(chǎng)分析

A、5月份整體市場(chǎng)比較平淡，稍微好一點(diǎn)的股都漲的很高，二馬曾經(jīng)看好的幾只股，說(shuō)是期待因?yàn)橐咔橛绊?，等他們價(jià)格下來(lái)后介入。結(jié)果在二馬表示較為看好后，都漲了上去。真讓人想不通，這么嚴(yán)重的疫情怎么感覺(jué)在股市上基本沒(méi)有體現(xiàn)呢。

B、5月份市場(chǎng)最大的期待還是關(guān)于疫苗的進(jìn)展。5月22日，國(guó)際學(xué)術(shù)期刊《柳葉刀》（The Lancet）在線發(fā)表中國(guó)工程院院士陳薇團(tuán)隊(duì)研發(fā)的重組腺病毒5型載體新冠疫苗（“Ad5載體新冠疫苗”）I期臨床試驗(yàn)結(jié)果。研究結(jié)果顯示，一期臨床108個(gè)志愿者全部有顯著的細(xì)胞免疫反應(yīng)。疫苗研究在穩(wěn)步推進(jìn)，時(shí)間站在人類這一側(cè)。

C、市場(chǎng)上難以琢磨的，既有新冠疫情的嚴(yán)重影響，也有寬松貨幣政策下充裕的流動(dòng)性給股市帶來(lái)的上漲動(dòng)力，也有可能疫苗出現(xiàn)重大進(jìn)展后，股市可能的全面樂(lè)觀。

四、持倉(cāng)股梳理

1、中國(guó)平安：

中國(guó)平安4月23號(hào)公布一季報(bào)，凈利潤(rùn)下滑42.7%，這個(gè)成績(jī)可謂慘烈。這里面以股市下跌導(dǎo)致的平安投資企業(yè)的公允價(jià)值下降為主因；也有疫情引起續(xù)單保費(fèi)、新業(yè)務(wù)價(jià)值下滑原因。以上外因及自從2018年下半年開(kāi)始的壽險(xiǎn)改革還看不出明顯的成效這個(gè)內(nèi)因。目前的情況對(duì)于平安來(lái)說(shuō)，可謂內(nèi)外交困。

在這個(gè)情況下，我選擇暫時(shí)離開(kāi)平安。這就是平安王子落難的時(shí)刻，很多人會(huì)選擇陪同落難的王子，另外一些人會(huì)選擇在王子落難后介入。但是這不符合我的投資理念。我的理念是右側(cè)選股，左側(cè)買(mǎi)入。我是希望買(mǎi)基本面非常確定的企業(yè)。我的投資理念必定賺不了大錢(qián)，持有一個(gè)逆境反轉(zhuǎn)企業(yè)收獲戴維斯雙擊才是投資中最爽的事，但是我膽小慎微的性格注定只能收獲一個(gè)平庸的收益。

心安就好。

2、貴州茅臺(tái)：

5月份茅臺(tái)這里波瀾不驚。小小微投資者的唯一期盼就是什么時(shí)候提價(jià)。

3、平安銀行/招商銀行：

作為A股非常優(yōu)秀的股份制零售銀行，平安銀行和招商銀行的一季報(bào)都很靚麗。對(duì)于他們的分析要放在疫情大環(huán)境下看。

我們先看疫情對(duì)于個(gè)人和企業(yè)的沖擊，個(gè)人收入肯定是減少了，特別很多玩卡的人，可能短期資金鏈會(huì)出問(wèn)題。而銀行對(duì)于個(gè)人信用貸款的收緊會(huì)加劇這個(gè)情況。我是看到平安銀行有收緊個(gè)人貸款，擴(kuò)大對(duì)公貸款的信息。按照正常推測(cè)，平安銀行、招商銀行二季度的逾期（不良）貸款應(yīng)該有一個(gè)較為明顯的上升。但是對(duì)于這部分貸款我不是特別擔(dān)心，我認(rèn)為短期的逾期，形成最終不良的應(yīng)該不多。

企業(yè)貸款方面，由于政策寬松，借新還舊，短期出現(xiàn)不良的概率小。壓力應(yīng)該在2021年。不過(guò)經(jīng)歷了2015年、2016年的壞賬危機(jī)，我認(rèn)為這次銀行在風(fēng)控方面會(huì)更有經(jīng)驗(yàn)。

二馬綜評(píng)：

1、銀行股方面，肯定會(huì)受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，目前的股價(jià)也較為充分的反映了這一點(diǎn)。月初的投資周總結(jié)上，二馬提到說(shuō)要減倉(cāng)銀行股，但是月底的時(shí)候，不少股友說(shuō)，你不是說(shuō)要減倉(cāng)銀行股嗎？為什么沒(méi)有減持，反而加倉(cāng)了呢。這里二馬說(shuō)明一下：

減持并不是說(shuō)今天想了，明天馬上就賣(mài)。畢竟目前的銀行股估值非常有吸引力，減持也需要有策略。需要在相對(duì)高點(diǎn)去做。另外，本月大幅減持中國(guó)平安后，閑置資金暫時(shí)沒(méi)想好做什么。恰好銀行低估，就又放到銀行股上面了。后續(xù)還是會(huì)擇機(jī)減持。把金融股的持倉(cāng)降下來(lái)。

2、后續(xù)有幾個(gè)思路：

A、擇機(jī)加倉(cāng)50etf，配合股票期權(quán)，爭(zhēng)取每年獲得10-15%的收益。這個(gè)后續(xù)會(huì)是整體倉(cāng)位中的壓艙石，屬于豐年收益不高，欠年收益尚可。

B、加大非高杠桿行業(yè)配置，目前有幾個(gè)標(biāo)的在研究，等研究清楚了，機(jī)會(huì)合適了，會(huì)逐步建倉(cāng)。

3、倉(cāng)位方面：繼續(xù)保持對(duì)于疫情的敬畏及對(duì)于疫苗的樂(lè)觀，維持高倉(cāng)位，但是不滿倉(cāng)。

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