出品|每日財(cái)報(bào)
作者|關(guān)越
近日，洛陽新強(qiáng)聯(lián)回轉(zhuǎn)支承股份有限公司（下稱：新強(qiáng)聯(lián)）擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，計(jì)劃公開發(fā)行股份數(shù)量不超過2650萬股，保薦機(jī)構(gòu)為東興證券。新強(qiáng)聯(lián)本次擬募集資金4.42億元，其中3.22億元用于2.0MW及以上大功率風(fēng)力發(fā)電主機(jī)配套軸承建設(shè)項(xiàng)目，1.20億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解，新強(qiáng)聯(lián)主要從事大型回轉(zhuǎn)支承和工業(yè)鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的主要產(chǎn)品包括風(fēng)電主軸軸承、偏航軸承、變槳軸承，盾構(gòu)機(jī)軸承及關(guān)鍵零部件，海工裝備起重機(jī)回轉(zhuǎn)支承和鍛件等。產(chǎn)品主要應(yīng)用于風(fēng)力發(fā)電機(jī)組、盾構(gòu)機(jī)、海工裝備和工程機(jī)械等領(lǐng)域。
然而，值得指出的是，新強(qiáng)聯(lián)還有很多的問題纏身。比如：應(yīng)收賬款較大、毛利率下滑、產(chǎn)品問題等，在這樣的情況下的新強(qiáng)聯(lián)“強(qiáng)行”上市，將有怎樣的后果？
招股說明書顯示，2016-2018年及2019年上半年，新強(qiáng)聯(lián)的營業(yè)收入分別為3.55億元、3.71億元、4.57億元、2.76億元，2017-2018年分別同比增長4.25%、23.36%；同期，新強(qiáng)聯(lián)的凈利潤分別為4,274.59萬元、4,085.76萬元、5,697.58萬元、3,098.68萬元，2017-2018年分別同比增長-4.42%、39.45%。
新強(qiáng)聯(lián)風(fēng)電類產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入比例較高，風(fēng)電主軸軸承、偏航軸承、變槳軸承作為風(fēng)力發(fā)電機(jī)的重要零部件，其需求量與風(fēng)電整機(jī)制造業(yè)景氣度乃至風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展有著密切關(guān)系。而風(fēng)電類產(chǎn)品作為新強(qiáng)聯(lián)的營收主力，其收入連續(xù)三年下滑。數(shù)據(jù)顯示，2016至2018年，新強(qiáng)聯(lián)風(fēng)電類產(chǎn)品收入分別為1.9億、1.73億和1.67億元，占同期營收比重分別為54.46%、47.71%和37.75%。
值得注意的是，新強(qiáng)聯(lián)的毛利率在走“下坡路”，其未來可持續(xù)盈利能力存疑。數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年及2019年上半年，新強(qiáng)聯(lián)的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為32.67%、31.49%、29.28%和27.33%。此外，2016年至2019年6月末，新強(qiáng)聯(lián)綜合毛利率由32.55%下降至27.55%。
另外，新強(qiáng)聯(lián)的“三高”問題引起投資者注意，即：客戶集中度高、銷售區(qū)域集中度高和供應(yīng)商集中度高。
新強(qiáng)聯(lián)由前五大客戶產(chǎn)生的銷售收入分別為24568.71萬元、28075.04萬元、30349.16萬元、21331.19萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的69.11%、75.75%、66.39%、77.3%，公司每年至少有六成收入是來自前五大客戶。而以公司營收貢獻(xiàn)核心的風(fēng)電類產(chǎn)品為例，第一大客戶貢獻(xiàn)營收高達(dá)70.38%，前三大客戶就占據(jù)了營收的100%。如此高度依賴前五大客戶，倘若客戶公司出現(xiàn)經(jīng)營問題，新強(qiáng)聯(lián)如何應(yīng)對？
對此，新強(qiáng)聯(lián)也承認(rèn)，一旦個(gè)別客戶經(jīng)營出現(xiàn)問題，或者公司對其服務(wù)出現(xiàn)問題，影響到雙方的合作，則會(huì)給公司經(jīng)營帶來較大不利影響。同時(shí)，新強(qiáng)聯(lián)收入的區(qū)域集中性也較高。
報(bào)告期內(nèi)，新強(qiáng)聯(lián)在華中地區(qū)產(chǎn)生的銷售收入分別為18099.7萬元、21204.26萬元、25262.33萬元、13962.99萬元，分別占當(dāng)期主營業(yè)收入的51.98%、58.62%、56.95%、51.56%。銷售區(qū)域的集中度高，一定程度上影響了公司市場占有率和銷售收入的進(jìn)一步提升，一旦華中地區(qū)市場競爭加劇或投資量大幅下滑,將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
同時(shí)，新強(qiáng)聯(lián)對前五名供應(yīng)商的采購金額占當(dāng)期采購總額的比例分別為64.02%、54.33%、56.18%和65.13%。
根據(jù)招股說明書披露，2016年新強(qiáng)聯(lián)的第二大供應(yīng)商是張家港中環(huán)海陸特鍛股份有限公司（下稱中環(huán)海陸），當(dāng)年采購額3318.08萬元。
這個(gè)數(shù)據(jù)看上去似乎沒問題，但是，中環(huán)海陸是一家新三板企業(yè)，該公司發(fā)布的2016年年度報(bào)告卻顯示，當(dāng)年，公司向洛陽新聯(lián)強(qiáng)的供貨金額僅為2527萬元。也就是說，兩公司的交易數(shù)據(jù)差了近800萬。對于這近800萬的差距，新強(qiáng)聯(lián)該如何解釋？
此外，新強(qiáng)聯(lián)2017年后就未向中環(huán)海陸采購，但公司2017年、2018年仍向中環(huán)海陸支付了3900萬的賬款，截至2018年末，公司對張家港中環(huán)海陸的應(yīng)付賬款還有347.73萬元。既然公司與中環(huán)海陸已經(jīng)終止合作，為何還有幾年前的大額賬款未結(jié)清，公司與中環(huán)海陸的交易模式又是什么樣的？這筆款項(xiàng)是真是假？
令市場奇怪的還有，在新強(qiáng)聯(lián)申報(bào)IPO之際，公司負(fù)責(zé)人還因公司違規(guī)生產(chǎn)被行政拘留。
河南省人民政府官網(wǎng)顯示，洛陽市生態(tài)環(huán)境系統(tǒng)與公安機(jī)構(gòu)成立聯(lián)合執(zhí)法組，重點(diǎn)打擊違反重污染天氣應(yīng)急管控要求、污染防治設(shè)施不正常運(yùn)行等環(huán)境違法違規(guī)問題，已對5家企業(yè)進(jìn)行查封，對9家企業(yè)負(fù)責(zé)人依法行政拘留，其中便包括新強(qiáng)聯(lián)。
根據(jù)公開信息顯示，新強(qiáng)聯(lián)因違反重污染天氣應(yīng)急管控要求，違規(guī)生產(chǎn)，公安機(jī)關(guān)對企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人依法行政拘留。為何公司在招股書對此事件只字未提？這里所說的負(fù)責(zé)人究竟到底是哪位負(fù)責(zé)人？
針對這一系列疑問，市場爭議頗大，《每日財(cái)報(bào)》聯(lián)系采訪新強(qiáng)聯(lián)，但公司始終未給出任何回應(yīng)與解釋。
