古根海姆合伙公司(Guggenheim Partners)首席投資官斯科特·米納德(Scott Minerd)周一表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息、美股屢創(chuàng)新高，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境頗有些類(lèi)似于1998年金融風(fēng)暴前的情況，“明斯基時(shí)刻”恐怕就要來(lái)了。

明斯基時(shí)刻指的是，在信貸周期中，當(dāng)景氣處于樂(lè)觀階段時(shí)，企業(yè)或投資者會(huì)更愿意加杠桿、導(dǎo)致投機(jī)性貸款增加，而一旦借款方開(kāi)始經(jīng)歷升息或是經(jīng)濟(jì)放緩，那么即可能出現(xiàn)資金短缺之窘境，最終可能不足以支付債務(wù)利息。

而當(dāng)企業(yè)或投資人迫不得已需要出售手中資產(chǎn)換取現(xiàn)金時(shí)，若市場(chǎng)上諸多參與人士也同時(shí)賣(mài)出，那么在景氣擴(kuò)張階段所形成的高檔資產(chǎn)價(jià)格即可能沒(méi)有人愿意接手，形成了一系列資產(chǎn)螺旋式下跌的流動(dòng)性緊張，進(jìn)而最后導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格崩盤(pán)。

回顧在1998年時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)也曾進(jìn)行一系列降息，創(chuàng)造出由流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的金融資產(chǎn)漲勢(shì)，那斯達(dá)克指數(shù)在一年內(nèi)出現(xiàn)翻倍成長(zhǎng)，這也為隨后的2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂埋下伏筆。

而目前，美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)已三度降息，與1995-1996年和1998年降息時(shí)期類(lèi)似，市場(chǎng)也具有了明斯基時(shí)刻的特點(diǎn)。

(美股處于極度貪婪區(qū)域)

Minerd引述著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家John Maynard Keynes的言論稱(chēng)：“市場(chǎng)保持非理性的時(shí)間，可能比你保持償債能力的時(shí)間還要長(zhǎng)?！?/p>

Minerd解釋道：“盡管美聯(lián)儲(chǔ)試圖延長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，但現(xiàn)實(shí)是，這往往也是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)愚蠢季的序幕。汲取過(guò)去經(jīng)驗(yàn)的教訓(xùn)，我們將繼續(xù)采取防御性配置，以便在資產(chǎn)價(jià)格不可避免地重新調(diào)整時(shí)能夠保留資本，并做好充分利用機(jī)會(huì)的準(zhǔn)備?！?/p>

值得一提的是，目前美元高收益?zhèn)c同期美債利差出現(xiàn)收窄，亦是市場(chǎng)即將崩潰的一個(gè)明顯跡象。

Minerd提到，投資者在當(dāng)前市場(chǎng)上承擔(dān)的巨大風(fēng)險(xiǎn)卻沒(méi)得到充分的風(fēng)險(xiǎn)貼水補(bǔ)償，在固定收益信貸市場(chǎng)的各個(gè)領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)正廣泛聚集，尤其是在企業(yè)信貸領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比似乎很沒(méi)有吸引力。