本周股市是震蕩極為激烈的一周，上證指數(shù)在創(chuàng)5年新高（3622點(diǎn)）之后，又被打下至3516點(diǎn) ，創(chuàng)業(yè)板指上下振幅更逾200點(diǎn)。

本周也是市場(chǎng)分歧最大、大咖們“掐”得最厲害的一周。有人放言：“A股畫風(fēng)突變！”“白酒崩，軍工崩，坐在車上發(fā)酒瘋”。但也有人斷言：“抱團(tuán)行情可能會(huì)繼續(xù)向‘極品公司’傾斜，市場(chǎng)可能會(huì)從2-8分化發(fā)展到1-9分化”。有人說是“改革?！保钟腥俗I諷是“胡亂吹?！薄?/p>

筆者最為關(guān)注的是，本周很可能是進(jìn)入“業(yè)績(jī)?yōu)橥酢钡囊恢埽?/strong>

這一周最引人矚目的是白酒板塊跌，周跌幅達(dá)7.96%；銀行板塊漲，周漲幅為4.18%；重要原因就在于業(yè)績(jī)和估值。

白酒板塊的三大龍頭“茅老五”均已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告。其中茅臺(tái)預(yù)告全年凈利潤(rùn)455億元，增長(zhǎng)10.4%，而其前三季已實(shí)現(xiàn)盈利338億元，即第四季約為全年的25%，并未有人所預(yù)料的第四季大增。同樣，五糧液預(yù)告全年盈利199億，增長(zhǎng)14%；瀘州老窖增速稍高，預(yù)計(jì)全年盈利55.7-60.3億，增長(zhǎng)20-30%。

同老大茅臺(tái)一樣，老二、老三第四季度也并未出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。而目前這三家白酒龍頭的市盈率均在55倍以上，相比之下，以五糧液14%的盈利增速，輔至于57.6倍的PE，確實(shí)是高估了。這正是三家龍頭之中，五糧液跌幅相對(duì)較大（已回撤15%）的基本邏輯。

銀行股本周大漲，當(dāng)然同該板塊長(zhǎng)期低迷，估值明顯偏低，以及有消息說，被稱為“巴菲特接班人”的李錄，近日通過旗下喜馬拉雅資本等多個(gè)平臺(tái)大舉買入郵儲(chǔ)銀行有關(guān)。

同樣，也是因?yàn)橛腥疑鲜秀y行已發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)：其中上海銀行全年凈利潤(rùn)208.85億元，增長(zhǎng)2.89%；興業(yè)銀行全年凈利潤(rùn)666.26億元，增長(zhǎng)1.15%；招商銀行全年凈利潤(rùn)973.42億元，增長(zhǎng)4.82%。從增速看似乎并不快，但之前市場(chǎng)預(yù)計(jì)銀行讓利，業(yè)績(jī)可能負(fù)增長(zhǎng)。特別是招商銀行，去年第四季實(shí)現(xiàn)盈利相當(dāng)于全年的27.5%，加之招行本來就有銀行股龍頭之稱，這一下就把銀行板塊給帶起來啦。

目前，招行股價(jià)已創(chuàng)歷史新高，興業(yè)則創(chuàng)近十年新高。

銀行，包括保險(xiǎn)板塊本周表現(xiàn)出色，還同港股的內(nèi)銀股、內(nèi)保股率先上漲有關(guān)。有消息報(bào)道，本月9個(gè)交易日，南下資金凈流入已超過1100億元，大部分買入銀行、保險(xiǎn)股。有的H股股價(jià)已同A股接近：如招行H股60.9港元，折合人民幣50.8元，而其A股股價(jià)51.14元；中國(guó)平安H股股價(jià)103.1港元，折合人民幣86.03元，而其A股股價(jià)為86.9元；等等。

同樣，那位“巴菲特接班人”買入的也是郵儲(chǔ)H股，目前股價(jià)約為A股打8折。

截止本周五，兩市已有23家公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，近900家公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，報(bào)喜和報(bào)憂基本對(duì)半開。

從市場(chǎng)表現(xiàn)看，報(bào)喜的公司大多表現(xiàn)較好。如本周漲幅居前的個(gè)股中，南方軸承漲43.98%，業(yè)績(jī)預(yù)告盈利3.8-4.8億，增長(zhǎng)800-1037%；美迪西漲30.65%，預(yù)告盈利1.23-1.33億，增長(zhǎng)100%；愛施德漲27%，預(yù)告盈利6.8-7.5億，增長(zhǎng)98-118%；賽意信息漲25.15%，預(yù)告盈利1.7-1.9億，增長(zhǎng)156-186%；TCL漲24.77%，預(yù)告盈利42-44.6億，增長(zhǎng)60-70%；德林海漲20.84%，預(yù)告盈利1.6-1.95億，增長(zhǎng)59-94%；等等。

相反，被稱為“小金龍魚”的大牛股道道全，本周大跌27.39%，股價(jià)已從去年8月的25元多跌至13元多，幾近腰斬，原來業(yè)績(jī)預(yù)告虧損4000-6000萬元，而該公司去年前三季還盈利9000多萬，第四季虧損的1.5億，主要是豆粕產(chǎn)品套期保值大虧所致。又如本周第一大跌股中飛股份，跌幅28.97%，雖然業(yè)績(jī)預(yù)告扭虧為盈，但爆出實(shí)控人控制的關(guān)聯(lián)企業(yè)，累計(jì)占用上市公司資金8.31億元的丑聞……

當(dāng)然也有如宜賓紙業(yè)預(yù)告虧損，股價(jià)卻七八個(gè)連板的妖股。這種現(xiàn)象永遠(yuǎn)都會(huì)有，有人喜歡玩火，就讓他玩吧，我們不參與！

那么所謂“機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股大面積熄火 低位股掀起漲停潮”，又是怎么回事呢？

確實(shí)，本周滬指、深指、滬深300指數(shù)都是跌的，尤其是創(chuàng)業(yè)板指跌幅更達(dá)1.93%，但兩市個(gè)股漲跌之比基本在6:4，而且小票多漲，大票多跌。

在筆者看來，這里有兩個(gè)原因：一是去年以來小票大多跌跌不休，本周超跌反彈自有一定的合理性，但個(gè)人認(rèn)為較難持續(xù)；而大票尤其是部分龍頭確實(shí)漲幅過高，需要修整一下。二是目前披露業(yè)績(jī)預(yù)告的多是中小企業(yè)（按規(guī)定中小板、創(chuàng)業(yè)板必須率先披露，主板沒有這個(gè)要求），而中小票中確實(shí)也有不少較優(yōu)秀的企業(yè)（上文舉例的大幅預(yù)增股多為小票）。

但行業(yè)龍頭中，有不少個(gè)股周五已經(jīng)開始企穩(wěn)，如寧德、美的、?？?、邁瑞、隆基、三一等；還有不少跌幅收窄，如茅臺(tái)、五糧液、中免、東方財(cái)富等。目前千億以上的個(gè)股共135只，周五有超過一半是漲的。

有人以滬深300指數(shù)的市盈率現(xiàn)在約為16.5倍，已在10年高點(diǎn)，而代表小盤股的中證1000市盈率約28倍，已處歷史低位，以此證明所謂的“藍(lán)籌股泡沫”。筆者想問一下，為什么代表行業(yè)龍頭的滬深300，其估值一定要低于小盤股，才算沒有泡沫呢？

當(dāng)然，不排除大票中確實(shí)有部分泡沫，而且滬深300因?yàn)橛胁糠帚y行、地產(chǎn)，且權(quán)重較高拉低了整體估值，但相比道指、納指20多倍的市盈率，基本上還是可以接受的。再看看港股，恒指從12月28日的低點(diǎn)至今漲幅8.58%，而同期大型股指數(shù)漲幅為11.74%，在業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)下，騰訊、平安、招行、友邦保險(xiǎn)等都已創(chuàng)歷史新高。

只要市場(chǎng)主流遵循的是業(yè)績(jī)?yōu)橥?，而不是相反，那就是健康的，可持續(xù)的。

首發(fā)《金融投資報(bào)》