本周（２０２１年１月１１日至１５日）上證綜指微跌0.10%，深證成指下跌1.88%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.93%。

市場(chǎng)整體上是盤(pán)整下跌、滬強(qiáng)深弱的局面。

看起來(lái)波動(dòng)并不是太大。

身處其中的人，感受到的卻是驚心動(dòng)魄，甚至血雨腥風(fēng)。

你看看市場(chǎng)上有多少人在驚慌忐忑，有多少人在掙扎徬徨，有多少人在得意洋洋，有多少人在彈冠相慶。

這就是資本市場(chǎng)。

（１）回頭看總是云淡風(fēng)輕。

（２）個(gè)體的表現(xiàn)往往比指數(shù)更為精彩。

就像平靜的湖面之下，總是不乏殘忍的殺戮。

一、目前市場(chǎng)的位置

“不能靜態(tài)地看待估值?！?br>

“如果有誰(shuí)認(rèn)為ＰＥ就是估值，那我告訴你，他還不懂估值?！?/p>

“如果僅僅看ＰＥ就能炒好股，那炒股也太簡(jiǎn)單了。”

……

這些觀點(diǎn)對(duì)不對(duì)，我認(rèn)為都對(duì)。

但如果用錯(cuò)了時(shí)間、地點(diǎn)、觀眾，這些觀點(diǎn)就都會(huì)大錯(cuò)特錯(cuò)。

比如，在股市、股價(jià)從絕對(duì)的底部狀態(tài)中逐漸走上來(lái)，市場(chǎng)開(kāi)始人聲鼎沸之后，你再對(duì)著一幫擠在泡沫里的人說(shuō)這話(huà)，這不是傻就是壞啊。

“高估之后還有更高估，低估之后還有更低估”。

這話(huà)在某個(gè)時(shí)段內(nèi)，講得也對(duì)。

從趨勢(shì)投機(jī)的角度，這種現(xiàn)象的確存在。

但站在視野更寬廣的投資者的角度，股價(jià)和價(jià)值的關(guān)系從來(lái)沒(méi)有根本性的背離過(guò)。

業(yè)績(jī)是企業(yè)的根本。

估值是股價(jià)與業(yè)績(jī)的比率關(guān)系。

所以業(yè)績(jī)確定之后，估值就是衡量股價(jià)的最重要的標(biāo)尺。

最近有投資大佬說(shuō)：所有的新科技都會(huì)催生一輪泡沫，而泡沫意味著大量的熱錢(qián)涌進(jìn)了新領(lǐng)域——對(duì)新生事物來(lái)講，這絕對(duì)是好事——所以“無(wú)泡沫不進(jìn)步”。

這話(huà)講得對(duì)不對(duì)？

絕對(duì)對(duì)！

但他是從產(chǎn)業(yè)者、社會(huì)管理者的角度講的，不是從投資者的角度講的。

產(chǎn)業(yè)希望發(fā)展，所以需要熱錢(qián)的吹捧——吹捧起１００００家高科技公司，有１家公司成了，對(duì)社會(huì)來(lái)講，那就可能意味著巨大的進(jìn)步。

但對(duì)投資者呢？

投資那消失的9999家高科技公司的投資者呢？

說(shuō)來(lái)說(shuō)去，又回到了老話(huà)題：社會(huì)價(jià)值和商業(yè)價(jià)值，是不同的——它們最好是統(tǒng)一的，但它們經(jīng)常是撕裂的。

你是什么人？

你來(lái)這里是想干什么的？

你應(yīng)該選擇哪一方？

這些基礎(chǔ)性問(wèn)題，你自己先想好了再發(fā)言。

我可以確定地說(shuō)，這個(gè)市場(chǎng)上，所有人的發(fā)言、立場(chǎng)，都跟個(gè)體利益有關(guān)。

所以不要人家說(shuō)什么你就信什么。

不要人云亦云。

不要拿無(wú)知當(dāng)深刻。

二、本周的組合及倉(cāng)位

截至本周五（１月１５日）收盤(pán)，騰騰爸賬戶(hù)總倉(cāng)位：111.50%；

今年以來(lái)的賬戶(hù)總浮盈：5.40%。

浮盈數(shù)據(jù)，比上周提升了接近４個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)比一下本周各大指數(shù)的漲跌幅數(shù)據(jù)，明顯是騰騰爸大幅跑贏了市場(chǎng)。

這周的主要貢獻(xiàn)來(lái)自于銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)的良好表現(xiàn)。

當(dāng)然，騰訊的表現(xiàn)也非常靚眼——但更重的倉(cāng)位，我還是放在三傻身上。

在上周的總結(jié)中我說(shuō)過(guò)，我今年一定可以跑贏市場(chǎng)——沒(méi)想到這么快，就小試了牛刀一把。

嗯，今年這才開(kāi)盤(pán)兩周，還有很長(zhǎng)的路要走，就讓我們看看余下的時(shí)間，都會(huì)發(fā)生什么事情吧。

在我看來(lái)，最終的大概的結(jié)局已經(jīng)心中有數(shù)，就看中間的劇情如何發(fā)展了。

很多編劇都談過(guò)這樣的體會(huì)：寫(xiě)著寫(xiě)著，劇情和結(jié)尾，都跟原來(lái)設(shè)想的發(fā)生了很大的改變。

最典型的例子，剛剛過(guò)去的２０２０年就是這樣。

看看２０２１年，能不能正常一點(diǎn)。

最近我常念叨的一句話(huà)：我賺錢(qián)，靠的是組合，而不是個(gè)股。

一個(gè)好的股票組合就像一座姹紫嫣紅的大花園，高低、遠(yuǎn)近、紅綠、濃淡相宜。

我去年講的最牛的一句話(huà)：年年都有比我賺得多的，但年年都像我這樣賺錢(qián)的很少。

為什么我敢說(shuō)這句話(huà)？

就是因?yàn)槲医⑵鹆艘粋€(gè)進(jìn)可攻、退可守、相對(duì)穩(wěn)定、經(jīng)得起檢驗(yàn)的股票組合啊。

押對(duì)寶，追求某一年的高收益率并不難。

不押寶，年年都追求得到相對(duì)滿(mǎn)意的收益率，非常不簡(jiǎn)單。

２０１５年我初現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)江湖。

跟我同時(shí)期出道的大Ｖ朋友們，迅速躥紅又迅速消失的，很多很多。

騰騰爸一直不溫不火，但穩(wěn)穩(wěn)地走到了今天。

信不信，再過(guò)十年、二十年，只要我愿意，騰騰爸就還會(huì)在這里，除非我自己累了，倦了，想休息了，潛水了——但股神們，會(huì)紅了一茬又一茬，然后再死掉一茬又一茬。

你說(shuō)我是穩(wěn)在這里好，還是跟股神們那樣跳蹦極好？

扯遠(yuǎn)了，談?wù)劷M合中具體的個(gè)股吧：

平安、興銀、萬(wàn)科、騰訊，我認(rèn)為今年都應(yīng)該有更好的表現(xiàn)；太平和健帆最有彈性潛力，希望它們都能成長(zhǎng)為黑馬；茅臺(tái)、美的、格力，能穩(wěn)住就行，或者回調(diào)的幅度不要太慘就行。

平安的Ａ股與Ｈ股，價(jià)差基本持平了——以前Ａ股比Ｈ股通常會(huì)溢價(jià)１５%－２０%，現(xiàn)在Ｈ股創(chuàng)了新高，拉平了。

萬(wàn)科的Ａ股與Ｈ股，價(jià)差縮小到了１８?jìng)€(gè)點(diǎn)——以前Ａ股比Ｈ股通常會(huì)溢價(jià)２５%上下，最近Ｈ股表現(xiàn)更強(qiáng)勢(shì)，所以差距也縮小了。

有價(jià)值的東西，被低估了，早晚會(huì)被價(jià)值發(fā)現(xiàn)的。

三、本周的操作

本周的操作，很繁瑣的！

（１）１月１２日，賣(mài)了１００股健帆生物；

（２）同日，買(mǎi)了５００股華騏環(huán)保；

（３）１月１５日，賣(mài)了６００股平安銀行；

（４）同日，買(mǎi)了５００股三友聯(lián)眾。

呵呵，開(kāi)了個(gè)玩笑。

實(shí)際上是中了兩簽，賣(mài)了點(diǎn)股票繳款。

上邊提到的４筆買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出，全是被動(dòng)性操作。

除此之外，沒(méi)了。

繼續(xù)坐在小馬扎上，抽煙、喝茶，看戲。

倉(cāng)位就是態(tài)度。

沒(méi)有操作，就是操作。

昨天與騰媽、騰騰共進(jìn)晚餐。

騰媽感嘆：你手里就那幾只破股票，還天天翻來(lái)覆去地寫(xiě)文章，想想，真不簡(jiǎn)單。

我停頓了兩秒，指了指她和兒子：我２２歲結(jié)婚，從此之后，就只一個(gè)老婆一個(gè)兒子，迄今已經(jīng)分別１９年、１８年，不一樣天天歡聲笑語(yǔ)嗎？我可從來(lái)沒(méi)有笑話(huà)你是個(gè)黃臉婆。

騰媽大笑，飯?jiān)鼑娏艘坏亍?br>

可惜了，我付的飯款。

四、本周的感想

１、市場(chǎng)在給你送錢(qián)的時(shí)候，你要接住。

市場(chǎng)是很情緒化的，所以經(jīng)常性地短視。

聰明的投資者一定得學(xué)會(huì)利用市場(chǎng)的這種情緒化的短視。

比如１月４日股市開(kāi)盤(pán)，銀行、地產(chǎn)大跌，騰騰爸馬上利用“過(guò)橋資金”加大投入，一把把賬戶(hù)總倉(cāng)位提高到１１１%以上，整整提高了６個(gè)百分點(diǎn)。

１９.６９元買(mǎi)的興業(yè)，現(xiàn)在22.71元，漲幅１５.３４%；２７.８０元買(mǎi)的萬(wàn)科Ａ，現(xiàn)在29.95元，漲幅7.73%。

粗略地計(jì)算了一下，若沒(méi)有這次抄底加倉(cāng)行為，我今年以來(lái)的賬戶(hù)浮盈會(huì)下降接近１個(gè)百分點(diǎn)。

所以，你看，同樣是投資這幾只股票，我的投資收益率就可能比照搬照抄者要高一些。

我是怎么做到的呢？

股票背后的那家企業(yè)，本身的品質(zhì)很好，估值又處在歷史底部區(qū)域，這時(shí)候發(fā)生經(jīng)營(yíng)之外因素?cái)_動(dòng)的下跌，就是市場(chǎng)在給大家送錢(qián)。

這時(shí)候一定要竭盡全力地伸手去接。

大家還記得元旦前，我伸手接騰訊控股的例子嗎？

當(dāng)時(shí)５３０元港幣加倉(cāng)買(mǎi)入的騰訊，目前已經(jīng)浮盈２１.６９%。

騰騰媽認(rèn)為我只會(huì)死守幾只股票，從不交易，那是她的錯(cuò)覺(jué)。

靜如處子，動(dòng)如脫兔。

這才是騰騰爸。

我長(zhǎng)期關(guān)注少量的幾家企業(yè)，是為了盡量把它們搞清搞透。

然后在機(jī)會(huì)來(lái)臨的時(shí)候，才敢保證下手。

２、投資只有價(jià)值，沒(méi)有大小。

前些年市場(chǎng)以小為美，結(jié)果把小股票炒上天。

最近這兩年市場(chǎng)又以大為美，結(jié)果把大股票又炒上了天。

事實(shí)上，無(wú)論大股票、小股票，只要有真實(shí)業(yè)績(jī)，業(yè)績(jī)還在不停地增長(zhǎng)，買(mǎi)入時(shí)的估值又不是太貴，這樣的股票，都給投資者帶來(lái)了良好的回報(bào)。

投資只跟“品質(zhì)+估值”有關(guān)，哪跟什么市值的大小有關(guān)呢？

幾年前我寫(xiě)作出版《生活中投資學(xué)》時(shí)，就專(zhuān)門(mén)在書(shū)里探討過(guò)這個(gè)問(wèn)題。

當(dāng)時(shí)的背景是，大家因?yàn)榧w性的偏見(jiàn)，給了很多優(yōu)質(zhì)的大藍(lán)籌很低的估值評(píng)價(jià)，我反復(fù)闡釋它的不合理性——這時(shí)候，我推測(cè)到市場(chǎng)早晚有一天會(huì)從這一個(gè)極端跳到另一個(gè)極端的，所以我專(zhuān)門(mén)指出，大小本身不是投資價(jià)值的參考量，但因?yàn)榧w性的偏見(jiàn)，人為地把投資搞成了大小的對(duì)立。

現(xiàn)在看，我的這種評(píng)論，還真是一種洞見(jiàn)。

它穿越了時(shí)空，換了一個(gè)場(chǎng)景之后，還是依然非常非常有針對(duì)性。

３、最好的投資時(shí)機(jī)，就是十年前和現(xiàn)在。

銀行地產(chǎn)股價(jià)跟得很慘的時(shí)候，我提醒朋友們買(mǎi)，質(zhì)疑者、嘲笑者眾。

現(xiàn)在銀行地產(chǎn)股價(jià)稍一浮漲，馬上就有朋友跑過(guò)來(lái)詢(xún)問(wèn)：現(xiàn)在還能買(mǎi)銀行股，或地產(chǎn)股嗎？

從投資價(jià)值的角度看，現(xiàn)在的銀行地產(chǎn)股顯然還不貴，還有很好的長(zhǎng)期配置價(jià)值。

但關(guān)鍵是，跑過(guò)來(lái)問(wèn)的這些朋友，是因?yàn)楣蓛r(jià)上漲了他才想起來(lái)詢(xún)問(wèn)的。

所以對(duì)這部分朋友的動(dòng)機(jī)、能力，我都深表懷疑。

對(duì)這部分人，我是不敢亂說(shuō)的。

他們只想投機(jī)，不想投資；只喜歡上漲，不喜歡下跌。

我用投資的思維，去指導(dǎo)他們投機(jī)的操作，顯然會(huì)大錯(cuò)特錯(cuò)。

就像我拿刀叉教你去喝稀飯吃面條，你一定會(huì)罵我大傻逼。

反之，也一樣。

投機(jī)永遠(yuǎn)有一個(gè)介入時(shí)機(jī)的問(wèn)題。

因?yàn)樗枰谧疃痰臅r(shí)間內(nèi)追求最佳的效果。

投資對(duì)這個(gè)問(wèn)題，要求就不是太大。

優(yōu)質(zhì)的企業(yè)永遠(yuǎn)在那，股價(jià)也不會(huì)總在泡沫期。

只要避開(kāi)泡沫期，就萬(wàn)事大吉。

再則，市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，也不會(huì)只一家兩家，大家的泡沫期，不會(huì)亦步亦趨。

在絕大多數(shù)時(shí)間里，我們總是能找到適合投資的對(duì)象的。

所以投資界有句話(huà)，叫：最好的投資時(shí)機(jī)，是十年前和現(xiàn)在。

４、行情不是來(lái)沒(méi)來(lái)的問(wèn)題，而是已經(jīng)來(lái)了很久了。

２０１５年股災(zāi)之后，指數(shù)沒(méi)漲多少，但低估值的藍(lán)籌白馬股，走了一段穩(wěn)穩(wěn)的上升的時(shí)光。

我們稱(chēng)之為隱形的牛市。

這兩年，不僅藍(lán)籌白馬還在上升，股市的指數(shù)也不知不覺(jué)上升了很多。

Ａ股不知不覺(jué)的，已經(jīng)牛冠世界兩年。

我們稱(chēng)之為顯形的牛市。

當(dāng)初的低估值，很多已經(jīng)成為長(zhǎng)今天的高估值。

這時(shí)反而有很多人跑過(guò)來(lái)問(wèn)：Ａ股的牛市行情是不是已經(jīng)來(lái)了？

這就是眼前的這個(gè)市場(chǎng)吊詭、好玩的地方。

先知先覺(jué)者吃肉，后知后覺(jué)者喝湯，無(wú)知無(wú)覺(jué)者嗝屁。

五、下周的計(jì)劃

１、繼續(xù)堅(jiān)持場(chǎng)外賺錢(qián)、攢錢(qián)；

２、繼續(xù)堅(jiān)持場(chǎng)內(nèi)打新——

這周騰騰爸居然中簽兩只新股。

而且是在同一個(gè)賬戶(hù)之內(nèi)。

加上上周的新股，旬月之內(nèi)，已經(jīng)三簽了。

一個(gè)老問(wèn)題，又潮水般涌來(lái)：騰騰爸，你怎么做到的呢？

我的回答，也還是老調(diào)重彈：打新就兩個(gè)字，堅(jiān)持而已。

自從上次被螞蟻金服坑了一把之后，我也是好幾個(gè)月沒(méi)有再中新股了。

元旦之后，就嚓嚓嚓地連中了三元。

這只能說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題：概率不是均勻分布的。

我們無(wú)法決定概率什么時(shí)候會(huì)偏向于自己，我們只要記住自己應(yīng)該堅(jiān)持去做就行了。

什么時(shí)候打，用什么券商打，打前需不需要沐浴更衣燒香拜佛，這類(lèi)問(wèn)題我都懶得回答。

你需要看盤(pán)，我需要看書(shū)。

我們都不能把時(shí)間浪費(fèi)在無(wú)謂的事物上。

全文完。

作者簡(jiǎn)介：

我是騰騰爸，暢銷(xiāo)書(shū)《投資大白話(huà)》與《生活中的投資學(xué)》作者。

擅長(zhǎng)用最簡(jiǎn)單直白的語(yǔ)言，闡述最深刻復(fù)雜的道理。

擅長(zhǎng)做市場(chǎng)判斷、估值判斷和企業(yè)分析。

擅長(zhǎng)撒潑、打滾、灌水、吹牛、聊天——喜歡從生活中的平常小事中思考人生和投資中的大事。

并且喜歡用文字記錄下自己的思考與操作，讓時(shí)間和實(shí)踐來(lái)檢驗(yàn)自己的投資成色。