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本周（２０２２年５月２３日到２７日）滬市綜指收于3130.24點(diǎn)，下跌0.52%；深證成指收于11193.59點(diǎn)，下跌2.28%；創(chuàng)業(yè)板指收于2322.48點(diǎn)，下跌3.92%。 市場經(jīng)過兩周反彈，在本周出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的下跌。 尤其是深市、創(chuàng)業(yè)板。 在上周的投資周記中，我明確提出“市場一定會向下波動”的觀點(diǎn)，本周即得市場驗(yàn)證。 從結(jié)果上看，這是一種必然。 從時機(jī)上看，純屬巧合。 我更看重它的必然性，市場的走勢，驗(yàn)證了我邏輯的正確。 我堅信，市場一直在投資基本規(guī)律規(guī)定的框架下運(yùn)行。 我們只要懂得了投資的基本規(guī)律，市場上發(fā)生的這些事，就都好理解了。 一、目前市場的位置
整個Ａ股，目前處于相對低估的位置。 相對低估的含意就是：它是低估的，但不是最低估的。 這種狀態(tài)下，長期投資風(fēng)險是不高的，但短期投資風(fēng)險并不能完全排除。 現(xiàn)在顯然處于熊市之中。 熊市到底會延長多久，坦率地說，我也說不清。 但我知道隨著時間的延長，越來越多的指數(shù)是接近底部，甚至創(chuàng)下新低。 所以，從這個角度講，熊市才是投資者的朋友。 二、組合與倉位
截至本周五（２７日）收盤，騰騰爸賬戶總創(chuàng)位：109.89%； 今年以來，騰騰爸賬戶總浮盈：－15.12%。 與上周相比，下降了2.4個百分點(diǎn)。 跑輸了滬市，跑贏了創(chuàng)業(yè)板。 不急，整個組合最高估的部分，在貴州茅臺，對總倉位的占比剛剛超過１０%。 其余部分，全都處于歷史性的低位之中。 眾人只看到了浮盈浮虧數(shù)據(jù)。 騰騰爸看到的是潛在的投資收益率。 眾人念念不忘的“時間成本”，其實(shí)只是歷史沉沒成本。 放長周期，擇優(yōu)而居，才是最有性價比的投資方式。 組合結(jié)構(gòu)被我調(diào)理得越來越合理。 持有這個組合，我睡覺也踏實(shí)。 每當(dāng)后續(xù)現(xiàn)金流趕來，我有能力加倉時，自己常常忍不住地笑出聲來。 這樣的投資狀態(tài)，我告訴你，天下無敵！ 三、本周的操作 沉默了數(shù)周，本周我終于逮住機(jī)會出手了！ ５月２６日，我以４２.８０元的價格，加倉了安圖生物。 這次加倉，對整個組合來講，占比不大。 還沒到１%。 但對安圖生物來說，卻是整整增加了３０%左右的倉位。 把安圖的整體持倉成本，直接拉到了４５元之下。 經(jīng)過此次加倉，安圖對整個組合整體倉位的占比，提升到了３%以上。 朋友們再回頭注意一下我上邊的組合圖表：安圖生物的倉位占比，首次被我詳細(xì)披露出來了。 老朋友都知道，超過３%以上的倉位占比，我才會詳細(xì)披露。 這里順帶著也透露一下，健帆、同花順、招行三只股票，也已經(jīng)靠近３%這個標(biāo)準(zhǔn)線。 我有志于把它們的倉位提高到３%以上。 至于什么時候操作，這要看市場演化+后續(xù)現(xiàn)金流狀況。 只要股價足夠低，只要我有錢，我就會朝著這個目標(biāo)邁進(jìn)。 網(wǎng)上有一幫杠精經(jīng)常吐槽式質(zhì)疑：你既然看好平安和萬科，為什么不在這個時候加倉呢？ 我在這里統(tǒng)一回復(fù)一下： 第一，我持有它們的股數(shù)足夠多，并且我在它們下跌過程中增加的股數(shù)也足夠多。 低位，撿拾到足夠多的便宜籌碼，我一直在這樣干。 這一點(diǎn)，杠精們就不要再為我操心了。 第二，我現(xiàn)在不增持它們了，是因?yàn)槲以谡疹櫿麄€組合的結(jié)構(gòu)調(diào)整。 我上邊講到的那些結(jié)構(gòu)變化，主要都是通過積極增持的方式實(shí)現(xiàn)的。 通過積極增持，我手中持有的優(yōu)質(zhì)籌碼越來越多，組合結(jié)構(gòu)越來越優(yōu)化。 組合中任何一只股票腰斬甚至消失，都無法從根本上打擊我。 這一點(diǎn)，非常重要。 它保證了我的長期生存。 你知道長期生存對價值投資的重要嗎？ 第三，騰騰爸不是二極管，永遠(yuǎn)不會被某一兩只股票或某一兩個噴子綁架，我該怎么做就怎么做。 我可以確定地說，再過二十年，我在這個市場上，還會活得好好的。 超過９９%的人，成為頭部的那１%。 不是騰騰爸張狂，而是騰騰爸一直清楚自己在做什么。 大家等著瞧好了。 四、本周的感想 １、當(dāng)投資風(fēng)格和市場風(fēng)格不同的時候，我們要學(xué)會堅守自己的投資風(fēng)格。 投資的風(fēng)格和市場的風(fēng)格不同，這樣的事情經(jīng)常發(fā)生。 ２０１４到２０１５年中小創(chuàng)泡沫時是這樣，２０２０－２０２１年賽道股瘋狂時也是這樣。 以前我堅持自己的投資風(fēng)格，并最終戰(zhàn)勝了市場。 我現(xiàn)在還是選擇堅持自己的投資風(fēng)格，我追求的還是要最終戰(zhàn)勝市場。 什么叫最終戰(zhàn)勝市場？ 就是在一個相當(dāng)長的投資周期內(nèi)，投資收益率超過市場增幅。 以前我做到了這一點(diǎn)，以后我還會做到這一點(diǎn)。 只要堅守了投資的基本規(guī)律，我們就不會犯致命性錯誤。 只要不犯致命性錯誤，股市能給我們帶來的東西，就一樣不會少。 說起來，投資風(fēng)格體現(xiàn)的是一種哲學(xué)的穩(wěn)定性，而市場風(fēng)格體現(xiàn)的只是一種情緒變化。 改變投資風(fēng)格去適應(yīng)市場風(fēng)格，相當(dāng)于改變?nèi)松軐W(xué)去適應(yīng)一時的情緒變化。 這是一件很搞笑的事情。 左右逢源的確也是一種人生哲學(xué)，但我還從來沒有見過在市場情緒變化中總是可以左右逢源的人。 如果有，那一定是騙子！ 就像在生活中，沒有長生不老的人。 如果有，那一定是騙子。 經(jīng)常有女星被稱為“凍齡”。 我從來就不相信。 我堅信，所謂的凍齡，就是裝嫩，是化妝術(shù)的勝利。 一盆水就可以讓她原形畢露。 那些順勢而為、左右逢源的股神，基本上都是屬于這類凍齡裝嫩的女神。 一次幅度較大或時間較長的市場波動，就能讓他們原形畢露。 我講這番話的意思是：無論市場情緒如何變化，堅守好自己的投資風(fēng)格，就可以讓自己長久地立于不敗之地！ ２、Ａ股崩和美股崩不是一回事兒。 最近幾天，Ａ股崩，美股跟崩。 不知不覺，美股好像成了Ａ股的跟屁蟲。 Ａ股崩和美股崩不是一回事兒。 Ａ股比美股崩得早，目前正處估值低位，整體上是相對安全的。 美股這才剛開始崩，目前正處估值高位，整體上還是比較高危的。 表面上看起來，都是崩，但崩和崩是不一樣的。 正如我以前一再念叨的：上漲和上漲是不一樣的，下跌和下跌是不一樣的。 作為理性的投資者，我們一定要學(xué)會區(qū)分出這種不一樣，透過現(xiàn)象看本質(zhì)。 在Ａ股相對低位處，加倉和重倉是理性的選擇。 這個時候告訴你市場很危險，應(yīng)該輕倉、空倉觀望的，都是菜鳥。 只有投機(jī)客、并且是初級投機(jī)客才會這樣搞。 連林園都知道在股市跌下來、股價便宜時應(yīng)該狠狠地買、使勁地買，何況那些資深的價值投資者乎？ 投資就是賺傻錢。 什么是傻錢？ 買到就是賺到，揀到就是賺到，這樣的錢，就是傻錢。 只有在股票極度便宜時，我們才可能賺到傻錢。 隱形股災(zāi)第三階段進(jìn)入最難熬的相持階段。 高估值泡沫股一俟反彈，還會得市場的青睞，但泡沫已破，反復(fù)曲折向下是其必然命運(yùn)。 那些優(yōu)質(zhì)的價值股，已經(jīng)跌到歷史的極低值附近，盤整，拒絕再創(chuàng)新低，甚至開始偷偷地曲折向上。 這個過程目前進(jìn)展得還很微弱，但我堅信，一定會成為未來的主基調(diào)。 此消彼長，目前是反復(fù)拉鋸階段，投資者得有耐心。 賽道股將來也必然分化。 真業(yè)績、真成長的，商業(yè)模式天然優(yōu)秀的，在盤整和消化掉估值壓力后，將來還會再創(chuàng)新高。 而偽業(yè)績、偽成長，商業(yè)模式天然不佳的，會慢慢地但又徹底地被市場所淘汰。 不要指望這些偽賽道再創(chuàng)新高了，不搞死搞殘它的二級市場小股東，不會罷休。 目前Ａ股、Ｈ股中，有一大批三四倍、五六估值，５%－１０%股息率的標(biāo)的。 快創(chuàng)吉尼斯世界紀(jì)錄了。 市場對此視而不見，真是讓人唏噓。 將來的人們，一定會羨慕和懷念曾經(jīng)遍地黃金的今天。 什么是老手？ 見多識廣、臨危不懼的，就是老手。 什么是高手？ 能在黑暗中看到光明、在光明中看到黑暗的，就是高手。 總之，“崩了”不是壞事。 只有崩了，才會遍地黃金。 投資者的超額收益，幾乎全部來自于市場崩了之后的果斷出擊。 ３、不要迷信任何人，大佬也需要修煉。 我關(guān)注的兩位大佬，一位投資了兗煤，這兩年牛得不要不要的，一位投資了貴州茅臺，這一年多時間，也磨磨蹭蹭地，從高位下跌了３０%。 投資兗煤的那位，看山山有色，聽水水有聲，熱愛生活熱愛國家熱愛人民。 投資茅臺的那位，吃飯飯不香，睡覺睡不著，怨天怨地怨祖宗，最終還直言自己抑郁了，開始在網(wǎng)絡(luò)上玩失蹤。 嘿嘿，太搞笑了。 這二位，一個得意，一個抑郁，看起來非常不同，其實(shí)他們有一個本質(zhì)上的相同：情緒完全被股價綁定。 一個盲目的樂觀，一個盲目的悲觀。 這怎么能行呢？ 在股市里投資，我們永遠(yuǎn)不能被市場的短期情緒控制。 你被控制了，你就完了。 沒有理性是搞不好投資的。 很多年前我就發(fā)現(xiàn)了一件有趣的事：很多名聲很大的投資大佬，也經(jīng)常管控不好自己的情緒。 嗯，大佬也就這么回事兒。 偶像的坍塌就此開始。 獨(dú)立意識開始崛起。 發(fā)展到今天，我評價一個人，已經(jīng)完全脫離對其短期投資業(yè)績的迷戀。 我就看他在極端環(huán)境下的心態(tài)表現(xiàn)、情緒變化。 心態(tài)和情緒不及格的人，我是看不上眼的。 就按這個原則，給關(guān)注的人打分，一打一個準(zhǔn)。 我還沒見過情緒不穩(wěn)、心態(tài)不好的人，能長期跑贏市場的。 ４、劣幣驅(qū)逐良幣的故事還有下一集。 金屬幣時代，金融學(xué)中有個著名的“劣幣驅(qū)逐良幣”法則。 也就是成色足的貨幣會被雪藏起來，成色差的貨幣反而會在市面上大肆流通。 工作生活中也經(jīng)常有“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象發(fā)生。 埋頭苦干的人不受待見，投機(jī)取巧的人八面玲瓏。 老實(shí)人吃虧。 所以老實(shí)人成了貶意詞。 到了股市之后，我發(fā)現(xiàn)股市更是經(jīng)常大面積地發(fā)生“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象。 牛市中，垃圾股被吹出泡沫，而給投資者賺來真金白銀的企業(yè)股票則鮮少被人問津。 這類股票，五年前被譏諷為大爛臭。 現(xiàn)在則被譏諷為市場三傻。 換了個名稱，意思還是那個意思。 因?yàn)槌缮钜部梢栽谑袌錾蠌V泛流通，所以鑄幣者會更加偷工減料。 因?yàn)橥稒C(jī)取巧也可以升官發(fā)財，所以更多的人學(xué)會八面玲瓏。 因?yàn)槔纱笫茏放?，所以更多的投機(jī)者參與到泡沫的狂歡。 “順勢而為”、“與時俱進(jìn)”、“不要死腦筋”，成為追腥逐臭的托辭。 其實(shí)，這些都是短視行為。 而且是愚蠢的短視行為。 “劣幣驅(qū)逐良幣”的故事，還有下集。 劣幣驅(qū)逐良幣之后，劣幣泛濫，鑄幣者的信譽(yù)就會大打折扣。 直到有一天，信譽(yù)清零。 為了重鑄信任，鑄幣者最終會廢掉舊幣，重鑄成色更足的新幣。 泛濫的劣幣一定會被掃進(jìn)歷史的垃圾堆。 你回看一下歷史就會發(fā)現(xiàn)，所有泛濫的劣幣，最終都退出了歷史的舞臺。 工作生活中，投機(jī)取巧的人的確可以獲得一時的成功。 但從來沒有人可以總是通過投機(jī)取巧獲得成功。 連秦檜都不喜歡他自己那樣的人。 找管家，他得想盡千方百計找個可靠的人。 我身邊就有很多投機(jī)取巧的人，也有很多腳踏實(shí)地的人。 一開始的時候，投機(jī)取巧的人好像很受待見，腳踏實(shí)地的人很吃虧，但十年八年后再看，混得風(fēng)生水起的，總是那些腳踏實(shí)地的人。 一些信譽(yù)破產(chǎn)的人，下場實(shí)際上是很可憐的。 我在股市上，已經(jīng)小二十年。 市場幾經(jīng)輪回，無數(shù)波動，我都親身經(jīng)歷了。 垃圾股、泡沫股，沒有一次可以持久的。 真正能給投資者帶來長期收益的，還是那些每年都能賺來真金白銀的公司和企業(yè)。 股價的一時漲跌，就是股價的一時漲跌。 泡沫股一岔又岔地?fù)Q。 “你方唱罷我登場，各領(lǐng)風(fēng)騷三五年”。 然后就不見了蹤影。 跟它們一起消失的，是隨它們一時興起的各路股神。 一想到他們，騰騰爸就感慨萬千，備感寂寞。 瞬間就有“吾已封神”的爽快感。 所以，無論在工作中，生活中，還是在股市里，騰騰爸都腳踏實(shí)地，小心翼翼。 做最本質(zhì)的事，做最該做的事。 剩下的，交給時間。 五、下周的計劃 １、組合內(nèi)很多股票已經(jīng)逼近前低——在股息到來前，我手中子彈將近，但只要符合加倉條件，我一定會竭盡所能地進(jìn)行加倉操作； ２、繼續(xù)堅持場外賺錢、攢錢； ３、繼續(xù)堅持場內(nèi)有選擇地打新——
下周ＩＰＯ的新股又驟降到３只。 嘿嘿，是巧合呢，還是巧合呢？ 打新淪為雞肋，是該高興呢，還是該遺憾呢？ 全文完。 作者簡介： 我是騰騰爸，暢銷書《投資大白話》與《生活中的投資學(xué)》作者。 擅長用最簡單直白的語言，闡述最深刻復(fù)雜的道理。 擅長做市場判斷、估值判斷和企業(yè)分析。 擅長撒潑、打滾、灌水、吹牛、聊天——喜歡從生活中的平常小事中思考人生和投資中的大事。 并且喜歡用文字記錄下自己的思考與操作，讓時間和實(shí)踐來檢驗(yàn)自己的投資成色。 |
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