這篇文章我于2017年4月5日發(fā)表在本人的博客上（準備買入東方雨虹 ）。

近期認真研究了東方雨虹，感覺是個優(yōu)秀的公司，看好的原因如下：

1、公司符合林奇選股準則中“名字、業(yè)務枯燥乏味”的標準。公司的主營業(yè)務是建筑防水，整天與黑黢黢、粘乎乎的瀝青打交道，讓人忍不住想到在烈日下辛苦勞作的農民工朋友。這是多么的枯燥乏味，一點都不時尚、高雅，甚至讓人都感覺到一點點的壓抑。這些特點導致了公司所處行業(yè)的新進入競爭者少，公司可以從容應對現(xiàn)有的競爭對手。

2、公司“大行業(yè)、小公司”的特點，使得雨虹在可預期的未來沒有發(fā)展“天花板”。公司作為行業(yè)的No.1，目前的市場占有率也僅有6%左右。公司發(fā)展的速度遠遠快于行業(yè)整體，市場占有率不斷提升。

3、驚人的盈利能力。16年三季報顯示，前三季度公司的毛利率達到44%，凈利潤率達到15%，ROE達到16.63%；其中三季度的毛利率和凈利潤率更是達到了驚人的47%和19%！當然這與公司的主要原材料瀝青的價格大幅下滑有一定的關系，但這也足夠說明公司盈利能力的優(yōu)異！2016年前3季度，東方雨虹營收47.98億，行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)營收總額約720億左右，占比6.67%；營業(yè)利潤8.13億，規(guī)模以上企業(yè)總額約46.8億，占比17.37%。如此突出的盈利能力，遠高于同業(yè)的溢價能力，說明公司在行業(yè)內具有超強的競爭優(yōu)勢。

4、公司業(yè)務具有500公里運輸半徑的特點。公司的這個業(yè)務特點和水泥行業(yè)十分類似，具有天然的護城河。雨虹有成為防水行業(yè)海螺水泥的潛質。

5、公司處于快速成長期。過去的十年，公司營收的年復合成長率為37%，凈利潤的年復合成長率在40%以上。公司16年的三季報顯示，公司營收同比增長32%，凈利潤同比增長55%。（下圖為雪球球友天健磊磊制作）

6、公司進行了覆蓋范圍很廣的股權激勵，使得公司管理層和公眾股東的利益一致。

不利因素：

1、公司的估值不算便宜。目前2016年靜態(tài)PE達到20倍以上，只能說估值合理。

2、公司股價已經連續(xù)上漲了1年多，位于歷史最高點附近。

3、公司有個強勁的競爭對手，科順防水。目前在防水行業(yè)，老大是雨虹，科順是老二?？祈樀慕洜I指標比雨虹有過之而無不及。比如2015年科順營收及凈利潤的增長率分別是13.25%、109.91%，同期雨虹的營收和凈利潤的增長率分別是5.95%、26.57%。2016年半年報顯示，科順的營收及凈利潤增長率分別是38.86%、143.38%，明顯高于雨虹同期的33.02%、28.28%。在毛利率方面，16年半年報顯示科順和雨虹的數據分別是53.89%和42.97%。

       雨虹的下游客戶主要有萬科、保利等，而科順的下游客戶主要有恒大、萬達、華夏幸福等。說明二者都獲得了主流地產開發(fā)商的認可，品質上都沒有問題。

       好在科順馬上就要IPO了，到時一定好好研究研究科順的招股書。

4、公司近來有多元化的傾向，分別投資入股了保險公司和銀行。我對多元化的企業(yè)總是心有芥蒂，何況雨虹的天花板目前還看不到。