前段時(shí)間說(shuō)過(guò)，美債收益率上升會(huì)影響全球資本的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

結(jié)果昨天晚上以特斯拉為代表的互聯(lián)網(wǎng)科技股集體大跌，特斯拉從高位以來(lái)已經(jīng)下跌接近20%，目前的盤前交易，特斯拉繼續(xù)大跌超過(guò)6%。

今天比特幣已經(jīng)崩了17%了，據(jù)說(shuō)有50萬(wàn)人爆倉(cāng)，300億灰飛煙滅。。。

特斯拉和比特幣是泡沫化十分明顯的兩類資產(chǎn)，如果說(shuō)特斯拉仍然有不錯(cuò)的前景可以期待，比特幣是完全沒(méi)有任何回報(bào)的資產(chǎn)，他的定價(jià)無(wú)法滿足任何資產(chǎn)定價(jià)模型，就是一個(gè)博弈資產(chǎn)，價(jià)格的波動(dòng)完全看市場(chǎng)情緒。

可能300美元一枚是合理的，也可能是30萬(wàn)美元一枚是合理的，沒(méi)有任何的定價(jià)參考，非要說(shuō)定價(jià)基礎(chǔ)，那就是挖出比特幣來(lái)需要消耗的電能。。。

可是沒(méi)有任何回報(bào)的資產(chǎn)，為什么要去挖呢？

更像是中本聰設(shè)下的一個(gè)完美圈套。

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而全球的消費(fèi)股、互聯(lián)網(wǎng)、科技股、生物醫(yī)療股這些大家追捧的賽道，都被大家認(rèn)為是確定性很好的資產(chǎn)，確定性好表現(xiàn)在可以存續(xù)很多年，比如茅臺(tái)至少已經(jīng)存在了100年，未來(lái)100年大概率還將存在。。。

而低估值的金融資產(chǎn)往往被認(rèn)為無(wú)法存在很多年，比如友邦保險(xiǎn)已經(jīng)存在了120年，高盛已經(jīng)存在了150年，花旗銀行存在了200多年。。。哦，說(shuō)短命的，雷曼兄弟2008年金融危機(jī)倒閉了，這家1850年成立的投資銀行只存續(xù)了158年，真短命。

短命還是長(zhǎng)壽只是一方面，普遍認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)、科技股、消費(fèi)、生物醫(yī)藥公司這些賽道上的股票會(huì)隨著時(shí)間的推移，只會(huì)越來(lái)越大，價(jià)值越來(lái)越高，所以投資者愿意付出一個(gè)溢價(jià)。

這種溢價(jià)的極限就是以債券來(lái)定價(jià)，比如米國(guó)的國(guó)債，過(guò)去認(rèn)為是最牢不可破的資產(chǎn)，是全世界所有資產(chǎn)的定價(jià)基礎(chǔ)，至少在過(guò)去，大家都認(rèn)為米國(guó)國(guó)債不可能違約，是最安全的資產(chǎn)之一。

如果美債收益率是1%，那么所有的資產(chǎn)回報(bào)率至少不應(yīng)該低于1%，因?yàn)槠渌Y產(chǎn)可能收不回本金，有波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而美債還本付息是一定可以實(shí)現(xiàn)的。

1%的倒數(shù)是100，比如一家互聯(lián)網(wǎng)公司，今年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流是1個(gè)億，成長(zhǎng)性也不錯(cuò)，比如每年30%的增長(zhǎng)，那么這家公司的正常估值大概是30億，如果成長(zhǎng)性特別好，達(dá)到50%，那么估值大概是50億。這是PEG的算法。。。

可是后來(lái)大家覺得互聯(lián)網(wǎng)公司按照PEG算法還是太低估了，沒(méi)法突破想象力，尤其是美國(guó)資本市場(chǎng)上全部是互聯(lián)網(wǎng)公司，要怎么樣收割全球的韭菜呢？

給互聯(lián)網(wǎng)公司用類似于債券的方法來(lái)估值，比如現(xiàn)金流1億，美債1%的回報(bào)，互聯(lián)網(wǎng)公司略微打個(gè)折，比如1.2%，那么1億/1.2%=83億，也就是83倍市現(xiàn)率水平。

這樣一來(lái)，全球源源不斷的資本都按照這個(gè)定價(jià)，把錢交給美國(guó)的這些互聯(lián)網(wǎng)和科技股創(chuàng)業(yè)者和資本家，創(chuàng)業(yè)者們和資本家們?nèi)蚴崭畹搅司虏?，就進(jìn)行下一場(chǎng)創(chuàng)業(yè)和科技研發(fā)，新一輪的割全球資本韭菜又開始了。其實(shí)這些資產(chǎn)都是垃圾資產(chǎn)，不太賺錢。

因?yàn)槊讎?guó)現(xiàn)在那些金融企業(yè)都不怎么賺錢了，制造業(yè)更是不怎么賺錢，盈利能力都比不過(guò)中國(guó)的金融業(yè)和制造業(yè)，所以最近十年全球資本市場(chǎng)極力維系的是美國(guó)核心資產(chǎn)的價(jià)格。。。而不是中國(guó)核心資產(chǎn)價(jià)格。

有人說(shuō)，Ali爸爸，企鵝控股這些不是我們的核心資產(chǎn)嗎？

Ali爸爸大股東是日本企業(yè)，企鵝控股大股東是南非企業(yè)，至于中小股東，清一色的外國(guó)人，國(guó)內(nèi)拿到的只是極小部分。

所以全球流動(dòng)性一定要維系的資產(chǎn)只能是與米國(guó)核心資產(chǎn)要素的同類。

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所以大家看到了，全球互聯(lián)網(wǎng)科技股、消費(fèi)股以及生物醫(yī)藥股的走勢(shì)是同漲同跌的，因?yàn)樗麄兊亩▋r(jià)基礎(chǔ)都是美債收益率。

美債收益率上升，這些類債資產(chǎn)的估值就要下降。

這就是為什么美債收益率從1%提升到1.4%，一些互聯(lián)網(wǎng)科技股就嚇得瑟瑟發(fā)抖了。因?yàn)楣乐抵袠幸陆?0%。

成長(zhǎng)性，這個(gè)東西是一年才增長(zhǎng)30%，50%，可是估值從50倍擴(kuò)張到100倍，再回到50倍，可能幾個(gè)月就完成了。

不要用所謂的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性來(lái)欺騙自己買入高估值的成長(zhǎng)股。。。

如果美債收益率繼續(xù)攀升，賽道上的朋友，就一定要做好準(zhǔn)備了。

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好了，就這，白白了~