作者：星海

今天給大家介紹一家全球神秘的頂級投資機構(gòu)，先看看它的過往業(yè)績就知道有多么強悍，在中國投資過騰訊、阿里巴巴、美團、拼多多、字節(jié)跳動等，在美國投資過蘋果、英偉達、亞馬遜等等。

三個卓越的投資案例

1、亞馬遜

2003年開始買入亞馬遜，2008年美國金融危機時趁大幅下跌大幅加倉，隨后一直持有，目前是公司第一大重倉股，十幾年過去，這筆投資帶來豐厚回報，賺的盆滿缽滿。

2、特斯拉

2012年開始買入，然后一直持有到現(xiàn)在，2020年因為漲幅過大為了控制倉位適當減倉，但是特斯拉仍然是第二大持倉(曾經(jīng)是特斯拉第二大股東)，特斯拉在七年時間帶來超過60倍的豐厚回報。公司合伙人James Anderson非常認可偉大投資人的一句話“投資中，沒有什么比能把握一家真正偉大的公司有多偉大更難的了?！闭窃?012年公司認識并把握住了特斯拉公司的偉大之處才堅定的在虧損時介入。

3、騰訊

2008年開始買入騰訊，當時騰訊還只有QQ，沒有微信，業(yè)務遠沒有今天這么豐富，然后一直持有，現(xiàn)在是第三大持倉，為公司帶來接近一百倍的豐厚回報。

下面為大家揭開這家神秘投資機構(gòu)的面紗

這家公司就是Baillie Gifford，簡稱BG或者百利投資，成立于1908年，已經(jīng)有113年的悠久歷史，總部位于蘇格蘭愛丁堡，目前管理3200億美元資產(chǎn)，20%左右的資金投資中國的優(yōu)質(zhì)公司。

堅持長期價值投資

1、持倉周期非常長 平均持倉11年

公司官網(wǎng)有句話：“Actual investors think in decades,Not quarters.”簡單翻譯一下就是“真正的投資者是以十年以上的維度在思考，而不以季度來評價?！惫臼沁@樣說的，也是這樣做的，BG持有公司周期非常長，比如騰訊超過12年，亞馬遜超過17年，歐萊雅持有45年。在中國投資的公司平均持倉時間長達11年。

2、只接受長期的資金

BG公司90%以上的資金來自養(yǎng)老金、主權(quán)基金、保險資金等機構(gòu)資金，如果是個人資金，BG會以信托形式做成倫敦上市的一家公司，鎖定成為一個永久資金池，投資期限可以達到10-20年。跟隨公司最長的一個客戶長達111年，從1909年開始陪伴公司。

3、對投資經(jīng)理的考核周期長達5年

BG基金經(jīng)理的薪酬是年終獎機制，以5年的時間考核投資回報，在市場短期劇烈波動時，公司不在意基金經(jīng)理在此期間的業(yè)績?nèi)绾危娟P注的是有沒有錯過5-10年的大機會。

獨特的企業(yè)文化

1、無限合伙制：合伙人承擔無限責任

BG實行無限合伙人制，合伙人的全部身家在公司負無限責任，跟客戶的利益充分綁定，承擔無限大的風險。這對合伙人的要求極其高。

2、持倉非常集中：只投資最優(yōu)秀的1.3%

BG公司持有的公司不超過200家，前20家公司占資產(chǎn)比重50%以上，持倉比較集中，另外，公司有一個理念，只投資1.3%最優(yōu)秀的公司，BG資助一項研究，學者統(tǒng)計了1990年1月至2008年12月全球上市的六萬多家公司的回報，只有811家公司創(chuàng)造了期間全球股市的財富總值，也就是說只占1.3%的這811家公司創(chuàng)造了財富，其他的98.7%的公司并沒有創(chuàng)造財富，所以BG致力于尋找那1.3%最優(yōu)秀的公司。

3、絕對信任：哪怕只有一個基金經(jīng)理要買入一家公司就可以買入 不需要其他人同意

公司有21個基金小組，每個小組4-8個人，每個小組是獨立管理的小團隊，每個團隊的決策機制不一樣，在每個小組中，哪怕只有一個基金經(jīng)理要買，即使其他基金經(jīng)理不同意，那個基金經(jīng)理也有權(quán)力買入；分析師如果推薦一個公司，哪怕只有一個基金經(jīng)理支持，就可以買入建倉；當需要加倉時，BG內(nèi)部也不需要投票，一個基金經(jīng)理決定要加倉就可以加倉。這都是絕對信任的機制。賦予每個分析師、基金經(jīng)理足夠的決策權(quán)力。

買入前和買入后都要拷問的10個問題

BG在尋找優(yōu)秀投資標的時，要拷問十個問題，即使買入以后，也要不斷對持倉的公司拷問那十個問題。

1、公司能否正面推動經(jīng)濟、社會、文化發(fā)展？

像洛克希德·馬丁、拉斯維加斯金沙集團這種涉及軍火、博彩的公司，公司看也不看。

2、銷售額在5年內(nèi)是否翻倍？

BG認為利潤可以使用會計方法調(diào)節(jié)，而銷售額比較簡單直觀，BG觀察公司先看銷售額再看現(xiàn)金流。

3、公司5年之后會怎樣？

看公司的成長空間還有多大，5年后會不會變成熟，估值會不會下降。

4、競爭優(yōu)勢是什么？會不會隨著時間變強？

競爭優(yōu)勢不斷變強說明公司越來越強大，如果競爭優(yōu)勢變?nèi)?，那么將來在更遠的周期賺回現(xiàn)金流的可能性就變低，可投資的價值就變?nèi)酢?/p>

5、是否有非常獨特的文化？文化能否進化？

BG非常重視創(chuàng)始人和公司管理文化，BG特別喜歡創(chuàng)始人領導的公司。對于文化的進化，BG喜歡比較靈活的管理，這樣可以避免大公司病，這方面非常喜歡亞馬遜的day one文化，就是處于創(chuàng)業(yè)啟動的工作狀態(tài)，保持開拓和進取精神。

6、過去的回報率如何？

BG關注公司的凈資產(chǎn)收益率和利潤，如果凈資產(chǎn)收益率低于10%就不再考慮。

7、凈資產(chǎn)收益率能否隨著時間而增長？

一家公司如果現(xiàn)在沒有盈利，但是未來凈資產(chǎn)收益率會增長到20%甚至更高，這樣的公司BG也會考慮投資。

8、如何分配利潤？

分配利潤一般有分紅、收購兼并、再投資、還債、回購股份等形式，BG關注公司在特定階段分配利潤的方式是否最優(yōu)。公司如果在高速成長期推出大額分紅顯然是不合適的，如果在成熟期的公司還大額投資擴張產(chǎn)能顯然也是錯誤的。

9、如何長成5倍？

BG關注的是如何，而不是能否，這要求每個基金經(jīng)理去設想未來的可能性，包括現(xiàn)在的營運模式能否延伸到其他更多的領域，2003年BG開始投資亞馬遜時，亞馬遜還只是賣書的平臺，還沒有全品類的商品，也沒有AWS、Kindle等，可是17年前BG在投資時就考慮過這個問題。

10、市場對公司有哪些誤解？哪些事情尚未在市場反映？

市場如果對公司有誤解，就存在預期差的機會，比方說，在2020年之前，特斯拉上海工廠還沒建成，特斯拉長期虧損并處于破產(chǎn)邊緣，資金鏈一直吃緊，市場很多人士認為特斯拉可能倒閉，很多人不看好特斯拉，甚至頂級投資人巴菲特也在公開場合表態(tài)不會投資特斯拉，然而，BG在2012年開始投資特斯拉，在2012-2020年長達八年的漫長過程，對于這個市場誤解看的非常透徹，所以持倉異常堅定，才能收獲2020年一年七倍的豐厚回報。

小結(jié)：頂投給大家分享BG這家神秘的頂級投資機構(gòu)，是希望大家能從這家偉大的投資公司學到一些東西，比方說，BG是做長期價值投資，持股平均時間11年，親愛的朋友，你能否像BG那樣持有一只優(yōu)秀的基金長達11年呢？如果你有這個勇氣和耐心，那么你就不會對春節(jié)后大盤的劇烈波動、個股的深度回調(diào)憂心忡忡，反而心如止水、異常平靜。

試想，2020年初全球股市大跌，納斯達克指數(shù)從9838.37跌至6631.42，跌幅32.60%，特斯拉從193.80跌至70.10(前復權(quán))，最大跌幅63.83%，如果你當時持有特斯拉能否抗住高達63%的跌幅？如果你當時賣掉了，就錯過了后面十倍的漲幅。而春節(jié)后大盤十幾個點的下跌又算得了什么呢？十年后回頭看，這可能只是一個小小浪花而已，所以，如果你看好中國經(jīng)濟，看好所選定的基金經(jīng)理，那么就可以安心的持有手中的優(yōu)秀基金，耐心陪伴基金經(jīng)理。做時間的朋友才能收獲長期豐厚的回報。