“最終的成功者，未必能力有多強(qiáng)，很多時(shí)候成功是因?yàn)樵谡_的時(shí)間點(diǎn)上站在了正確的風(fēng)口上”，這曾經(jīng)是朱嘯虎口中對(duì)“時(shí)機(jī)”重要性的闡釋。

自從2007年進(jìn)入創(chuàng)投圈，朱嘯虎已經(jīng)在創(chuàng)投領(lǐng)域摸爬滾打了14年。十幾年間，他投出了滴滴、餓了么、小紅書、映客等一批高成長(zhǎng)企業(yè)。曾經(jīng)靠微博私信找項(xiàng)目的他，已經(jīng)成為外界口中討論的“獨(dú)角獸捕手”。

最近，這個(gè)獵手又瞄準(zhǔn)了健身領(lǐng)域。他在朋友圈寫道，“科技健身行業(yè)絕對(duì)是價(jià)值被嚴(yán)重低估的黃金賽道！”

近日，智能健身品牌FITURE宣布完成3億美元的B輪融資，除了領(lǐng)投機(jī)構(gòu)全明星基金、君聯(lián)資本、DST Global和Coatue外，金沙江創(chuàng)投也出現(xiàn)在了跟投資本的身影中。在品牌發(fā)布會(huì)上，朱嘯虎更是親自為其站臺(tái)，一雙眼睛睿智機(jī)敏，面對(duì)媒體進(jìn)退自如。

入行多年，投與不投，朱嘯虎早已形成自身的一套打法。

專注互聯(lián)網(wǎng)

從早期的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站拉手網(wǎng)、信息網(wǎng)站百姓網(wǎng)、銷售網(wǎng)站夢(mèng)芭莎再到共享單車ofo、共享充電寶小電科技、滴滴出行，朱嘯虎的投資幾乎都圍繞在人群消費(fèi)剛需的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上。

專注互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是朱嘯虎投資密碼中的一個(gè)重要組成部分。

接受電視節(jié)目《投資名家》采訪時(shí)，朱嘯虎曾坦言，首先個(gè)人很專注互聯(lián)網(wǎng)，其次專注早期階段，大部分是A輪。少部分是B輪，再則個(gè)人更專注北京和上海，因?yàn)榇蟛糠只ヂ?lián)網(wǎng)人才在上海和北京。

這與朱嘯虎的早期個(gè)人經(jīng)歷有關(guān)。

朱嘯虎1974年出生于上海，父親是數(shù)學(xué)家朱德明。他上海交通大學(xué)通信工程專業(yè)畢業(yè)后被保送到復(fù)旦大學(xué)學(xué)習(xí)國(guó)際經(jīng)濟(jì)。1988年，朱嘯虎進(jìn)入麥肯錫擔(dān)任咨詢顧問。

也是這段經(jīng)歷為朱嘯虎轉(zhuǎn)型投資打下了基礎(chǔ)。朱嘯虎說(shuō)，這一段經(jīng)歷對(duì)他做投資幫助很大。做顧問，需要在短時(shí)間內(nèi)概括出一個(gè)公司或一個(gè)新行業(yè)的情況，發(fā)現(xiàn)問題并制定策略。這讓他可以迅速地了解一個(gè)新行業(yè)的關(guān)鍵點(diǎn)。

2000年，他創(chuàng)辦了網(wǎng)站易保網(wǎng)絡(luò)，搬用美國(guó)的商業(yè)模式，在網(wǎng)上賣保險(xiǎn)。可是那時(shí)候國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)還處于初級(jí)階段，上網(wǎng)需要撥號(hào)，網(wǎng)上支付模式等各方面也并不存在。網(wǎng)上賣保險(xiǎn)的模式對(duì)于國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)還是太早了。

2000年正值互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，僅僅半年，朱嘯虎的易保網(wǎng)絡(luò)就不得不轉(zhuǎn)型做軟件，至少有口飯吃。

2007年，朱嘯虎加入金沙江創(chuàng)投。那時(shí)，金沙江基金剛成立3年。和朱嘯虎相識(shí)多年的伍伸俊是其中的合伙人之一。

不過(guò)，與朱嘯虎專注于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不同，伍伸俊是無(wú)線電信和半導(dǎo)體領(lǐng)域的堅(jiān)定投資者。他喊出“史上最篤定LED產(chǎn)業(yè)風(fēng)投”的口號(hào)，連續(xù)參與幾輪晶能光電融資，額度都在千萬(wàn)美金級(jí)別。

他曾表示“大家知道拉手網(wǎng)有我們400萬(wàn)美元的投資，但是你們要知道，這(LED)才是真正有意義的事情”。而拉手網(wǎng)正是朱嘯虎十分看重的項(xiàng)目之一。

2016年，金沙江基金分成三支，由合伙人成立“金沙江創(chuàng)投”、“金沙江聯(lián)合”和“金沙江資本”三個(gè)獨(dú)立互補(bǔ)團(tuán)隊(duì)以獨(dú)特投資策略和資源面向市場(chǎng)。

金沙江創(chuàng)投官方包括朱嘯虎本人多次對(duì)外表示，金沙江創(chuàng)投和金沙江資本 “完全沒有任何關(guān)系”。

分開后金沙江創(chuàng)投更加專注于互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

朱嘯虎先后投了蘭亭集勢(shì)、百姓網(wǎng)、拉手網(wǎng)，2012年投資滴滴，又接著投了餓了么、小紅書、映客、ofo。據(jù)說(shuō)當(dāng)年投資滴滴的時(shí)候，朱嘯虎是通過(guò)微博私信才找到程維，僅半個(gè)小時(shí)就決定了投資。而滴滴和餓了么是通過(guò)微博和線下活動(dòng)搭上線的，后邊的映客、ofo則是一度一年沒出案子的羅斌找回來(lái)的。

面對(duì)媒體時(shí)，朱嘯虎曾說(shuō)，“我不會(huì)浪費(fèi)很多時(shí)間在差旅上，而且我看的東西都很專注，就是在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。我強(qiáng)調(diào)我們一定要專注，一定要放松，你成功率可能會(huì)高。”

說(shuō)了5年的“投資重點(diǎn)”

朱嘯虎有個(gè)知名論斷，“讓子彈飛一會(huì)兒，時(shí)間會(huì)證明一切”。任何一個(gè)新東西起來(lái)的時(shí)候，先讓子彈飛一會(huì)兒。周圍朋友5%-10%開始用，你可以開始做起來(lái)。10%的人開始用，我們可以早期關(guān)注、投資。20%開始用可以引爆了。所以，千萬(wàn)不要太著急。

每次提起朱嘯虎的投資故事，十分鐘、半小時(shí)就下定決定投資的橋段總會(huì)出現(xiàn)，這往往給我們產(chǎn)生一種朱嘯虎投資靠直覺的錯(cuò)覺。

據(jù)接觸過(guò)朱嘯虎的LP和創(chuàng)始人表示，朱嘯虎是一個(gè)謹(jǐn)慎保守、有數(shù)據(jù)信仰、注重單體經(jīng)濟(jì)模型的人。

細(xì)細(xì)觀察就會(huì)發(fā)現(xiàn)，朱嘯虎投資的公司風(fēng)格異常明顯，用他自己的話來(lái)說(shuō)就是“首先市場(chǎng)規(guī)模大，第二可復(fù)制，可非線性的高度復(fù)制，第三個(gè)可防御”。

這三點(diǎn)朱嘯虎從2016年一直堅(jiān)持到現(xiàn)在。最近的一次演講中，朱嘯虎再次提到了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的三大要點(diǎn)。一是，選擇市場(chǎng)規(guī)模大的賽道。市場(chǎng)的體量決定了你能賺多少，與及有多少上升空間。二是，選擇可防御賽道。賽道的可替代性太強(qiáng)。品牌競(jìng)爭(zhēng)太激烈，即使開創(chuàng)新品類，也很容易被模仿甚至超越。三是，擁有規(guī)范化模式。如果一個(gè)產(chǎn)品過(guò)于小眾，那么它的標(biāo)準(zhǔn)化也就不容易實(shí)現(xiàn)，也很難擴(kuò)大規(guī)模，資本不會(huì)選擇這樣的品牌，這樣的品牌能賺小錢，但是在大錢面前很難。

在朱嘯虎看來(lái)，創(chuàng)業(yè)正確的節(jié)奏是：天使階段從0到1，要組建團(tuán)隊(duì)，然后尋找商業(yè)模式；A輪階段要證明商業(yè)模式，不要想著快速擴(kuò)張，必須在一個(gè)城市甚至某個(gè)區(qū)域證明商業(yè)模式可行；在B輪階段要擴(kuò)張城市，控制一個(gè)適度規(guī)模，把握好節(jié)奏；C輪以后要擴(kuò)張到二線以上的城市。

回想餓了么、滴滴、ofo都有這樣的特點(diǎn)，針對(duì)的是消費(fèi)者衣食住行的剛需，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)賦能使其更加便捷。

在這樣底層的邏輯之上，朱嘯虎可以很快地判斷一個(gè)企業(yè)是否符合他地投資要求，由此才出現(xiàn)了十分鐘就決定投資的故事。

餓了么創(chuàng)始人張旭豪曾在節(jié)目里問朱嘯虎，說(shuō)人家都是帶著team做事，我看你老是一個(gè)人，難道行業(yè)研究你也自己來(lái)么。朱嘯虎回答，我哪兒有時(shí)間做行研，做完行研，風(fēng)口早過(guò)去了，當(dāng)年投映客就是看見17直播爆了，才馬上要求團(tuán)隊(duì)鋪出去找直播案子，全部看一遍。

從中，我們可以看出朱嘯虎投資邏輯清晰，投資速度快，緊抓時(shí)機(jī)。

朱嘯虎的徒弟羅斌評(píng)價(jià)朱嘯虎說(shuō)，“他從不空談去投哪個(gè)賽道，而是觀察在具體的細(xì)分領(lǐng)域，是否有不錯(cuò)的公司，是否解決了用戶問題，而不是亂撒錢?！?/span>

錯(cuò)失機(jī)遇，教訓(xùn)都是花錢買來(lái)的

人無(wú)完人。即使如朱嘯虎先后投出了滴滴、餓了么、小紅書、映客、ofo等高成長(zhǎng)企業(yè)，他也錯(cuò)失過(guò)今日頭條這樣的好項(xiàng)目。

2013年，朱嘯虎上海交通大學(xué)的師姐、海納亞洲合伙人王瓊把今日頭條項(xiàng)目推薦給他。張一鳴在金沙江國(guó)貿(mào)三期的辦公室里對(duì)朱嘯虎表示，今日頭條B輪估值期望在5000萬(wàn)美元。

當(dāng)時(shí)，朱嘯虎拒絕了張一鳴。他認(rèn)為，“那時(shí)候，新浪的市值不過(guò)30億美元。5000萬(wàn)美元的估值投一個(gè)移動(dòng)端的新浪，你讓我怎么賺錢？”

時(shí)至今日，今日頭條已經(jīng)估值近百億美元?！澳悴荒艿凸酪苿?dòng)端，很多事情在PC端是很小的，在移動(dòng)端是很大的事情?！边@是朱嘯虎錯(cuò)失今日頭條后總結(jié)出的最大教訓(xùn)。

他也曾朋友圈高調(diào)表示，ICO是割韭菜?！安灰疫M(jìn)任何3點(diǎn)鐘群，有些風(fēng)口寧愿錯(cuò)過(guò)，有些錢寧愿不賺，大家晚節(jié)保重?！?/span>

為此他還和泛城資本董事長(zhǎng)陳偉星鬧了個(gè)臉紅，兩人在朋友圈隔空互懟。而如今，他公開表示，“自己來(lái)說(shuō)可以把一小部分資產(chǎn)購(gòu)買比特幣，作為資產(chǎn)配置是可以考慮的?！?/span>

可見，朱嘯虎的認(rèn)知也是在不斷變化的。

朱嘯虎惹來(lái)的爭(zhēng)議可不止這一件。2017年年底，在60后王雪宗做東的飯局上，朱嘯虎當(dāng)著他的面，對(duì)投資助理說(shuō)：我不投資60后。

當(dāng)晚王學(xué)宗在朋友圈里寫文，說(shuō)朱嘯虎搞年齡歧視。最后朱嘯虎還把他的微信拉黑了。他不投資“60后”的言論也引起不少業(yè)內(nèi)討論。

對(duì)于投什么，朱嘯虎有自己的標(biāo)準(zhǔn)和守則。不一定全對(duì)，但確實(shí)有效果。十年投出5個(gè)獨(dú)角獸。

剛?cè)胄胁痪?，朱嘯虎就對(duì)自己的認(rèn)知非常清晰。他認(rèn)為，對(duì)于VC的考驗(yàn)非常高，要挑出最好的企業(yè)工作量是很大的，而且也需要眼光進(jìn)行判斷。這就是我為什么認(rèn)為我們有這個(gè)能力去做早期的項(xiàng)目。我們知道怎樣的企業(yè)才能做大，怎樣的團(tuán)隊(duì)文化和素質(zhì)才能把企業(yè)做大，在這當(dāng)中，我們能幫企業(yè)一起成長(zhǎng)。

他不止一次表示過(guò)，團(tuán)隊(duì)很重要，投資者也很重要。投資者對(duì)團(tuán)隊(duì)有比較大的支持，能夠盡快找到好的商業(yè)模式。

不過(guò)，在他看來(lái)，重資產(chǎn)的模式，肯定是巨頭的游戲，我們作為VC也撬不動(dòng)。公司采用重模式，發(fā)展速度就快不起來(lái)，而且互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢(shì)不明想。但是輕資產(chǎn)的模式，創(chuàng)業(yè)公司是有機(jī)會(huì)的。因此，相對(duì)來(lái)說(shuō)，我更看好輕模式。模式輕能快速?gòu)?fù)制。任何沒有被證明過(guò)的新的商業(yè)模式，早期天使投資人是坐在副駕駛上幫你看方向，這也是早期投資的價(jià)值。

把業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為融資優(yōu)勢(shì)，再把融資優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，形成正向循環(huán)，這是朱嘯虎對(duì)初創(chuàng)企業(yè)最多的建議。

朱嘯虎公開宣言最多的是，多久結(jié)束戰(zhàn)斗。當(dāng)初投資ofo，他斷言“90天內(nèi)結(jié)束戰(zhàn)斗”。共享充電寶喊出“6個(gè)月結(jié)束戰(zhàn)斗”的口號(hào)。雖然他比較注重初創(chuàng)企業(yè)的投資，但他也表示，好公司值得長(zhǎng)期持有。

對(duì)此，他的邏輯是，亞馬遜上市時(shí)估值4億美金，微軟上市時(shí)估值5億美金，騰訊上市才6億美金，如果你上市就拋了，真的就是拋到了地板上。很多企業(yè)需要持有相對(duì)長(zhǎng)的時(shí)間才能真正獲得好的回報(bào)。我們還是要真正抓住好的公司，持有足夠長(zhǎng)的時(shí)間。

“互聯(lián)網(wǎng)每一輪都有新東西，你不知道未來(lái)怎樣。時(shí)間真的不多，最多兩三個(gè)月，錯(cuò)過(guò)這兩三個(gè)月就沒有機(jī)會(huì)了”，朱嘯虎的投資邏輯總結(jié)起來(lái)簡(jiǎn)單粗暴有效，就是“專注互聯(lián)網(wǎng)，抓住時(shí)機(jī)，投資市場(chǎng)規(guī)模大的頭部企業(yè)”。

GP觀察

國(guó)科投資

華興資本 | 北極光｜同創(chuàng)偉業(yè) | 洪泰基金 | CVCA

華平投資 | 高瓴資本 | 百度投資｜CMC資本 | 博裕資本

創(chuàng)璟資本| 高榕資本 | 澳銀資本 | 景林資產(chǎn) | 凱聯(lián)資本

盛世投資 | 順為資本 | 一村資本 | 騰訊投資 | 毅達(dá)資本

元明資本 | 遠(yuǎn)洋資本｜盈科資本 | 雷石投資 | 遠(yuǎn)翼投資

啟賦資本 | 溫氏投資 | 曦域資本 | 華蓋資本 | 華興資本 

達(dá)晨財(cái)智| 紅杉中國(guó) | 同創(chuàng)偉業(yè) | 厚德前海 | 首鋼基金

險(xiǎn)峰旗云 | 基石基金

 蔚來(lái) | 渤海銀行 | 好想你 | B站 | 鵬博士 | 全聚德

廣汽集團(tuán) | 中望軟件 | 億緯鋰能 | 康希諾 | 愛爾眼科 

新瑞鵬 | 尚品宅配 | 和而泰 | 佛朗斯叉車 | 掌門教育 

數(shù)聯(lián)銘品 | 寧德時(shí)代 | 三角獸 | 娛人制造 | 云從科技 

交控科技 | 笑果文化 | 沃爾德 | 聲智科技 | 三只松鼠

 車通云 | 思必馳 | 神策數(shù)據(jù) | 小鵝通 | 乂學(xué)教育 | 掌門1對(duì)1

 碧桂園 | 富時(shí)羅素 | 天風(fēng)天睿 | 曠視科技 | 瑞幸咖啡

華大基因 | 眾投邦 | UU跑腿 | 地平線 | 思貝克

世和基因 | 數(shù)瀾科技 | 凱聯(lián)醫(yī)療 | 天廣實(shí) | 臻格生物 

微醫(yī) | 奧然生物