記得4月30日晚，曾經(jīng)說過：4月PMI環(huán)比大降0.8個百分點，已經(jīng)低于了1月份的水平，今年經(jīng)濟(jì)增速的峰值過去，加上海外疫情再次反復(fù)，意味著今年流動性最緊的時期要過去了，“貨幣政策要保持流動性合理充?！保词谴艘?。

兩周后，市場開始做出反應(yīng)?！爸裢馓一ㄈ齼芍?，春江水暖鴨先知”，周五券商與軍工暴漲，上證放量大漲突破60天均線，流動性預(yù)期觸底，先知先覺的大資金開始動了。

觀察流動性預(yù)期的變化，有個很簡單的指標(biāo)，就是觀察券商與軍工的走勢。因為這兩個品種，是對流動性預(yù)期高度敏感的品種，特別是軍工，是對流動性預(yù)期最敏感的品種。

所以，市場流動性預(yù)期好不好，看券商與軍工即可，或者直接看軍工就行。

流動性預(yù)期寬松，軍工就會暴漲，去年七八月的軍工大行情就是如此；流動性預(yù)期收緊，軍工就會暴跌，今年元旦后央行大幅收緊流動性，軍工第一個吃大面，就是這個原因。至于后面一季報主機(jī)廠業(yè)績低于預(yù)期，那都是黃花菜了，即使一季報牛逼的軍工股，照樣跌成狗。

記住這句話：券商與軍工對流動性高度敏感，特別是軍工對流動性最敏感的品種，沒有之一。不管是書本上，還是研報中，你都學(xué)不到這些知識，“拿著不謝，不收一文”。

看哥的文章或帖子，多看系統(tǒng)邏輯思維，少看六位數(shù)代碼，別盯著幾條魚，“買櫝還珠，貽笑大方”。

做A要策略研究，可以自上而下，簡單的分三個層次：一是政策研究，二是行業(yè)比較研究，三是市場風(fēng)格研究。

A股是典型的政策市，它是政治經(jīng)濟(jì)學(xué)，而不是經(jīng)濟(jì)學(xué)，政策決定了市場走勢、投資邏輯與資金流向，政策研究是A股研究的頂層建筑。

而研究政策，一看路線，敏感話題，點到為止，它決定了國運，是最重要的政策。二看貨幣政策，它決定了流動性，決定了當(dāng)年大盤好不好。三看產(chǎn)業(yè)政策，它決定了哪些行業(yè)會吃大肉，哪些行業(yè)會吃大面。

行業(yè)比較研究，簡單點說，就是從當(dāng)年N個景氣向上的大類資產(chǎn)板塊中，找出一個或兩三個高勝率高賠率的品種，因為每年的暴利機(jī)會，都是來自于高勝率高賠率的品種。19年的豬雞5G芯片消費電子，20年的白酒醫(yī)藥新能源汽車光伏，21年的傳統(tǒng)周期與面板，都是如此。

三是市場風(fēng)格研究，A股有鮮明的板塊輪動特征，科技-消費-周期，不斷的輪動，特別是慢牛后，輪動更為明顯。科技之后是消費，消費之后是周期，周期之后是科技，板塊輪動周而復(fù)始。

當(dāng)你把大方向搞明白，每年能找出幾個高勝率高賠率的品種后，再去找公司就很容易了，有大把的免費研報可以看，如果不會找，那么也可以用傻瓜式配置方法：龍頭+彈性標(biāo)的。

言歸正傳，回到流動性的問題上。

4月PMI超預(yù)期下滑，說明政策不能再緊，再緊會影響實體經(jīng)濟(jì)。

之后出臺的4月金融數(shù)據(jù)，M2同比增長8.1%，增速分別比上月末和上年同期低1.3個和3個百分點。M2增速已經(jīng)低于了9%了，基本上不會再低了，貨幣基本確定見底。

4月社融增速是11.7%，比去年的峰值低了2個百分點，全年增速需要保持在11%左右，以支持經(jīng)濟(jì)增長。也就是說，社融增速還有下降空間，但空間也不大了，信用進(jìn)入底部區(qū)域，雖然還未完全見底。

所以說，流動性預(yù)期基本觸底，今年最緊的時期已經(jīng)過去。但是，流動性拐點的確立，得到下個月。也就是，6月的M2與社融增速，才會從數(shù)據(jù)上確認(rèn)拐點，先要把輸入型通脹壓力按住了，才有邊際寬松的空間。

所以，上周末提示周期股的博弈風(fēng)險，不把上游價格控制住，如何有松的空間？還是老觀點，傳統(tǒng)周期雖然還有魚尾行情，但大機(jī)會已經(jīng)過去，低成本買進(jìn)的持有到趨勢結(jié)束沒啥問題，就不要忽悠散戶高位接盤了。

在二季度的策略，《迎接牛市三浪五，咬住面板不放松》中，提了三個品種：面板、傳統(tǒng)周期與券商。在流動性預(yù)期觸底后，如何去交易？

（ 1）面板：不再重述，靜待主升浪。維持老觀點不變，六七月集體第一個主升浪。但大多人從面板身上吃不到大肉，因為他們沒那耐心想賺快錢。$京東方A(SZ000725)$

（2）傳統(tǒng)周期：主升浪雖未結(jié)束，但尾聲階段，大幅減倉或清倉都可，雖然還有一定空間，但大機(jī)會已經(jīng)過去，已是低勝率低賠率機(jī)會。

（3）券商：左側(cè)見底，但大行情還需要等等，大概率還有個右側(cè)底，老觀點，券商六七月會有輪像樣的行情，一大波炒完，提褲子閃人。雖然，券商早已被市場遺忘和拋棄。與券商類似的保險，到時也會有波行情。現(xiàn)在不確定的是，面板與券商哪個會先主升，還需要走一步看一步。$中金公司(SH601995)$ $中信證券(SH600030)$

至于軍工，進(jìn)入反彈周期，但創(chuàng)年內(nèi)新高的難度很大。之前就說過，主機(jī)廠一季報業(yè)績沒有兌現(xiàn)訂單，基本面驅(qū)動的邏輯沒有得到驗證，意味著今年很難再有大機(jī)會，大機(jī)會需要等到產(chǎn)業(yè)利潤兌現(xiàn)時。很多人炒股，都不看技術(shù)走勢，當(dāng)技術(shù)破位時，該減就得減，該止就得止，這是最基本的常識問題。

國家隊的操盤水平越來越牛逼，春節(jié)前出掉了大多的抱團(tuán)白馬，進(jìn)了周期；最近又減掉了周期，進(jìn)了非銀金融，玩得越來越溜了。

我D的宏觀調(diào)控水平也越來越嫻熟，像18年那種低級錯誤會越來越少。意味著，政策的波幅會變小，但會比較頻繁，會經(jīng)常出現(xiàn)微調(diào)。也意味著，股市會逐漸牛長熊短，慢牛是主旋律。

678三個月，將是今年流動性相對友好的時期，流動性會邊際寬松，今年的吃肉行情，新一輪指數(shù)行情，也將主要在這幾個月。四季度，美元一旦開始收縮流動性，中國流動性邊際寬松的窗口，又將短暫關(guān)閉。