眼下，美國CPI和PPI雙雙爆表，通脹擔(dān)憂持續(xù)攀升，但美聯(lián)儲主席鮑威爾仍堅持通脹暫時論的觀點，但安聯(lián)首席經(jīng)濟顧問發(fā)出警告：美聯(lián)儲無視通脹火爆，或釀成政策失誤和經(jīng)濟衰退。

　　以下是安聯(lián)集團首席經(jīng)濟顧問Mohamed El-Erian的專欄文章內(nèi)容：

　　本周的事態(tài)發(fā)展說明了我們?yōu)槭裁锤鼞?yīng)該擔(dān)心貨幣政策的失誤有可能破壞美國潛在的強勁和轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟復(fù)蘇——也就是說，假設(shè)市場意外沒有先發(fā)生，但發(fā)生的概率也在增加。

　　美國兩大通脹指標——消費者價格指數(shù)(CPI)和生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)——再次高于普遍預(yù)期。這種通脹數(shù)據(jù)過高的情況在全球范圍內(nèi)已經(jīng)司空見慣，反映出經(jīng)濟學(xué)家和政策制定者仍在追趕實際事態(tài)發(fā)展的程度。

　　CPI和PPI雙雙上漲是必然結(jié)果。這表明，已實現(xiàn)的通脹正在伴隨額外的通脹。這與美聯(lián)儲(Fed)反復(fù)強調(diào)的通脹是暫時的信念背道而馳，尤其是在基數(shù)效應(yīng)大多已經(jīng)結(jié)束的情況下。

　　本季度的企業(yè)業(yè)績報告將證實三個通脹動態(tài)，這是與企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人交談時反復(fù)聽到的：工資正在以一種越來越普遍的方式上漲；供應(yīng)和運輸瓶頸可能還會持續(xù)一段時間；而且，企業(yè)有信心將導(dǎo)致成本上升的部分或全部因素轉(zhuǎn)嫁到銷售價格上。

　　本周另一個引人注目的進展是美聯(lián)儲主席鮑威爾周三在國會的半年度證詞，他承認通脹高于美聯(lián)儲的預(yù)期，且持續(xù)時間更長。然而，當談到政策影響時，他立即回到了經(jīng)常重復(fù)的“暫時的”口頭禪，即支持不改變政策立場。

　　紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯周一也發(fā)表了類似的講話，這證實了美聯(lián)儲最有影響力的三位官員中，有兩位仍專注于維持超刺激政策，盡管增長和通脹都一再被低估。

　　這種配置持續(xù)的時間越長，出現(xiàn)貨幣政策錯誤的風(fēng)險就越大。尤其是考慮到，美聯(lián)儲的政策由一個政策框架控制，該框架將行動的觸發(fā)因素從預(yù)測轉(zhuǎn)向結(jié)果。

　　實際上，由于頂住了要求對兩個關(guān)鍵政策影響因素——評估短期通脹的時間長度和“靈活平均通脹目標制”的定量定義——作出具體說明的壓力，美聯(lián)儲可以在這條道路上繼續(xù)走一段時間。

　　考慮到美聯(lián)儲的另一個信念，聯(lián)儲很可能會這樣做，而越來越多的經(jīng)濟學(xué)家也在擔(dān)心：如果需要，中央有政策工具來快速有效地做出反應(yīng)，同時不造成經(jīng)濟和金融混亂。

　　實際情況，以及美聯(lián)儲傳統(tǒng)上強調(diào)的風(fēng)險管理和建立政策保險，都要求這個全球最強大的央行開始放松刺激加速器的步伐。

　　例如，它應(yīng)該削減每月1200億美元資產(chǎn)購買計劃中的抵押貸款(MBS)部分，這一因素推動了本已炙手可熱的房地產(chǎn)市場，許多美國人因價格過高而買不起房子，而在其他地方卻沒有任何顯著的經(jīng)濟效益。

　　如果美聯(lián)儲拒絕這樣做，那么它就面臨著不得不在未來猛踩政策剎車的更高風(fēng)險。值此之際，前紐約聯(lián)儲主席杜德利(Bill Dudley)本周提醒投資者，美聯(lián)儲有可能在不經(jīng)意間制造一場衰退。

　　數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲政策反應(yīng)之間的這種不一致并不新鮮。事實上，本周是過去幾個月里幾起類似事件的重演。但每個國家都在承受潛在的壓力，幸運的是，目前壓力還算適度。

　　經(jīng)濟和政策脫節(jié)持續(xù)的時間越長，承擔(dān)的風(fēng)險就越大，市場已經(jīng)習(xí)慣于從美聯(lián)儲的充足和可預(yù)測的流動性注入中預(yù)期和獲利，出現(xiàn)意外的風(fēng)險也就越大。今年已經(jīng)發(fā)生了三起險情。如果下次不能避免普遍的市場混亂，鑒于對實體經(jīng)濟的負面溢出效應(yīng)，美聯(lián)儲將面臨更大的政策挑戰(zhàn)。

　　過去幾周，越來越多的經(jīng)濟學(xué)家和企業(yè)領(lǐng)袖加入了這一呼吁，即在評估當前通脹壓力的性質(zhì)和持久性時，應(yīng)采取更加開放的心態(tài)。還有證據(jù)表明，美聯(lián)儲內(nèi)部分歧更大，至少有三名地區(qū)聯(lián)儲主席公開表示支持提前縮減購債規(guī)模，而不是按照美聯(lián)儲高層的意愿。

　　幸運的是，仍然有一段時間可以避免政策失誤和市場意外。但這一窗口正在關(guān)閉，這不僅會危及包容性經(jīng)濟復(fù)蘇的持久性和力度，也會危及拜登政府的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟計劃。

　　主力資金加倉名單實時更新，APP內(nèi)免費看>>