每一次高端制造（新能源、芯片、軍工等）大漲都相當(dāng)于向消費(fèi)類基金經(jīng)理發(fā)去一封勸降書。我還記得去年年底的時候有人寫過敦促看空白酒者的投降書，感覺最近應(yīng)該有朋友要寫敦促看空新能源者的投降書，或者是敦促堅持白酒者放棄抵抗就地投降書。

我上個星期跟大家說過，資產(chǎn)管理這個行業(yè)是很內(nèi)卷的。絕大部分人評價一只基金，一個策略的好壞就是看業(yè)績，看業(yè)績排名。成王敗寇，能賺錢的就是永遠(yuǎn)的神，不能賺錢就是弱智無能。

一旦基金業(yè)績排名稍稍落后，就沒辦法吸引資金來認(rèn)購。當(dāng)排名跌到中位數(shù)以后，甚至引來贖回潮。這個贖回潮不是指全市場贖回潮，而是針對那些業(yè)績排名變差的基金經(jīng)理的贖回潮。

我聽說有個大客戶買了某個基金，感覺這個基金凈值最近表現(xiàn)不理想，于是就去找渠道投訴，說如果你不調(diào)倉我就申請贖回了去買新能源ETF。渠道那邊安撫這個客戶很久但都沒辦法，只好打電話給基金經(jīng)理說，要不您考慮買10%軍工，10%光伏，10%鋰，10%半導(dǎo)體，10%的疫苗股，先搞半倉滿足這個用戶的需求，其他的你自由發(fā)揮，我們先把客戶保住再說。

投資者為收益率焦慮，開始對基金追漲殺跌，基金投資者申購贖回的動作間接干擾了基金經(jīng)理的操作，逼迫一些基金經(jīng)理開始違背自己的投資框架風(fēng)格漂移追高買入高端制造，舍棄自己一直堅持的消費(fèi)行業(yè)。

我不是說現(xiàn)在買入高端制造不對，我最近幾天也在給大家科普軍工行業(yè)的預(yù)期差機(jī)會。但如果認(rèn)知邏輯其實沒到位，只是單純被交易行為干擾，那可能是非常危險的。

投資最重要的就是堅守自己的能力圈。我們是要不斷學(xué)習(xí)擴(kuò)大自己的能力圈，但不可能一夜之間突然180度轉(zhuǎn)彎，你以為自己是奧特曼嗎，有變身器可以瞬間變大。

我這幾天就觀察到某個叫消費(fèi)成長的基金，7月29日那天凈值漲幅高達(dá)10.87%，當(dāng)晚就連蔡公子的諾安成長凈值漲幅也僅有7.88%。當(dāng)天是光伏儲能板塊大漲，陽光電源漲幅超過20%，我盲猜他三季度有可能追高買了陽光電源，或者是其他能漲超過20%的創(chuàng)業(yè)板股或者科創(chuàng)板股。昨晚科技股大幅調(diào)整，這只消費(fèi)成長基金跌幅達(dá)到7.15%，比蔡公子的諾安成長跌幅還要大。

（某消費(fèi)成長基金凈值）

（諾安成長蔡公子基金凈值）

除了這只消費(fèi)成長基金，最近我還陸續(xù)觀察到不少消費(fèi)類基金的實際凈值跟預(yù)估凈值偏離度很大。預(yù)估凈值是基金平臺根據(jù)基金最近二季度持倉股票倉位推算的，一般來說偏離1%就已經(jīng)是很大的誤差，如果偏離超過1%，那說明基金經(jīng)理的調(diào)倉幅度很大。

各基金平臺有基金凈值估算，大家今晚可以看看。昨天由于科技股普遍調(diào)整，所以漂移的消費(fèi)基金凈值不漲反跌，今天科技股普遍大漲而消費(fèi)股再度下跌，漂移的消費(fèi)基金凈值應(yīng)該是不跌反漲的。

張坤的易方達(dá)藍(lán)籌精選預(yù)估凈值是-0.74%，以坤坤800億的基金規(guī)模量很難調(diào)倉，就算想漂移也漂不動，大家可以看看今晚公布的實際凈值。

數(shù)據(jù)來源：蛋卷基金

另外提醒一個風(fēng)險，今天由于資金懟個股太猛了，導(dǎo)致股指期貨再度出現(xiàn)較大幅的折價。我算了下，昨天三大股指期貨的折價率都不高，今天普遍折價到1%了。

數(shù)據(jù)來源：Wind

印象中上一次股指期貨出現(xiàn)較大折價是7月1日，當(dāng)時是百年慶典所以有郭嘉隊護(hù)盤，但其實有一批資金提前買入埋伏就等著百年慶典沖高一波后止盈跑路，而那天可能是不允許凈賣出股票，所以這批資金就提前做空股指，先保護(hù)手上的股票倉位，等到可以賣出股票了，再一邊賣股票，一邊平倉股指期貨的空單。

數(shù)據(jù)來源：股市藥丸私房課

這次股指期貨出現(xiàn)折價，主要原因是股票被懟得太猛了，如果賣出股票止盈，萬一明天繼續(xù)漲停就可能買不回來了，于是部分機(jī)構(gòu)資金做空了一些股指期貨對沖自己的倉位。當(dāng)股指期貨折價擴(kuò)大，要小心短期漲幅太大引發(fā)的回調(diào)。反過來，如果股指期貨出現(xiàn)溢價，那可能是階段性底部的信號。

上個月28日我給銀河戰(zhàn)艦和宇宙奇兵同時發(fā)車喊喇叭讓大家抄底的時候，中證500指數(shù)8月期貨就一度出現(xiàn)溢價，期貨數(shù)值大于指數(shù)數(shù)值。當(dāng)然，這只是擇時信號其中之一，還要結(jié)合其他擇時信號去判斷。

數(shù)據(jù)來源：Wind

今天繼續(xù)是極端行情我就不多說行業(yè)觀點了，這個時候漲跌已經(jīng)不是看行業(yè)邏輯了，誰的資金多誰就說了算，而且強(qiáng)勢的一方還會不斷向弱勢方施壓，勸降，逼迫更多資金轉(zhuǎn)向站隊，精神分裂的朋友也可能會越來越多。

在哪里跌到就在哪里被埋

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