近月來，姚建輝頻頻為麾下兩只“仙股”護盤。

據(jù)無冕財經(jīng)統(tǒng)計，6月23日至7月23日，姚建輝累計增持寶新置地（00299. HK）20次，共計1144萬股，持股比例升至57.82%，涉資約408萬港元。幾乎同期，7月2日至7月23日，其累計增持寶新金融（01282. HK）14次，共計5310萬股，涉資約967萬港元，最終持股比例47.45%。

伴隨增持，寶新置地和寶新金融的股價一時小幅回升，而后又恢復(fù)頹勢，8月4日收盤分別報0.239元/股、0.231元/股。

與兄長姚振華不斷拓展商業(yè)版圖不同，在寶能系發(fā)展的過程中，姚建輝更青睞地產(chǎn)業(yè)務(wù)。他買來的這兩個“殼”，便一度被認(rèn)為是寶能系地產(chǎn)業(yè)務(wù)圖謀上市的“工具”。

但事情在今年初發(fā)生微妙變化。據(jù)多家媒體消息稱，姚建輝在內(nèi)部稱與姚振華“經(jīng)營理念不合”，將徹底退出寶能集團，僅帶走地產(chǎn)業(yè)務(wù)中負(fù)責(zé)傳統(tǒng)地產(chǎn)的寶能控股，產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)仍歸姚振華。

看起來要自立門戶的姚建輝，在下一盤怎樣的棋？

 “二姚分家”？

“打虎親兄弟，上陣父子兵”。同父異母的弟弟姚建輝，名氣雖不比姚振華，但兩兄弟實則是搭檔創(chuàng)業(yè)。多年來，姚建輝一直在大哥身邊，負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營管理，內(nèi)部人稱“二老板”。

但不同于姚振華的“折騰”，涉足的業(yè)務(wù)從地產(chǎn)跨步到金融、汽車、餐飲、醫(yī)療等產(chǎn)業(yè)，姚建輝始終堅守著房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，而這也成為其與大哥最終“分家”的誘因。

▲“二姚分家”，網(wǎng)友紛紛表示不信。圖片來自網(wǎng)絡(luò)。

一開始，姚建輝是跟著大哥干的，雙方在地產(chǎn)業(yè)務(wù)的開端是蜜月期。

1998年，姚氏兄弟在深圳福田區(qū)開發(fā)了建筑面積9.93萬平米的“中港城”商業(yè)房項目，獲得過億元利潤。進(jìn)軍房地產(chǎn)，是寶能的第一次轉(zhuǎn)型，亦成為姚建輝地產(chǎn)情結(jié)的開端。

隨后二人的生意開始以“寶能”命名，姚振華與姚建輝不斷對換董事長、總經(jīng)理等職位。不久后，寶能便迎來第一次騰飛，通過拆分深業(yè)物流集團，獲得大量的物業(yè)和土地，完成關(guān)鍵的資本積累。

加之此前深圳寶能太古城項目的成功經(jīng)驗，兩兄弟開始深度“掘金”房地產(chǎn)。據(jù)公開資料，該項目持續(xù)賣了好多年，為寶能貢獻(xiàn)了數(shù)十億元利潤。

乘勝追擊，到2012年年底，寶能已在全國直接、間接擁有超2000萬平方米的土地儲備。此后兩年間，寶能更是激進(jìn)擴張，從一城一盤，擴展至2014年底的約30城40盤，并計劃在2015年使寶能地產(chǎn)開發(fā)體量達(dá)到3500萬平方米。

怎奈2014年地產(chǎn)寒冬襲來，寶能資金壓力倍增，兩兄弟有了第一次分歧。

商量過后，姚振華將重心轉(zhuǎn)移到了已經(jīng)風(fēng)生水起的金融保險行業(yè)，姚建輝則從 2014 年底開始負(fù)責(zé)主營地產(chǎn)的寶能控股，并一直在謀劃上市。

但沒過多久，大哥姚振華的心思又變了。他認(rèn)為地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展太慢了，到2016年銷售額僅139億元，于是將目光轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)，另起爐灶成立了寶能城發(fā)，通過向地方政府承諾引入實業(yè)來實現(xiàn)低價拿地。

若是配合寶能在汽車、制造業(yè)、物流等布局來看，做產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)確實是好盤算。為此，姚振華還請來明星職業(yè)經(jīng)理人余英，準(zhǔn)備大干一場，將寶能的地產(chǎn)業(yè)務(wù)打包上市，規(guī)劃“2017年至2022年合計銷售9767億元”。

兄弟倆的摩擦再次發(fā)生。

姚建輝并不認(rèn)同大哥的產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)，他認(rèn)為產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)開發(fā)周期長、規(guī)模擴張慢、持有物業(yè)多，不是一個好的發(fā)展方向，仍要堅持做傳統(tǒng)地產(chǎn)開發(fā)銷售。此前姚振華想將寶能的地產(chǎn)項目整合在一起，由余英統(tǒng)一管理，但遭到姚建輝反對。

經(jīng)過2017年至2018年的磨合后，雙方又分開做地產(chǎn)，IPO籌劃也因未能磨合成功而中止。而今來看，姚振華主責(zé)的寶能城發(fā)也尚未有多大聲量。

許是在分分合合的多年間，姚建輝已意識到與大哥經(jīng)營理念的差異，這才有了而今的“二姚分家”。

相比于姚振華多變、大開大合的秉性，他更專一，偏愛“囤地生財”，旗下的項目多于早年低價拿下，至今多項目仍在開發(fā)中，憑借超長的開發(fā)周期，可坐享土地升值的紅利。

有寶能內(nèi)部人事向無冕財經(jīng)研究員透露，寶能的存量地產(chǎn)業(yè)務(wù)，大部分在二老板手中，而新開拓的項目，則大多在寶能城發(fā)，由姚振華管理。不過，在他看來，兩人更多是分工，“怎么可能完全分開啊”。

也有觀點認(rèn)為，“二姚分家”實為“分割風(fēng)險”，姚建輝看似負(fù)責(zé)的業(yè)務(wù)大大減少，但他“帶走”的傳統(tǒng)地產(chǎn)業(yè)務(wù)，才是“寶能系”真正的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

而今可以確認(rèn)的只有一點，姚建輝仍牢牢守著價值不菲的待開發(fā)土儲。

 未雨綢繆買“殼”

論起資本運作，姚建輝比起姚振華，也沒遜色多少。寶能在香港的投資布局，便多由姚建輝參與。

未雨綢繆，通過收購入主、業(yè)務(wù)重整、更名，姚建輝早已在港股搭建了兩個地產(chǎn)融資平臺——寶新置地和寶新金融。

2015年，姚建輝在世達(dá)科技（現(xiàn)寶新金融）配售新股之際，一舉入主，不久后便更名“中國金洋”。同時，姚建輝還盯上了新體育（現(xiàn)寶新置地）的控制權(quán)，“借道”寶能系前高管張曉東和中國金洋舉牌新體育，直到2019年，中國金洋以換股方式收購新體育大部分股權(quán)，成為單一最大股東。

至此，姚建輝將兩個港股上市公司收入囊中，并將中國金洋和新體育分別更名為寶新金融、寶新置地。

與此同時，通過一系列業(yè)務(wù)調(diào)整，寶新金融已被塑造為涵蓋金融服務(wù)、物業(yè)投資及開發(fā)、自動化、證券投資、商品貿(mào)易等業(yè)務(wù)的投資控股集團；寶新置地則以物業(yè)投資及開發(fā)為主，此外還有文化產(chǎn)業(yè)。

▲姚建輝始終堅守著房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。圖片來自網(wǎng)絡(luò)。

從過往路徑上看，這兩個平臺已成為姚建輝裝入旗下存量地產(chǎn)的“容器”。

翻閱年報可知，通過收購、增資方式，寶新置地、寶新金融已在深圳、長春、潘陽、渭南、長沙、汕頭、云浮、南寧、贛州等9個城市布局項目，項目業(yè)態(tài)包含商業(yè)綜合體、精品高檔住宅、酒店、花園洋房等。

這些項目大多原本是寶能地產(chǎn)旗下的，過了一手后，裝入了姚建輝控制的這兩個上市公司之中。

比如，2017年、2018年，寶新金融分別通過收購萊華泰盛100%股權(quán)、萊華泰豐100%股權(quán)，獲得江西省贛州市章江新區(qū)寶能城、寶能太古城兩個項目。

同期，寶新置地先后收購了深圳博瑞企業(yè)管理有限公司100%股權(quán)、渭南項目公司60%股權(quán)、湖南項目公司51%的股權(quán)、云浮項目公司100%股權(quán)、汕頭項目公司100%股權(quán)，并獲得深圳華強北—上步片區(qū)舊改項目的拆遷補償權(quán)。

從業(yè)績表現(xiàn)上看，這些項目幾乎是上市公司業(yè)績的“壓艙石”。

2020年，寶新金融、寶新置地的營收分別為78.26億港元、67.85億港元，同比下滑28.43%、30.53%，主要原因均系去年疫情沖擊下公司物業(yè)投資及開發(fā)的收入大幅下降，降幅均超80%。過去的2018年、2019年，該板塊收入占比均在50%左右。

后續(xù)兩個平臺如何運作，還有待觀察。但地產(chǎn)項目的注入，至少意味著，姚建輝主導(dǎo)的地產(chǎn)業(yè)務(wù)已有接軌資本市場的苗頭。

值得一提的是，在那場讓姚振華名聲大噪的“寶萬之爭”中，姚建輝還通過寶新金融，來了一把“助攻”。

2016年，姚建輝控制的寶新金融砸下8.31億港元，參與浙商銀行港股IPO。而同年，“寶能系”利用浙商銀行資金，開啟了舉牌萬科的大門。

姚建華也是炒股好手，曾通過寶新金融，染指浙商銀行（02016.HK）、鄭州銀行（06196.HK）、康達(dá)爾（000048.SZ）、ST山水（600234.SH）、藍(lán)鼎國際（00582.HK）等多家上市公司股票，短線為主，收益頗豐，被稱“快槍手”。

 先破后立？

從整個寶能系地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展過程來看，姚氏兄弟一直未能就寶能地產(chǎn)業(yè)務(wù)該往哪走、要做成什么樣達(dá)成共識，或正因這樣的內(nèi)耗，地產(chǎn)業(yè)務(wù)始終未能真正冒頭。去年全年，寶能控股的銷售額也僅約122億元。

同時，寶能的地產(chǎn)業(yè)務(wù)也錯過了最佳上市時期。上述寶能內(nèi)部人士表示，“現(xiàn)在地產(chǎn)提上市都不合時宜了，當(dāng)時也只是一個籌劃”。

姚建輝如今自立門戶，帶走寶能控股，似有不破不立的意味。

據(jù)“財新”消息，姚建輝有意讓寶能控股“去寶能化”，變更為萊華控股。

僅從工商資料變更上看，“去寶能化”的跡象亦在發(fā)生。

去年10月27日，“寶能系”旗下的萊華商置有限公司，更名為萊華控股集團有限公司，其注冊資本金從25億元增至50億元。

今年4月6日，深圳寶能創(chuàng)展置業(yè)有限公司（簡稱寶能創(chuàng)展置業(yè)）發(fā)生股權(quán)變更，由萊華控股100%持有。3個月前，這家公司還由寶能地產(chǎn)持股100%，寶能地產(chǎn)則隸屬寶能控股。此外，“寶能系”旗下，公司名稱中含有“萊華”字樣的已有幾十家。

未來，不排除寶能控股名下越來越多的公司，被移入萊華控股。

▲“寶能系”旗下已有幾十家“萊華”。圖片來自企查查。

業(yè)務(wù)拓展也在同步進(jìn)行。

今年1月，上市公司鵬博士公告稱，擬向?qū)毮軇?chuàng)展置業(yè)出售13個數(shù)據(jù)中心的相關(guān)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)及負(fù)債等，具體的資產(chǎn)資產(chǎn)規(guī)模、交易金額等細(xì)節(jié)尚待披露。伴隨寶能創(chuàng)展置業(yè)的股權(quán)變更，這些資產(chǎn)也將被裝進(jìn)萊華控股。

但姚建輝入局的數(shù)據(jù)中心，尚屬首次涉獵。當(dāng)下，數(shù)據(jù)中心是不動產(chǎn)投資的新熱點之一，多見于產(chǎn)業(yè)園區(qū)配套，由房地產(chǎn)開發(fā)商自建、自持、共建、運營等。由此看，此番占位，或是其在地產(chǎn)業(yè)務(wù)新方向的探索。

此外，今年1月，姚建輝還通過萊華控股，買入鄭州銀行H股2066.6萬股。增持后，姚建輝個人及通過旗下企業(yè)持有的鄭州銀行股權(quán)增至9354.8萬股，持股占A+H合計比例約1.2455%。

一邊是新業(yè)務(wù)探索，一邊是金融布局，姚建輝的操作耐人尋味。結(jié)合他旗下布局已久的地產(chǎn)業(yè)務(wù)，以及已搭建的上市平臺，或許，他正準(zhǔn)備重新謀劃、搭建起屬于自己的地產(chǎn)王國。

姚建輝已提出萊華控股要做大做強，目標(biāo)是“三年內(nèi)實現(xiàn)總資產(chǎn)過千億，凈資產(chǎn)200億”。只是，行業(yè)紅利期已過，姚建輝要實現(xiàn)這一宏偉目標(biāo)，注定困難重重。

這不，今年7月，他旗下的寶新置地公告稱，在“三道紅線”下，為降負(fù)債，其擬3億元出售深圳新恒創(chuàng)實業(yè)有限公司全部股權(quán)，交易達(dá)成后，公司資產(chǎn)負(fù)債率將減少約20.5%。

堅持在地產(chǎn)領(lǐng)域沖浪的姚建輝，能走多遠(yuǎn)？