2022年終于熬過去了，實(shí)屬不易！這次我們鵬風(fēng)價(jià)值研究所先做一下2022年我們?cè)诠善蓖顿Y方面的回顧和反思，然后對(duì)2023年的股市和我們的幾只主要持倉股做一下展望。請(qǐng)注意，文中提到的所有具體個(gè)股和投資觀點(diǎn)均不構(gòu)成任何投資建議，據(jù)此買賣，盈虧自負(fù)。

其實(shí)，我們知道2022年A股整體行情肯定不會(huì)好，因?yàn)闅v史上美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息背景下，全球資本市場(chǎng)幾乎就從未表現(xiàn)好過，但是我們沒想到美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)如此猛烈，更沒有想到2022年疫情對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響會(huì)如此之大。毫無疑問，不確定性才是這個(gè)世界的常態(tài)，預(yù)測(cè)市場(chǎng)中短期趨勢(shì)真的是一件很難成功的事！

我們顯然太過于自信了，覺得即便市場(chǎng)不太好，我們的幾只重倉股也能因?yàn)榛久娴淖兓虺袌?chǎng)預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)而走出獨(dú)立行情。結(jié)果市場(chǎng)不僅僅是不太好，而是很不好，我們幾只重倉股也因?yàn)橐咔榈姆磸?fù)影響，業(yè)務(wù)發(fā)展和業(yè)績不及我們的預(yù)期。

12月放開后，本以為股市會(huì)迎來一波報(bào)復(fù)性反彈行情，那么我們主賬戶年終很可能實(shí)現(xiàn)盈利，這樣我們就連續(xù)四年實(shí)現(xiàn)盈利了，結(jié)果新冠病毒壓根就不是專家們所說的普通大號(hào)感冒，有癥狀、重癥及死亡率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大家的預(yù)期，于是12月A股又迎來了一波猛烈的回調(diào)，最終2022年全年虧損超過15%。之所以在全年滿倉的情況下還跑贏了指數(shù)，主要還是因?yàn)槲覀內(nèi)ツ甑牡谝淮笾貍}股（目前是第二大重倉股）沒怎么虧錢，以及中煤能源、淮北礦業(yè)、科信技術(shù)、鵬輝能源、龍湖集團(tuán)（港股）、美的置業(yè)（港股）、豐山集團(tuán)等個(gè)股貢獻(xiàn)了一定的盈利。

我們?cè)?jīng)在文章《普通人成為億萬富翁的最好方式》中說過:我們不要太在乎每個(gè)月、每個(gè)季度、每一年的盈利情況，因?yàn)樵皆诤踔卸唐谟?，就越?jīng)]有深入研究的耐心和堅(jiān)定持股的定力，最終一定會(huì)變成被市場(chǎng)熱點(diǎn)牽著鼻子走、追漲殺跌、患得患失的投機(jī)分子。我們應(yīng)該專注于至少每三年的總體盈利情況。要知道，連續(xù)每年盈利，并且每年的收益都超過30%是一件很難很難做到的事，但是如果我們忽略賬戶中短期的凈值波動(dòng)，專注于賬戶每三年翻一倍，卻并不是一件很難的事（如果真能做到平均每三年本金翻倍，5個(gè)三年，也就是15年后，本金便可增加32倍之多）。為什么？

因?yàn)锳股從來就沒有出現(xiàn)過連續(xù)三年都呈現(xiàn)普跌行情的情況，熊市來了，牛市還會(huì)遠(yuǎn)嗎？！只要我們買入的是沒有明顯估值泡沫，且公司未來至少三年內(nèi)的內(nèi)在價(jià)值還在成長的個(gè)股，即便在熊市被套，只要繼續(xù)耐心持有，并且敢于在熊市底部區(qū)域加倉，那么一旦市場(chǎng)回暖，就一定能獲得豐厚的回報(bào)。誠然，雖然A股的長線大牛股很少，但是曾在兩三年內(nèi)股價(jià)迎來一波主升浪，最終區(qū)間漲幅超過200%的個(gè)股卻很多。雖然我們很難在主升浪到來前精準(zhǔn)潛伏，但是只要有足夠耐心，就一定能等來主升浪。而挖掘出這種個(gè)股的概率顯然比挖掘出長線大牛股的概率要高的多。

要知道，一個(gè)人一生再平庸，也會(huì)有一段相對(duì)比較輝煌的高光時(shí)光，大多數(shù)上市公司都是這種情況，偉大的企業(yè)才有多少，而且好公司也得有個(gè)好價(jià)格的。我們做投資找不到那種能讓我們長相廝守的偉大的企業(yè)時(shí)，難道就不投了嗎？完全可以在一個(gè)企業(yè)迎來輝煌階段時(shí)，跟他們談一段時(shí)間戀愛，達(dá)成目標(biāo)，繼續(xù)尋找新的目標(biāo)，完成接力，一樣可以讓財(cái)富的雪球越滾越大的，而且這種策略似乎更適合在A股市場(chǎng)踐行。

2019—2021年是我們的第一個(gè)三年。19年因?yàn)橹貍}萬集科技和滬電股份，我們整體收益超過100%；2020年因?yàn)榉噶祟A(yù)測(cè)市場(chǎng)中短期走勢(shì)的毛病，上半年就做飛了比亞迪、昭衍新藥、東方財(cái)富、華友鈷業(yè)等大牛股，下半年又踏錯(cuò)節(jié)奏，全年僅實(shí)現(xiàn)40%不到的盈利；2021年我們又做飛了蔚藍(lán)鋰芯、東方電纜等大牛股，最終實(shí)現(xiàn)了不到30%的年化收益。每每想起比亞迪、昭衍新藥、華友鈷業(yè)、東方電纜、蔚藍(lán)鋰芯等個(gè)股在我們賣出后又漲幾倍，真的非常沮喪。投資真的就是認(rèn)知的變現(xiàn)，你對(duì)世界、對(duì)市場(chǎng)、對(duì)公司的認(rèn)知，決定了你最終的投資回報(bào)。顯然，頻繁做飛大牛股，終究還是認(rèn)知能力不夠！

也正是因?yàn)榭偸亲鲲w牛股，長了記性，所以2022年我們?cè)趲字恢貍}股實(shí)現(xiàn)盈利或者回本時(shí)都沒有及時(shí)清倉或大幅減倉，從而坐了好幾次過山車。事后來看，顯然去年我們始終采取滿倉并長期持股不動(dòng)的策略是錯(cuò)誤的。

雖然我們后悔始終堅(jiān)持滿倉操作了，但不后悔堅(jiān)持中長期持股的策略，以后還是會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持中長期持股。

誠然，我們的幾只重倉股沒有迎來我們預(yù)想的主升浪，反倒是第二大（目前已是第一大）和第三大重倉股的跌幅超過了相關(guān)指數(shù)，但是我們股票池里有好幾只個(gè)股卻上演了長達(dá)幾個(gè)月的主升浪，比如科信技術(shù)（區(qū)間漲幅超過6倍）、鵬輝能源、派能科技、捷佳偉創(chuàng)、中國軟件、光威復(fù)材等。所以，根本問題并不是出在我們忽略短期波動(dòng)并堅(jiān)持中長期持股的策略上，而是出在我們自己對(duì)個(gè)股的認(rèn)知程度不夠，對(duì)他們的經(jīng)營情況和業(yè)績釋放節(jié)奏把握的不夠好。

中國太大了，產(chǎn)業(yè)門類太全了，即便整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境和股市行情再不好，也會(huì)有少部分企業(yè)因?yàn)闃I(yè)績超市場(chǎng)預(yù)期而逆市走出獨(dú)立行情，就看我們有沒有本事挖掘出他們。

如果我們?cè)偾趭^一點(diǎn)，人脈資源再深厚一些，信息獲取渠道再多一些，那么去年我們應(yīng)該能對(duì)戶儲(chǔ)行業(yè)的認(rèn)知更深入一些，從而重倉科信技術(shù)和鵬輝能源（經(jīng)圈子里一個(gè)在鋰電設(shè)備行業(yè)從業(yè)的朋友推薦，我們?cè)?021年就密切關(guān)注到了他倆，一直持有觀察倉），那么以我們的較強(qiáng)的持股耐心，這兩只股最終一定可以獲取一倍以上盈利的，如此，今年我們必然是能大幅跑贏市場(chǎng)的。我們?nèi)ψ永锏膸讉€(gè)朋友就始終重倉科信技術(shù)，最終獲取了可觀的回報(bào)，反倒是我們自己，因?yàn)檫^于謹(jǐn)慎和倔強(qiáng)，最終只賺了一點(diǎn)小錢。

所以，自媒體我們會(huì)堅(jiān)持做，2023年我們會(huì)增加更新頻率，爭(zhēng)取吸收更多一些行業(yè)里的資深從業(yè)者加入我們?nèi)ψ?，從而建立我們的信息?yōu)勢(shì)。要知道，從某種程度來講，投資賺的就是信息不對(duì)稱的錢，你知道的，別人不知道，你早就知道了，別人才知道，想不賺錢都難。如果僅僅通過公開信息，是很難建立起這種信息優(yōu)勢(shì)的。當(dāng)然，我們所說的信息不是指內(nèi)幕信息，而是關(guān)于行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和企業(yè)經(jīng)營情況方面的基本面信息。

我們2022年最深刻的反思和教訓(xùn)就是:不能只埋頭研究行業(yè)和公司，必須增加對(duì)市場(chǎng)規(guī)律、對(duì)宏觀環(huán)境及對(duì)股市整體行情的分析和判斷。真的不能太自信，不能跟市場(chǎng)趨勢(shì)對(duì)抗，如果判斷市場(chǎng)整體行情接下來一段時(shí)間內(nèi)大概率不會(huì)好，那么即便對(duì)自己的持倉股中長期表現(xiàn)很有信心，也應(yīng)該適當(dāng)降低倉位，多保留一些現(xiàn)金頭寸，然后耐心等待撿更便宜籌碼的機(jī)會(huì)。不過，重點(diǎn)看好的個(gè)股，不管我們對(duì)未來的市場(chǎng)行情多么悲觀，也不會(huì)清倉，一定會(huì)留足夠的底倉！

市場(chǎng)規(guī)律研究方面，最近幾個(gè)月我們做了大量的復(fù)盤工作，除了之前分享過的《認(rèn)真復(fù)盤400只個(gè)股后的一些發(fā)現(xiàn)》外，最近我們把2022年漲幅最多的150只個(gè)股挨個(gè)進(jìn)行了復(fù)盤，確實(shí)發(fā)現(xiàn)了一些規(guī)律，回頭我們寫文章分享給大家。

去年最大的收獲就是我們?cè)黾恿诵畔@取渠道。一些付費(fèi)平臺(tái)上經(jīng)常會(huì)分享一些機(jī)構(gòu)或者行業(yè)專家的行業(yè)調(diào)研紀(jì)要，這可以讓我們及時(shí)掌握很多公開渠道無法獲知的行業(yè)發(fā)展和企業(yè)經(jīng)營信息。如果各位投資者朋友有好的信息獲取方式，不管是否需要付費(fèi)，煩請(qǐng)告知我們。謝謝！

2023年是我們進(jìn)入第二個(gè)三年的第二個(gè)年頭，以我們對(duì)今年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、股市規(guī)律以及我們重倉股基本面的了解綜合來看，2023年A股和港股的機(jī)會(huì)一定大于風(fēng)險(xiǎn)，我們自己應(yīng)該能實(shí)現(xiàn)少則50%以上，多則100%以上的收益。接下來我們具體分析一下。

美聯(lián)儲(chǔ)加息今年大概率會(huì)結(jié)束，其經(jīng)濟(jì)大概率會(huì)深度衰退，美股大概率表現(xiàn)不好，而今年中國經(jīng)濟(jì)增速應(yīng)該會(huì)是所有主要經(jīng)濟(jì)體里表現(xiàn)最好的。因此，國際資本大概率會(huì)逐漸回流港股和A股；

俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的影響在減弱；

疫情對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響大概率不如去年，消費(fèi)至少會(huì)弱復(fù)蘇，不再對(duì)GDP增長貢獻(xiàn)負(fù)效應(yīng)；

房地產(chǎn)最黑暗的時(shí)期已過，其對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的拖累大概率也會(huì)邊際減弱；

外資持有A股和港股的倉位也在近三年來的低位水平，2023年外資持有港股和A股的比例一定會(huì)逐漸提升；

A股和港股的整體估值水平都在歷史低位水平，機(jī)構(gòu)倉位和融資融券余額也均在近三年來的低位水平，空頭力量遠(yuǎn)弱于多頭的；

因此，2023年的A股和港股的表現(xiàn)一定會(huì)比2022年好，但是，我們判斷很難來大行情，大概率是震蕩市或者溫和的結(jié)構(gòu)性慢牛走勢(shì)。理由如下:

首先，除中國外，大多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體，尤其是美國，他們的經(jīng)濟(jì)要深度衰退或者繼續(xù)衰退，那么2023年中國出口的壓力會(huì)很大，大概率會(huì)負(fù)增長；

其次，房地產(chǎn)雖然政策底已經(jīng)過去，但經(jīng)濟(jì)底還沒有到來，商品房銷售面積仍然在同比下滑，2022年房地產(chǎn)對(duì)GDP增長的貢獻(xiàn)大概是負(fù)的3%左右，2023年最多是不拖累，很難有正的貢獻(xiàn)；

第三，從海外國家放開后的經(jīng)歷來看，疫情對(duì)整個(gè)社會(huì)的生產(chǎn)和消費(fèi)的沖擊至少要經(jīng)歷三波之后才會(huì)慢慢消失，最終恢復(fù)到疫情前水平，因此，2023年雖然疫情對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響不如去年，但或多或少還是會(huì)產(chǎn)生一些負(fù)面影響。如果變異出毒性更可怕的病毒，那么負(fù)面影響又得超市場(chǎng)預(yù)期，免不了還得來一波大幅回調(diào)。

因?yàn)?span style="box-sizing: border-box;font-weight: 700;margin: 0px;padding: 0px;border: 0px;">有以上呈述的確定性中的不確定存在，市場(chǎng)里的各路機(jī)構(gòu)很難形成一致性的持續(xù)看多預(yù)期，漲多了拋壓盤必然會(huì)很重，從而形成震蕩市，或者說結(jié)構(gòu)性慢牛行情，不過2023年機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)和板塊肯定比2022年多。

對(duì)于我們來講，我們既不喜歡單邊持續(xù)拉升的大牛市，也不喜歡像今年一樣的普跌大熊市，我們最喜歡溫和的慢牛或者震蕩市，在這樣的市場(chǎng)里，那些基本面反轉(zhuǎn)和業(yè)績超市場(chǎng)預(yù)期的個(gè)股往往容易走出較長的主升浪，此外，因?yàn)槭袌?chǎng)不是那種普漲或普跌行情，也更加有助于我們調(diào)倉換股，實(shí)現(xiàn)接力，因?yàn)橛{(diào)倉換股和虧損割肉換股的心理壓力是不一樣的。去年如果不是普跌行情下我們幾只重倉股盈利大幅回撤或被套牢，同時(shí)擔(dān)心底部調(diào)倉換股會(huì)弄巧成拙，那么即便四五月份時(shí)我們對(duì)科信技術(shù)、鵬輝能源、捷佳偉創(chuàng)的確定性還不是很高，我們也會(huì)分散多買一些的，最終結(jié)果就會(huì)大不一樣。

進(jìn)入2023年，我們幾只重倉股的基本面大概率都會(huì)比2022年時(shí)好，加之2023年市場(chǎng)行情大概率會(huì)比去年好，所以如果接下來我們挖掘出性價(jià)比更好的潛力股，調(diào)倉換股大概率會(huì)輕松很多，很難再出現(xiàn)去年那種左右為難、非常糾結(jié)的情況。

請(qǐng)注意，以下的業(yè)績和盈利測(cè)算都是建立在今年的市場(chǎng)表現(xiàn)要比去年好，至少是震蕩市的前提下。如果變異出毒性更可怕的病毒，那么市場(chǎng)大概率又得走熊，自然就很難達(dá)到預(yù)期了。未來我們會(huì)密切關(guān)注病毒的變化，如果感覺不妙，我們大概率會(huì)降低倉位，不再堅(jiān)守滿倉策略。

圈子里的朋友都知道，我們從來不重倉過去一兩年內(nèi)大幅上漲過的股票，即便基本面看起來非常好。因?yàn)橐坏┡袛噱e(cuò)誤，就可能長時(shí)間被深度套牢，甚至永遠(yuǎn)無法解套。我們更偏左側(cè)介入風(fēng)格，傾向于潛伏股價(jià)低迷很長時(shí)間，且基本面有反轉(zhuǎn)跡象、業(yè)績彈性大和預(yù)期差較大的個(gè)股，只要確定性和性價(jià)比高，通常是越跌越買。

目前我們的前五大重倉股的股價(jià)均在歷史低位區(qū)域，過去兩年內(nèi)均沒有大幅上漲過，以我們對(duì)他們基本面的研究跟蹤和估值測(cè)算來看，接下來的一年內(nèi)他們的上漲概率遠(yuǎn)大于橫盤震蕩和下跌的概率。

其中第二大重倉股（去年很多時(shí)候是第一大重倉股）去年基本面就已經(jīng)徹底反轉(zhuǎn)，2022年應(yīng)該能實(shí)現(xiàn)凈利潤斷層，今年業(yè)績大概率會(huì)繼續(xù)高速增長，去年因?yàn)楣竞芸赡芮叭径入[藏利潤和市場(chǎng)行情不好，沒有走出像樣的主升浪，讓我們坐了兩次過山車。今年其大概率可以走出一波像樣的主升浪了，我們不貪，翻倍我們就開始減倉。當(dāng)然，如果其新業(yè)務(wù)發(fā)展符合我們的樂觀預(yù)期，那么此股很可能成為5倍以上大牛股，自然就不能輕易減倉了。

今年將是我們第一大重倉股上演戴維斯雙擊的第一年，我們預(yù)計(jì)其戴維斯雙擊至少可以持續(xù)兩到三年，區(qū)間最大漲幅大概率可以超過300%，如果看到10年以上，此公司很有可能成為20倍長線大牛股。今年其新業(yè)務(wù)量產(chǎn)后，將成為正宗賽道股，市場(chǎng)必然會(huì)拔估值，明年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)大概率會(huì)徹底復(fù)蘇，同時(shí)新業(yè)務(wù)會(huì)開始貢獻(xiàn)可觀利潤。目前市場(chǎng)壓根還沒有充分注意到其在新能源領(lǐng)域的潛力，相關(guān)行業(yè)研究報(bào)告也鮮有提及他，所以股價(jià)還在歷史最低位區(qū)域趴著。今年對(duì)其要求不高，能到歷史高位區(qū)域，讓我們解套并實(shí)現(xiàn)一倍以上浮盈就行，大幅度減倉最早也得到2024年下半年了。

第三大重倉股也坐了兩次過山車了，但是我們不氣餒，因?yàn)槿ツ昶涓?jìng)爭(zhēng)力有所提升，海外訂單占比大幅增加，毛利率大概率會(huì)持有改善，所以我們最近調(diào)高了第一目標(biāo)價(jià)。因?yàn)槲覀兂子悬c(diǎn)早，成本較高，最終實(shí)現(xiàn)100%以上盈利稍微有點(diǎn)難，能實(shí)現(xiàn)70%以上盈利就知足。

第四大倉位股是去年四季度才建倉的，正宗鈉離子概念股，此公司應(yīng)該是所有鈉離子概念股里目前估值最低的了，而且明顯有主力深度介入。2023年鈉離子板塊必然會(huì)被重點(diǎn)關(guān)照，此公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)2023年會(huì)改善，我們認(rèn)為單單其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)就能撐起比現(xiàn)在市值要高的市值，何況還有新能源業(yè)務(wù)能幫其拔估值。其和第二大重倉股一樣，絕對(duì)是“進(jìn)可攻，退可守”的理想標(biāo)的。不出意外，最終應(yīng)該能實(shí)現(xiàn)一倍左右盈利。

第五和第六倉位股均是汽車尾氣后處理概念股。我們之前專門寫文章分析過尾氣后處理行業(yè)的投資機(jī)會(huì)的。最近我們一直在密切研究和跟蹤基本面情況，確定性有所提升，但是還沒有達(dá)到重倉的水準(zhǔn)。2023年他們的基本面肯定是會(huì)反轉(zhuǎn)的，但是還吃不準(zhǔn)具體哪個(gè)季度會(huì)業(yè)績超市場(chǎng)預(yù)期，很可能到下半年了，那么現(xiàn)在重倉布局就有點(diǎn)早，畢竟我們滿倉，加倉他們就得減倉其他重倉股，考慮機(jī)會(huì)成本，就先不加了，等詳細(xì)分析完年報(bào)后再做進(jìn)一步打算。

最近我們也深入研究了幾只個(gè)股，最終還是感覺性價(jià)比和確定性不如我們的幾只重倉股，畢竟研究的越久越深入，確定性就越高，所以就先這樣配置吧。我們會(huì)繼續(xù)挖掘性價(jià)比更好的潛力股，一旦挖掘出來，會(huì)考慮大幅度調(diào)倉，希望幾只重倉股最近能表現(xiàn)好一點(diǎn)，那么到時(shí)候需要調(diào)倉時(shí)也不至于太糾結(jié)！如果你非?？春媚持粋€(gè)股，并且有過硬邏輯，不妨找我們交流溝通哈，如果確實(shí)能打動(dòng)我們，我們也會(huì)研究跟蹤，和你并肩作戰(zhàn)！

芒格老先生說“幸福人生的“秘訣”就是降低預(yù)期值，聚焦生活中美好的事情”，所以我們還是把2023年的盈利目標(biāo)調(diào)低一點(diǎn)，超過45%知足，超過70%開心，超過100%隨緣！

總之，A股最壞的階段過去了，港股也是，今年我們也會(huì)增加對(duì)港股的研究和投資。

最后，提前祝大家春節(jié)快樂、兔年大吉大利，財(cái)源滾滾！