隨著2022年各類超預(yù)期事件落下帷幕，新年伊始，不少百億私募發(fā)聲展望2023年大類資產(chǎn)配置的觀點(diǎn)。
多家百億私募表示，在新一年宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確定性較高的背景之下，未來(lái)股市有望迎來(lái)較大估值修復(fù)機(jī)會(huì)。債市在“股債估值差異較大”的環(huán)境下，中短端利率債品種預(yù)計(jì)有一定配置價(jià)值，“高等級(jí)高流動(dòng)性”的信用債相對(duì)更值得看好。從房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)看，在2022年尾政策面持續(xù)回暖的背景下，2023年樓市預(yù)計(jì)有所復(fù)蘇，但實(shí)質(zhì)性回暖幅度仍待觀察；考慮到2023年影響大宗商品價(jià)格的因素，全年商品資產(chǎn)的走向預(yù)計(jì)相對(duì)復(fù)雜。
2023年權(quán)益資產(chǎn)定調(diào)“向上”
元旦以來(lái)，A股、港股市場(chǎng)整體均出現(xiàn)震蕩彈升，市場(chǎng)投資信心出現(xiàn)明顯改善。在此背景下，對(duì)于2023年全年的權(quán)益資產(chǎn)，百億私募整體研判普遍較為樂(lè)觀。
重陽(yáng)投資表示，站在年初時(shí)點(diǎn)展望2023年全年的A股市場(chǎng)，新一輪中級(jí)行情正在醞釀，市場(chǎng)可能迎來(lái)估值預(yù)期與盈利共同擴(kuò)張的“戴維斯雙擊”。整體而言，2022年下半年以來(lái)，A股及港股市場(chǎng)可能已經(jīng)構(gòu)筑了未來(lái)2到3年的中期底部，均存在“相當(dāng)?shù)墓乐敌迯?fù)機(jī)會(huì)”。其中，港股在極端的估值水平下，受益于國(guó)內(nèi)疫情政策優(yōu)化、穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼和美元流動(dòng)性緩和，估值修復(fù)的空間可能大于A股。
保銀投資表示，在宏觀經(jīng)濟(jì)有望迎來(lái)修復(fù)的大背景下，看好2023年A股和港股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。相較而言，保銀投資認(rèn)為，由于港股前期受壓制時(shí)間更長(zhǎng)、調(diào)整幅度大、當(dāng)前的估值水平更低，因此2023年港股的上漲潛力大于A股。此外，中國(guó)大批領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在港股上市，政府對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)政策變得更加有利，這也有助于港股市場(chǎng)的走強(qiáng)。
相聚資本認(rèn)為，投資者對(duì)未來(lái)兩年的股市表現(xiàn)都可以整體持樂(lè)觀態(tài)度。就2023年而言，A股市場(chǎng)有可能是“成長(zhǎng)與價(jià)值交替上漲，各有表現(xiàn)”。前期如國(guó)內(nèi)陸產(chǎn)紓困政策持續(xù)加碼、防疫政策優(yōu)化調(diào)整、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮壓力可能迎來(lái)拐點(diǎn)、經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期導(dǎo)致人民幣匯率轉(zhuǎn)強(qiáng)等，均有望成為2023年股市上漲的利好因素。除上述因素外，2022年居民存款大幅上升，也可能將成為未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及股市向上的重要資金來(lái)源。
債市關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
對(duì)于2023年的債券資產(chǎn)，銀葉投資認(rèn)為：“2023年利率中樞預(yù)計(jì)較2022年有所抬升，并且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程會(huì)受疫情的持續(xù)擾動(dòng)且對(duì)沖政策或存在超預(yù)期部分，預(yù)計(jì)利率波動(dòng)區(qū)間放大、債券收益率曲線全年有較大概率出現(xiàn)平坦化上移趨勢(shì)?！本唧w而言，隨著2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)的推進(jìn)，市場(chǎng)利率面臨調(diào)整壓力，仍有可能再次出現(xiàn)贖回負(fù)反饋的情境?！傲鲃?dòng)性溢價(jià)或高于信用風(fēng)險(xiǎn)”可能成為放大信用利差的主導(dǎo)因素，信用債中“高等級(jí)高流動(dòng)性資產(chǎn)”預(yù)計(jì)總體優(yōu)于“低資質(zhì)低流動(dòng)性資產(chǎn)”。
對(duì)于2023年市場(chǎng)關(guān)注度較高的信用債領(lǐng)域，銀葉投資表示，在2023年建議重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方面：民營(yíng)企業(yè)債券投資機(jī)會(huì)、房地產(chǎn)行業(yè)債券投資機(jī)會(huì)和城投債投資機(jī)會(huì)。
在民營(yíng)企業(yè)債券市場(chǎng)方面，銀葉投資表示，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，集中度較高、行業(yè)存在較大的困境反轉(zhuǎn)的民企債，預(yù)計(jì)存在較大的投資機(jī)會(huì)，如石油煉化行業(yè)、能源化工行業(yè)、快遞運(yùn)輸行業(yè)、養(yǎng)殖行業(yè)等。房地產(chǎn)行業(yè)債券方面，隨著政策的轉(zhuǎn)向，行業(yè)已經(jīng)迎來(lái)顯著的右側(cè)配置機(jī)會(huì)。具體來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)的債券配置機(jī)會(huì)預(yù)計(jì)集中在兩個(gè)方向：龍頭房地產(chǎn)公司的估值修復(fù)機(jī)會(huì)和尾部房地產(chǎn)公司的債務(wù)重整投資機(jī)會(huì)。城投債方面，一旦城投標(biāo)債迎來(lái)實(shí)質(zhì)性違約或者展期，全行業(yè)可能引來(lái)系統(tǒng)性重新定價(jià)的投資機(jī)會(huì)。
永安國(guó)富對(duì)2023年的債券資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)整體持“中性觀點(diǎn)”。該機(jī)構(gòu)稱，展望未來(lái)一年，預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)的中短端有一定的配置價(jià)值，但總體收益率性價(jià)比有限。整體而言，由于宏觀經(jīng)濟(jì)還在恢復(fù)期，因此2023年不存在利率大幅上升的基礎(chǔ)。2022年年底，銀行理財(cái)遭遇一定贖回，造成大量的信用債拋售，尤其是理財(cái)產(chǎn)品持有較多的商業(yè)銀行二級(jí)資本債以及永續(xù)債利差大幅上行。在這種情況下，總體債券的利率中短端有配置價(jià)值。市場(chǎng)利率水平向上，有貸款利率的約束；向下則會(huì)存在“經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇”“海外利率較高”等方面的壓力，因此2023年債券市場(chǎng)利率債收益率水平的“上下空間”預(yù)計(jì)都相對(duì)有限，靠中短端可能存在一定的配置價(jià)值。
商品市場(chǎng)觀望情緒偏濃
進(jìn)一步從房地產(chǎn)資產(chǎn)和全球大宗商品角度來(lái)看，多家百億私募認(rèn)為，2023年房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)計(jì)會(huì)保持一定復(fù)蘇，但市場(chǎng)回暖的幅度仍需進(jìn)一步觀察。此外，考慮到種種的不確定性因素，大宗商品的“牛熊”趨勢(shì)，頭部私募仍未有明確觀點(diǎn)。
在樓市方面，永安國(guó)富表示，2022年年末政策面的“三支箭”主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是銀行信貸支持，二是債券融資支持，三是股權(quán)融資支持?？傮w來(lái)看，政策面方向比較明確，2023年的政策大概率會(huì)以支持房產(chǎn)企業(yè)維穩(wěn)為主，但過(guò)度刺激政策出爐的可能性仍較小。整體而言，房地產(chǎn)市場(chǎng)大概率在2023年會(huì)出現(xiàn)邊際尋底的過(guò)程，大體會(huì)好于2022年。另一方面，從長(zhǎng)期來(lái)看，投資者對(duì)房地產(chǎn)資產(chǎn)也不應(yīng)過(guò)度樂(lè)觀，無(wú)論從我國(guó)的人口結(jié)構(gòu)、城鎮(zhèn)化率、人均居住面積等維度，還是考慮杠桿率水平，2023年及未來(lái)幾年中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)更多需要用時(shí)間換空間。
合晟資產(chǎn)認(rèn)為，2023年地產(chǎn)投資的向上仍有壓力，不過(guò)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和居民信心增強(qiáng)，房?jī)r(jià)止跌概率較大，銷(xiāo)售也可能會(huì)隨之低位企穩(wěn)。
進(jìn)一步從大宗商品角度來(lái)看，黑翼資產(chǎn)表示，2023年國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策帶來(lái)的預(yù)期效果及反彈力度、房地產(chǎn)市場(chǎng)及其對(duì)大宗商品需求的走向、俄烏沖突最終如何演繹、美國(guó)加息節(jié)奏的邊際變化等，依然存在很大的不確定性，面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外政治、經(jīng)濟(jì)局勢(shì)，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)表現(xiàn)將更為分化和復(fù)雜。從投資策略角度，黑翼資產(chǎn)認(rèn)為，在商品期貨市場(chǎng)潛在波動(dòng)較大的背景下，2023年投資者可關(guān)注多品種、多策略的CTA策略基金產(chǎn)品參與商品期貨市場(chǎng)，并將其作為與股、債等其他資產(chǎn)低相關(guān)性的資產(chǎn)進(jìn)行配置。
編輯：亞文輝
見(jiàn)習(xí)編輯：張祉璇
