江蘇89個區(qū)縣2022年經濟財政債務大盤點

陽光正能 2023-03-24 發(fā)布于江蘇

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摘要

地級市層面，宿遷市、鹽城市財力有所改善。自然口徑下，僅宿遷市、淮安市、鹽城市一般公共預算收入增速為正，剔除留抵退稅因素后，各地級市增速均為正，其中宿遷市和鹽城市增速較高，分別為10.0%和8.1%。債務負擔方面，各地級市城投債務率和政府債務率均上升，其中無錫市和淮安市城投債務率上升幅度較小，在30個百分點以內。

區(qū)縣層面，江蘇省有21個區(qū)縣2022年一般預算收入達100億元以上，財力較強的區(qū)縣主要分布在蘇南的蘇州市、無錫市、常州市和南京市。2022年一般公共預算收入在200億元以上的9個區(qū)縣中有5個屬于蘇州市，其中昆山市為430億元，仍居全省首位。

2022年一般公共預算收入在100億元以上的21個區(qū)縣增速普遍較低，僅無錫錫山區(qū)和蘇州吳中區(qū)一般公共預算收入自然增速為正，半數(shù)以上區(qū)縣一般公共預算收入下滑超5%。50-100億元的28個區(qū)縣中，南通如東縣、鎮(zhèn)江丹陽市、泰州靖江市、鹽城東臺市和大豐區(qū)一般公共預算收入自然增速為正，剔除留抵退稅因素后，大豐區(qū)和如東縣增速在7%以上。50億元以下的區(qū)縣中，宿遷宿城區(qū)、淮安漣水縣，鹽城建湖縣和濱?？h財政收入有所改善，一般預算收入自然增速超9.0%。

債務負擔方面，2022年僅13個區(qū)縣城投債務率下降，7個區(qū)縣政府債務率下降。淮安的淮安區(qū)、漣水縣、洪澤區(qū)2022年城投債務率下降幅度較大，降幅超過50個百分點，其中洪澤區(qū)、漣水縣政府債務率亦有所下降。

從各市城投公募債平均估值來看，蘇南較低而蘇北較高。具體來看，蘇南的蘇州市、南京市、無錫市估值較低，在3.3%以下，這3個地級市GDP規(guī)模在萬億元以上，2022年一般公共預算收入在千億元以上。蘇北的連云港市、鹽城市和淮安市、蘇中的泰州市公募債平均估值在4.0%及以上，這4個地級市城投債務率處于省內偏高水平，并且連云港市和淮安市經濟財政實力處于省內下游。2022年財政數(shù)據有所改善的宿遷市平均估值在3.7%附近，并且城投債務率處于省內偏低水平，具有一定性價比。

核心假設風險。財政收入大幅下滑，城投政策收緊，負面事件超預期。

多數(shù)地級市GDP增速跑贏全國，宿遷市、鹽城市財力有所改善

從2022年經濟財政數(shù)據表現(xiàn)來看，江蘇省多數(shù)地級市GDP增速跑贏全國，宿遷市、鹽城市財力有所改善。江蘇省13個地級市中有7個2022年GDP增速高于全國水平（3.0%），鹽城市、泰州市、揚州市增速更高，在4.0%以上，其中揚州市和鹽城市GDP規(guī)模首次突破7000億元大關。但“GDP萬億元俱樂部”的蘇州市、南京市、南通市增速有所放緩，在2.0%附近，排省內后3位。財政數(shù)據方面，自然口徑下，僅宿遷市、淮安市、鹽城市2022年一般公共預算收入增速為正，剔除留抵退稅因素后，各地級市增速均為正。其中，宿遷市和鹽城市增速較高，分別為10.0%和8.2%，財力有所改善，主要得益于非稅收入中國有資源（資產）有償使用收入增長超70%。

債務負擔方面，我們用城投債務率（城投有息債務/一般公共預算收入，下同）和政府債務率（地方政府債務余額/一般公共預算收入，下同）來衡量，僅供投資者參考。2022年江蘇省各地級市城投債務率和政府債務率均上升，其中無錫市和淮安市城投債務率上升幅度較小，在30個百分點以內。宿遷市、泰州市、鹽城市、蘇州市政府債務率上升幅度較小，在15個百分點以內。而連云港市和南通市由于自然口徑下一般公共預算收入下滑超10%，導致城投債務率上升幅度較大。

21個區(qū)縣2022年一般預算收入達100億元以上

區(qū)縣層面，本文分析僅限于江蘇省有發(fā)債城投的89個區(qū)縣。江蘇省多數(shù)發(fā)債區(qū)縣財力較強，有45個區(qū)縣2022年一般公共預算收入在50億元以上，其中21個區(qū)縣位于100億元以上。江蘇省財力較強的區(qū)縣主要分布在蘇南的蘇州市、無錫市、常州市和南京市，2022年一般公共預算收入在200億元以上的9個區(qū)縣中有5個屬于蘇州市，其中昆山市為430億元，仍居全省首位。

2022年一般公共預算收入在100億元以上的21個區(qū)縣增速普遍較低。具體來看，自然口徑下，僅無錫錫山區(qū)和蘇州吳中區(qū)一般公共預算收入增速為正，半數(shù)以上區(qū)縣一般公共預算收入下滑超5%，主要是受疫情和退稅減稅緩稅政策等疊加影響。同時，大部分區(qū)縣稅收占比和財政自給率均有所下降。剔除留抵退稅因素后，南京秦淮區(qū)、無錫錫山區(qū)和新吳區(qū)，常州新北區(qū)增速在5.0%（含）以上，其中秦淮區(qū)增速較高，達8.9%，主要是國有資源（資產）有償使用收入增長近5倍。

2022年一般公共預算收入在50-100億元的24個區(qū)縣中，南通如東縣、鎮(zhèn)江丹陽市、泰州靖江市、鹽城東臺市和大豐區(qū)一般公共預算收入自然增速為正，剔除留抵退稅因素后，大豐區(qū)和如東縣增速在7%以上，其中大豐區(qū)增速達12.2%，省內排名靠前，主要是非稅收入增長36%左右。經濟數(shù)據方面，常州金壇區(qū)和溧陽市GDP增速相對較高，在6.0%以上，主要得益于規(guī)模以上工業(yè)總產值實現(xiàn)30%左右增長。

2022年一般公共預算收入在50億元以下的區(qū)縣中，宿遷宿城區(qū)、淮安漣水縣，鹽城建湖縣和濱?？h財政收入有所改善，一般預算收入自然增速在9.0%以上。這四個區(qū)縣2022年罰沒收入、國有資源（資產）有償使用收入、行政事業(yè)性收費收入等非稅收入增加較多，非稅收入增速均在50%以上。其中宿城區(qū)稅收收入增幅亦較高，達32.7%，主要是企業(yè)所得稅（+59.8%）和個人所得稅（+654.2%）增長明顯，稅收占比達到94%。經濟數(shù)據方面，鹽城亭湖區(qū)GDP增速較高，為6.0%，主要是規(guī)上工業(yè)增加值增長21.3%，固定資產投資增長9.1%，增幅均位居鹽城市前列。

債務負擔方面，2022年江蘇省多數(shù)區(qū)縣債務率有所上升，僅13個區(qū)縣城投債務率下降，7個區(qū)縣政府債務率下降。具體來看，淮安的淮安區(qū)、漣水縣、洪澤區(qū)2022年城投債務率下降幅度較大，降幅超過50個百分點，其中洪澤區(qū)、漣水縣政府債務率亦有所下降。這三個區(qū)縣2022年一般公共預算收入自然增速均為正，并且淮安區(qū)和漣水縣發(fā)債城投有息債務有所壓降。此外，宿遷宿城區(qū)、鹽城建湖縣政府債務率下降幅度超過10個百分點。

各地級市估值存在一定分化，蘇南較低而蘇北較高

從各市城投公募債平均估值來看，蘇南較低而蘇北較高。具體來看，蘇南的蘇州市、南京市、無錫市估值較低，在3.3%以下，這3個地級市GDP規(guī)模在萬億元以上，2022年一般公共預算收入在千億元以上，并且蘇州市和無錫市城投債務率處于省內偏低水平。蘇北的連云港市、鹽城市和淮安市、蘇中的泰州市公募債平均估值在4.0%及以上，這4個地級市城投債務率處于省內偏高水平，并且連云港市和淮安市經濟財政實力處于省內下游。2022年財政數(shù)據有所改善的宿遷市平均估值在3.7%附近，并且城投債務率處于省內偏低水平，具有一定性價比。

從各市城投私募債平均估值來看，鎮(zhèn)江市、鹽城市、泰州市、連云港市較高，在4.5%以上，這些地級市城投債務率偏高，并且經濟財政實力均處省內中下游。宿遷市、淮安市、徐州市、揚州市私募債平均估值處于中游，介于4.1%-4.5%。常州市、南通市、南京市、無錫市、蘇州市估值相對較低，在4.0%以下。

從區(qū)縣城投公募債平均估值來看，蘇州太倉市、相城區(qū)、吳中區(qū)、吳江區(qū)、虎丘區(qū)，南京棲霞區(qū)、玄武區(qū)，無錫宜興市、江陰市，徐州銅山區(qū)公募債平均估值相對較低，在3.2%以下。這些區(qū)縣大部分2022年一般公共預算收入超過100億元，并且城投債務率處于省內較低水平。估值在6.0%以上的8個區(qū)縣均位于蘇北，鹽城市數(shù)量最多，有4個，其中阜寧縣估值最高，為7.2%，主要是城投債務率偏高的同時經濟財政實力較弱。2022年經濟財政數(shù)據表現(xiàn)較好，或者債務率下降幅度較大的區(qū)縣多數(shù)位于蘇北，這些區(qū)縣大部分公募債平均估值在4.5%以上，主要是城投債務率偏高或者財力較弱，例如鹽城大豐區(qū)、建湖縣、亭湖區(qū)，淮安洪澤區(qū)等。

從區(qū)縣城投私募債平均估值來看，有6個區(qū)縣在3.4%以下，其中4個屬于蘇州市，2個屬于無錫市，這些區(qū)縣2022年一般預算收入均在180億元以上。而連云港灌南縣、鹽城濱?？h和建湖縣估值較高，在7.0%以上。這三個區(qū)縣財力較弱，一般公共預算收入在30億元以下，其中濱海縣城投債務率也較高。