一、什么是“板塊輪動”

       我們首先來解釋一下所謂的“板塊”，“板塊”就是因?yàn)榫邆湟粋€或者幾個共同的特征而被人為歸納成為一組的股票，而劃分的特征有很多種，比如行業(yè)、地區(qū)、風(fēng)格、概念等等。比如大家熟知的“寧德時代”，可以被劃分為“新能源車板塊”、“科創(chuàng)板板塊”、“大市值風(fēng)格板塊”、“成長股板塊”等等。

       再說“輪動”，因?yàn)楣善眱r格是由資金推動的，“板塊輪動”的本質(zhì)其實(shí)是“資金輪動”。要讓所有板塊同時都漲起來，往往需要很多資金，通常是在“大水漫灌”之下才會出現(xiàn)。而在正常時刻，市場資金有限，資金只能不斷地尋找機(jī)會，所以才會出現(xiàn)板塊輪著漲，也就是我們常說的“結(jié)構(gòu)性牛市”。

二、為什么會有板塊輪動？

       每一輪長時間的上漲趨勢的背后，都少不了板塊的輪動，只有板塊不斷輪動，市場的投資熱點(diǎn)才不會中斷，這是投資者參與熱情能夠持續(xù)的充分條件。

       通常情況下，在沒有新的“水龍頭”引導(dǎo)錢流入股市的時候，各板塊之間是一種相互影響、此消彼長的輪動關(guān)系。這和打仗有點(diǎn)像，資金愿意在一個或者極少的方向上上，集中數(shù)倍優(yōu)勢兵力使得價格上漲，吸引更多的市場資金參與進(jìn)來，然后再迅速轉(zhuǎn)向其他的賽道，不斷地重復(fù)循環(huán)。

       “板塊輪動”存在重要的原因是“周期”。每個行業(yè)都有自己的周期，有的行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期影響很強(qiáng)，不能一直穩(wěn)定地賺錢，盈利和股價都會呈現(xiàn)周期性變化，我們稱之為強(qiáng)周期行業(yè)，比如銀行、證券、房地產(chǎn)、有色金屬、交通運(yùn)輸、采掘、建筑材料、鋼鐵、化工、電氣設(shè)備。有的行業(yè)的盈利基本不受經(jīng)濟(jì)周期影響，比較穩(wěn)定，我們稱之為弱周期行業(yè)，比如醫(yī)藥、食品飲料、計算機(jī)等行業(yè)。

【資料來源：國泰君安】

       板塊輪動是很難做的，需要對股市的基礎(chǔ)邏輯有深刻的理解。我們看到別人做“板塊輪動”就如同看到金庸小說里的輕功大師一樣，“左腳踩右腳，一路梯云縱”；而實(shí)際上普通投資者自己做的時候，步步踩空，“動一次，就被市場打一次”。

三、板塊輪動的規(guī)律

1、板塊的輪動不僅會按經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)周期變化，還會按照最新的國家和行業(yè)發(fā)展情況，新的社會現(xiàn)象、新的國家政策、板塊新題材以及主力對市場和政策等預(yù)測上漲或下跌，不會出現(xiàn)100%的排隊(duì)輪動的現(xiàn)象，所以不要迷信板塊輪動。如：重大國家政策、4萬億投資會帶動基建、通信等板塊的活躍。行業(yè)的重大政策或者明顯復(fù)蘇也會造成板塊的活躍，如產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃或者行業(yè)拐點(diǎn)的確立。

2、不同時間啟動的板塊，其持續(xù)能力不一。一般來說，率先啟動的板塊，其持續(xù)時間比較長，反彈能力也會比較大，而后啟動的板塊持續(xù)時間和力度會比較弱，尤其到后期，某個突然啟動的熱點(diǎn)可能是盤中一現(xiàn)。

3、當(dāng)行情處于漲升階段，市場的熱點(diǎn)會比較集中，增量資金也多匯集在幾個重點(diǎn)板塊，從而帶動市場人氣，吸引更多資金，推動行情進(jìn)一步發(fā)展。

4、“板塊輪動”也存在傳導(dǎo)現(xiàn)象。熱點(diǎn)板塊的輪動，尤其是在漲升階段，會出現(xiàn)明顯的傳導(dǎo)現(xiàn)象，帶動其他板塊活躍。例如：房地產(chǎn)板塊的持續(xù)升溫會帶動建材、鋼鐵等板塊的活躍；鋰電池的高景氣會帶動上游的電解液、正負(fù)極和隔膜等材料的上漲，然后進(jìn)一步傳導(dǎo)到鋰礦和鹽湖提鋰產(chǎn)業(yè)。

要點(diǎn)總結(jié)：A股市場是一個板塊效應(yīng)比較明顯的市場，很少有個股的上漲獨(dú)立于所在的行業(yè)板塊的行情，比如芯片、軍工、光伏等等，一般情況下，整個行業(yè)都會有利好。在從上往下的投資邏輯下，選好一個行業(yè)才是投資開始的第一步。

下一節(jié)將會講，在看好一個行業(yè)或者題材的情況下，如何布局下一步——“做龍頭”。

參考資料：

《經(jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇與轉(zhuǎn)型將共同驅(qū)動企業(yè)盈利的修復(fù)》（國泰君安；王永鋒；2020年12月29日）