美林時(shí)鐘，是一種將“資產(chǎn)”“行業(yè)輪動(dòng)”“債券收益率曲線”以及“經(jīng)濟(jì)周期四個(gè)階段”聯(lián)系起來(lái)的方法，是一個(gè)非常實(shí)用的指導(dǎo)投資周期的工具。

美林時(shí)鐘將經(jīng)濟(jì)分為四個(gè)時(shí)期：衰退、復(fù)蘇、過(guò)熱、滯脹，經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的不同也決定了資產(chǎn)配置的差異。

1衰退，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯

GDP增長(zhǎng)乏力，一邊是超額的生產(chǎn)，一邊是商品價(jià)格下降從而導(dǎo)致了產(chǎn)能過(guò)剩、通貨膨脹下降以及企業(yè)的盈利微薄，收益率下降。

此時(shí)大概率央行出手，試圖把經(jīng)濟(jì)拉回“正道”，通過(guò)降息等手段“放水”，此時(shí)收益率曲線會(huì)急劇下行。這時(shí)候新發(fā)行的利率就會(huì)相較于以前降低，所以之前的債券價(jià)格就會(huì)上漲。

在衰退期，債券是最好的選擇。衰退期經(jīng)濟(jì)低迷、固定投資下滑，周期型行業(yè)的收益率下降，醫(yī)藥、消費(fèi)等防御型成長(zhǎng)型行業(yè)更適合投資。

特征：產(chǎn)能過(guò)剩；大宗商品價(jià)格下跌；通脹率更低；企業(yè)利潤(rùn)下降；降息通道；收益率曲線急劇下行。

2復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)緩慢增長(zhǎng)

前期的“放水”政策開(kāi)始奏效了，經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)，但是此時(shí)的價(jià)格還沒(méi)來(lái)得及反應(yīng)，仍然處在比較低的水平。

價(jià)格和利率雙低，企業(yè)加速生產(chǎn)，新一輪的周期性擴(kuò)張開(kāi)始，企業(yè)的利潤(rùn)開(kāi)始上升，經(jīng)濟(jì)環(huán)境也在不斷改善，債券的收益率仍然處于低位，人們開(kāi)始在股市看到了希望，投資股票的熱情開(kāi)始燃起來(lái)了，因此股票是最佳的投資選擇，持有現(xiàn)金反而會(huì)錯(cuò)失機(jī)會(huì)。

行業(yè)方面，周期型成長(zhǎng)型行業(yè)如信息技術(shù)、可選消費(fèi)等行業(yè)具備較大潛力。

特征：利率較低；GDP加速增長(zhǎng)，并處于潛能之下；通脹率繼續(xù)下降，因?yàn)榭罩玫纳a(chǎn)能力還未耗盡，周期性的產(chǎn)能開(kāi)始擴(kuò)張；企業(yè)盈利大幅上升；債券的收益率仍處于低位。

3過(guò)熱，經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)

前一階段企業(yè)的擴(kuò)張到后期，企業(yè)生產(chǎn)能力接近飽和，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超過(guò)潛在均衡水平之上時(shí)，增長(zhǎng)開(kāi)始放緩。

價(jià)格上漲導(dǎo)致通脹上升。央行開(kāi)始加息，實(shí)施緊縮貨幣政策，債券價(jià)格下降，表現(xiàn)不佳；企業(yè)產(chǎn)能受限的同時(shí)而股票由于前一階段的發(fā)酵處于高位，不是最佳的投資配置選擇，而與農(nóng)業(yè)、工業(yè)等原材料價(jià)格息息相關(guān)的大宗商品則在此階段成為了最佳選擇。

由于經(jīng)濟(jì)仍然處于上行階段，但是對(duì)于未來(lái)沒(méi)有足夠的信心，因此行業(yè)上適配周期型價(jià)值型行業(yè)如有色金屬、鋼鐵、煤炭等。

特征：企業(yè)增速減慢；通脹抬頭；加息；GDP增長(zhǎng)率仍處于潛能之上；收益率曲線上行并變得平緩；債券的表現(xiàn)糟糕；股票的投資回報(bào)率取決于強(qiáng)勁的利潤(rùn)增長(zhǎng)與估值評(píng)級(jí)不斷下降的權(quán)衡比較。大宗商品是最佳選擇。

4 滯脹，經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯

由于過(guò)熱階段企業(yè)為了擴(kuò)大產(chǎn)能擴(kuò)大資本設(shè)備的投資，在過(guò)熱階段后期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度開(kāi)始放緩，但價(jià)格依然處于高位，因此通脹持續(xù)上升，影響了市場(chǎng)消費(fèi)和信心，需求下降，企業(yè)自然產(chǎn)出也跟著下降，但是由于前期過(guò)多的存貨積壓，廠商為了保護(hù)利潤(rùn)水平而提高產(chǎn)品價(jià)格，造成工資價(jià)格螺旋式上升，又進(jìn)一步推動(dòng)通脹，連鎖反應(yīng)引起經(jīng)濟(jì)的衰退。

如此居高的通脹下央行更是咬緊銀根不放松，債券市場(chǎng)重挫，企業(yè)經(jīng)營(yíng)變差股票市場(chǎng)自然也好不了，此時(shí)持有現(xiàn)金或者配置貨幣類資產(chǎn)最佳，看空股票。

經(jīng)濟(jì)下行而且對(duì)于未來(lái)有太多的不確定性，因此行業(yè)上配置防御型價(jià)值型行業(yè)如石油天然氣行業(yè)、公用事業(yè)等較穩(wěn)。

特征：GDP的增長(zhǎng)率降到潛能之下；但通脹卻繼續(xù)上升，通常石油危機(jī)；產(chǎn)量下滑；商品提價(jià)；工資-價(jià)格螺旋上漲；通脹見(jiàn)頂；央行緊縮銀根；債券市場(chǎng)低迷；企業(yè)破產(chǎn)，股票糟糕，現(xiàn)金是最佳選擇。