綜合毛利率提升了1.67個(gè)百分點(diǎn),同時(shí)費(fèi)用率下降了3.27個(gè)百分點(diǎn),特別是財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅度下降,營業(yè)利潤大幅增長207.7%。由于軟件產(chǎn)品退稅政策還暫未執(zhí)行,公司收到的軟件退稅款減少;另外本期所得稅比上年同期也大幅度增加。

　　訂單增長符合預(yù)期:上半年公司新簽合同11.63億元,完成年度預(yù)計(jì)新簽合同額的53.84%,同比增長30.94%,增速超過年初經(jīng)營計(jì)劃的年度22.67%的增速。其中發(fā)電廠及工業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)總計(jì)新簽合同1.19億元,同比增長44.98%;公共及國際業(yè)務(wù)累計(jì)完成訂貨合同金額2.12億元,同比增長42.46%;電網(wǎng)業(yè)務(wù)新簽合同8.32億元,同比增長26.77%。在今年國家電網(wǎng)公司前四次二次設(shè)備集中招標(biāo)中,公司繼續(xù)保持第二位的地位。

　　智能電網(wǎng)建設(shè)將使公司業(yè)績大幅度增長:發(fā)電環(huán)節(jié):公司推廣分布式能源和微電網(wǎng)項(xiàng)目已初見成效,在張北儲(chǔ)能項(xiàng)目中標(biāo)第3包的并網(wǎng)系統(tǒng)和設(shè)備,公司還參與了南網(wǎng)的廣東佛山微網(wǎng)示范工程,浙江東福山島海島微網(wǎng)示范工程,浙江省電力試驗(yàn)研究院分布式能源和微網(wǎng)實(shí)驗(yàn)室項(xiàng)目,南方電網(wǎng)深圳MW級(jí)儲(chǔ)能示范站。公司與國網(wǎng)經(jīng)研院簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議,雙方在特高直流輸電和交流串補(bǔ)等技術(shù)應(yīng)用中的大機(jī)組扭振現(xiàn)象研究、控制以及保護(hù)等方面開展戰(zhàn)略合作。輸電環(huán)節(jié):公司與ABB(中國)的合營公司正在籌建過程中,合營公司業(yè)務(wù)范圍包括生產(chǎn)換流閥、控制和保護(hù)系統(tǒng)等關(guān)鍵設(shè)備。變電環(huán)節(jié):公司先后中標(biāo)四十余個(gè)智能變電站集成項(xiàng)目,投運(yùn)了多個(gè)示范性工程。在1000kV晉東南-南陽-荊門特高壓交流試驗(yàn)示范工程擴(kuò)建項(xiàng)目中標(biāo)六個(gè)包,成為工程中二次設(shè)備種類最全的供貨商。與特變電工合營的“四特公司”的電網(wǎng)一次設(shè)備智能化組件產(chǎn)品也已經(jīng)獲得了訂單。

　　上半年收購北京電科四維電力技術(shù)有限公司,將利用這個(gè)平臺(tái)生產(chǎn)光互感器和電子式互感器。配電環(huán)節(jié):公司正加快推出配網(wǎng)自動(dòng)化主子站產(chǎn)品,已經(jīng)中標(biāo)長沙市智能配網(wǎng)項(xiàng)目。調(diào)度環(huán)節(jié):公司的PMU主站和子站在全國有60%的市場份額,故障信息系統(tǒng)主站和子站也是主要的設(shè)備供應(yīng)商。近期智能變電站有招標(biāo)加速的趨勢(shì),我們預(yù)計(jì)公司明年的業(yè)績將大幅度增長。

　　電網(wǎng)外市場將是公司業(yè)績長期增長的來源:穩(wěn)固電網(wǎng)發(fā)展電網(wǎng)外市場是公司的戰(zhàn)略目標(biāo),從公司的訂單來看,電廠、工業(yè)、公共和國際市場的訂單增速都在40%以上,未來公司電網(wǎng)外市場的高增長將得到保持。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):我們維持公司盈利預(yù)測(cè),預(yù)測(cè)2011-2013年EPS分別為0.58元、0.89元、1.2元,維持28元的目標(biāo)價(jià)位和“買入-B”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:投資增長不達(dá)預(yù)期