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中國債券市場“風(fēng)調(diào)雨順”多年后，2014年開始步入成長的煩惱時期，其中有關(guān)中小企業(yè)相關(guān)債券品種的兌付風(fēng)險一再發(fā)生。9月19日，一則做鋁合金的中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行人出現(xiàn)部分債務(wù)逾期，進而提示投資人兌付風(fēng)險的公告又現(xiàn)債券市場，類似中小企業(yè)集合票據(jù)相關(guān)發(fā)行人存在兌付風(fēng)險的情況在今年的債券市場并不鮮見。 企業(yè)相關(guān)債務(wù)已經(jīng)逾期 本次公告發(fā)布者是福建鑫久鋁合金壓鑄有限公司（下稱“鑫久鋁合金”）。公告稱，受福安市整體經(jīng)濟下行及行業(yè)不景氣影響，鑫久鋁合金近期流動資金周轉(zhuǎn)較為緊張，截至2014年8月末，公司部分銀行承兌匯票和流動資金貸款出現(xiàn)墊款或逾期情況，其中銀行承兌匯票墊款金額合計4650.95萬元，流動資金貸款逾期金額合計2510萬元。 公司稱，目前已積極強化自身現(xiàn)金流管理，并在福安市政府牽頭下與各家商業(yè)銀行協(xié)調(diào)解決上述逾期債務(wù)問題。而這些債務(wù)墊付及逾期問題“有可能對公司的償債能力產(chǎn)生較大影響，請投資者注意投資風(fēng)險”。 作為福建省寧德市2013年度第二期區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)的發(fā)行人之一，鑫久鋁合金于2013年7月3日在銀行間債券市場發(fā)行了0.55億元的債券，另一聯(lián)合發(fā)行人是福建省福安市萬利漆包線有限公司，發(fā)行金額為0.75億元。該期債券由中債信用增進投資股份有限公司提供全額不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保，上海浦東發(fā)展銀行為主承銷商。發(fā)行之初，在中債信用增進投資股份有限公司的影響下，本期債券被評為最高信用AAA級，每一個債券發(fā)行人的主體評級為BBB，展望為“穩(wěn)定”。 公開資料顯示，鑫久鋁合金此次發(fā)行的債券期限為三年，每年的7月5日為付息日。目前該債券僅過去一年，還有兩年的存續(xù)期。 時過不到一年，仿佛一切都發(fā)生了天翻地覆的變化。從公司發(fā)布的相關(guān)債務(wù)逾期及墊付明細來看，鑫久鋁合金的銀行承兌匯票共有9筆墊款發(fā)生，這些短期借款都發(fā)生在本期債券發(fā)行之后；還有6筆銀行貸款也無法如期償還，多為接近一年期的貸款。雖然這些債務(wù)逾期均發(fā)生在過去的幾個月里，但從公開信息來看，今年該公司的債券于7月5日付息日并未發(fā)生違約，也就是說，本次公告發(fā)布僅是向債券市場投資人及時披露其風(fēng)險。 相關(guān)機制保護投資人 其實，在中國的債券市場上，中小企業(yè)債券本身相對大公司而言，就是風(fēng)險相對較高的品種，這樣的共識早已達成。目前在經(jīng)濟面臨下行風(fēng)險及轉(zhuǎn)型之際，中小企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營不善等問題也在意料之中。而當(dāng)初債券市場能夠引入中小企業(yè)進入，也是為了解決其在其他渠道融資難的問題，不過，隨著債券市場建設(shè)的日益成熟，相關(guān)抵御風(fēng)險、保護投資者的機制也在不斷完善。 就在今天，即9月22日，湖南省常德市2013年度第一期區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)持有人會議將按計劃召開，會議將審議本期債券其中一家發(fā)行人由于停產(chǎn)將要提前兌付債券的事項。據(jù)了解，“13常德SMECNII001”債券于2013年1月28日在銀行間債券市場發(fā)行，該集合票據(jù)聯(lián)合發(fā)行人為包括湖南省豐康生物科技股份有限公司（下稱“豐康生物”）在內(nèi)的4家企業(yè)，發(fā)行金額為2.6億元，期限3年，固定票面年利率5.9%，依然是中債信用增進投資股份有限公司為該期集合票據(jù)存續(xù)期限內(nèi)聯(lián)合發(fā)行人應(yīng)償還的2.6億元本金及其相應(yīng)票面利息提供無條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保，其中，豐康生物作為聯(lián)合發(fā)行人之一，在本期債券中的發(fā)行份額為8000萬元。 目前，豐康生物的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生了問題。根據(jù)公司的表述，在2013年整個長江中下游地區(qū)雨水偏多，公司采購的棉籽發(fā)生霉變，導(dǎo)致公司生產(chǎn)產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問題，公司自2013年11月22日以來生產(chǎn)處于全線停產(chǎn)狀態(tài)。為保障“13常德SMECNII001”債券持有人權(quán)利，作為本期債券的承銷商國家開發(fā)銀行召集債券持有人會議，審議提前兌付本期債券余額中豐康生物所占的發(fā)行份額8000萬元，并提前償付相應(yīng)利息。 而這樣提前兌付機制的生成，也是根據(jù)《湖南省常德市2013年度第一期區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)募集說明書》關(guān)于投資者保護機制的約定，以及《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人會議規(guī)程》等相關(guān)規(guī)定做出的。國家開發(fā)銀行作為召集人，將和債券持有人審議表決《13常德SMECNII001持有人關(guān)于湖南省豐康生物科技股份有限公司提前兌付有關(guān)事項的議案》，債券投資者（包括甲類、乙類和丙類賬戶）均有權(quán)出席。 其實，今年以來，由于中小企業(yè)經(jīng)營不善而引發(fā)的多個債券兌付風(fēng)險都在相關(guān)保護投資者的機制中得以平穩(wěn)度過。比如，7月中旬江蘇省2011年第一期集合票據(jù)發(fā)行人之一—江蘇恒順達生物科技有限公司由于貸款逾期并且停產(chǎn)而無法兌付將于7月29日到期的債券，最終就是由江蘇省信用再擔(dān)保有限公司如期兌付。 “市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的日益完善將會給融資難的中小企業(yè)以更多的融資機會，同時，在風(fēng)險來臨時，也會保護投資者。”一位債券市場人士如此評價，他同時認為，投資者應(yīng)該更加理性地認識這個市場，清晰地甄別不同信用等級的中小企業(yè)進行投資，不是一棒子將中小企業(yè)打死，當(dāng)然也不要以為債券市場永遠會有最終兌付的人出現(xiàn)而隨意投資。 |
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