對(duì)不少跨國(guó)公司、外向型企業(yè)而言，主要計(jì)價(jià)貨幣匯率、大宗商品價(jià)格的波動(dòng)，使得企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)“躺槍”，財(cái)務(wù)報(bào)表也隨著市場(chǎng)的波動(dòng)形成“共振”，被動(dòng)接受市場(chǎng)帶來(lái)的影響。例如，國(guó)內(nèi)某企業(yè)進(jìn)口設(shè)備，采購(gòu)合同以美元計(jì)價(jià)，半年后交付產(chǎn)品并結(jié)清貨款，在人民幣對(duì)美元貶值的背景下，半年后必然支付更多的人民幣。因此，應(yīng)該積極利用金融衍生工具，對(duì)沖市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，降低對(duì)企業(yè)的不利影響。

金融市場(chǎng)上常見(jiàn)的金融衍生工具有期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期、互換，這些金融衍生工具基于基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價(jià)格隨基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價(jià)格（或數(shù)值）變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品，基礎(chǔ)產(chǎn)品一般包括貨幣的匯率或利率、商品的價(jià)格、價(jià)格指數(shù)。期貨和期權(quán)是一種標(biāo)準(zhǔn)化的合約，在交易所進(jìn)行交易，而遠(yuǎn)期合同、互換協(xié)議是非標(biāo)準(zhǔn)化的合約，一般由企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)直接進(jìn)行交易。金融衍生工具的出現(xiàn)一方面為投資者提供了更多的投資機(jī)會(huì)，另一方面為企業(yè)提供了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具，企業(yè)可以積極金融衍生工具來(lái)降低面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)主要包括商品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和貨幣的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。商品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)主要集中在原油、銅、鋁等大宗商品。一是對(duì)大宗商品生產(chǎn)者的影響，商品價(jià)格下跌影響當(dāng)期收入、利潤(rùn)等業(yè)績(jī)指標(biāo)的完成。二是對(duì)大宗商品需求者的影響，商品價(jià)格上漲則原材料采購(gòu)成本將增加，進(jìn)而削減產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和毛利潤(rùn)。三是對(duì)貿(mào)易商的影響，貿(mào)易商處于市場(chǎng)的中間位置，連接生產(chǎn)者和需求者，面臨采購(gòu)和銷售兩個(gè)環(huán)節(jié)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，若不能有效規(guī)避采購(gòu)、銷售環(huán)節(jié)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，則貿(mào)易業(yè)務(wù)獲取的收益微乎其微虧損。

貨幣的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)以匯率風(fēng)險(xiǎn)為主，一是產(chǎn)生于企業(yè)日常交易活動(dòng)，如進(jìn)口設(shè)備或原材料，銷售商品或提供服務(wù)，在利潤(rùn)表中一般通過(guò)“財(cái)務(wù)費(fèi)用—匯兌損益”來(lái)影響企業(yè)的當(dāng)期損益。二是產(chǎn)生于外幣報(bào)表折算，境外子公司財(cái)務(wù)報(bào)表折算為以人民幣計(jì)價(jià)的財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生外幣折算差異，影響期末所有者權(quán)益。

既然劇烈波動(dòng)的金融市場(chǎng)對(duì)企業(yè)帶來(lái)了較大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，作為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員就應(yīng)該從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度去審視企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，識(shí)別財(cái)務(wù)報(bào)表存在的風(fēng)險(xiǎn)敞口，和業(yè)務(wù)人員一道利用金融衍生工具來(lái)對(duì)沖潛在的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。本文主要介紹期貨工具在大宗金屬產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用。在介紹之前先簡(jiǎn)要說(shuō)明一下金屬產(chǎn)品的定價(jià)規(guī)則，結(jié)算價(jià)格=期貨價(jià)格+升水（-貼水），期貨價(jià)格由具有權(quán)利的一方在約定的期間內(nèi)根據(jù)市場(chǎng)行情確定的期貨合約價(jià)格（俗稱點(diǎn)價(jià)），升貼水則由合同雙方自行確定。

首先，生產(chǎn)商產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)管理。對(duì)生產(chǎn)商而言，商品從開(kāi)始生產(chǎn)至銷售需要一定的周期，如果預(yù)期未來(lái)商品價(jià)格下跌，則賣出該商品的期貨合約，鎖定產(chǎn)品銷售價(jià)格。例如，銅金屬生產(chǎn)商，預(yù)期未來(lái)銅金屬價(jià)格將下跌，則在開(kāi)始生產(chǎn)時(shí)就在期貨市場(chǎng)賣出銅期貨合約，等成品銅金屬銷售時(shí)，如果現(xiàn)貨銷售價(jià)格發(fā)生下跌，則期貨盈利可對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格的下跌損失。示例如下：

其次，需求商的原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)管理。對(duì)采購(gòu)商而言，需要采購(gòu)原材料生產(chǎn)成品，若預(yù)期未來(lái)石油、銅金屬、鋁錠等原材料價(jià)格上漲，則買入商品的期貨合約，以鎖定原材料的采購(gòu)價(jià)格。例如：鋁錠采購(gòu)商預(yù)期鋁錠價(jià)格上漲，則接到成品訂單時(shí)，在期貨市場(chǎng)買入鋁期貨合約，等到實(shí)際采購(gòu)時(shí)鋁錠現(xiàn)貨價(jià)格上漲，則期貨盈利可以對(duì)沖現(xiàn)貨上漲的損失。示例如下：

最后，貿(mào)易商的購(gòu)銷風(fēng)險(xiǎn)管理。對(duì)貿(mào)易商而言，既從事采購(gòu)活動(dòng)又從事銷售業(yè)務(wù)，面臨價(jià)格下跌和上漲的雙重風(fēng)險(xiǎn)，但是，從事貿(mào)易活動(dòng)貿(mào)易商僅僅是為了賺取升貼水，通過(guò)期貨市場(chǎng)可以完全對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，此類保值又成上下游客戶點(diǎn)價(jià)保值或代客點(diǎn)價(jià)。例如：當(dāng)貿(mào)易商的供貨商先點(diǎn)價(jià)，則貿(mào)易商在期貨市場(chǎng)進(jìn)行空頭開(kāi)倉(cāng)，再等到下游客戶點(diǎn)價(jià)時(shí)則進(jìn)行平倉(cāng)，期貨的開(kāi)倉(cāng)價(jià)格和平倉(cāng)價(jià)格均為客戶多點(diǎn)的期貨價(jià)格。示例如下：

以上介紹了如何利用期貨工具進(jìn)行銅、鋁產(chǎn)品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理，那么針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的結(jié)果如何進(jìn)行會(huì)計(jì)核算呢？根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，企業(yè)進(jìn)行套期可采用金融工具或套期會(huì)計(jì)（hedge accounting,譯作“套期會(huì)計(jì)”應(yīng)準(zhǔn)確些）準(zhǔn)則進(jìn)行核算，核心的區(qū)別為套期的抵消的結(jié)果是否在80%至125%間，如果在此區(qū)間則適用于套期會(huì)計(jì)，否則適用于金融工具。套期會(huì)計(jì)又可分為公允價(jià)值套期、現(xiàn)金流量套期、境外經(jīng)營(yíng)凈投資套期。上述示例僅涉及前兩種套期類型。

從會(huì)計(jì)核算實(shí)務(wù)來(lái)看，如果企業(yè)對(duì)持有的存貨進(jìn)行保值則適用于公允價(jià)值套期，如果對(duì)預(yù)期交易進(jìn)行保值則適用于現(xiàn)金流量套期。具體會(huì)計(jì)處理可參見(jiàn)相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則講解書(shū)或CPA考試教材，此處不再贅述。

作為企業(yè)的財(cái)會(huì)主管，我們不僅要掌握衍生工具的會(huì)計(jì)核算，還應(yīng)該了解如何正確應(yīng)用衍生工具進(jìn)行公司業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，經(jīng)常和企業(yè)的內(nèi)部控制或風(fēng)險(xiǎn)管理的主管們一起交流、切磋風(fēng)險(xiǎn)管理的心得和體會(huì)。這樣，我們對(duì)公司的業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略就會(huì)理解得越正確、越深刻，我們職業(yè)選擇的機(jī)會(huì)也就越多。當(dāng)公司風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)、內(nèi)部審計(jì)的經(jīng)理職位有空缺時(shí)，你的機(jī)會(huì)不就來(lái)了？