時(shí)間走到2017年5月底后，面對(duì)中國(guó)A股的跌跌不休，大盤(pán)權(quán)重指數(shù)與個(gè)股的嚴(yán)重背離，以及關(guān)于IPO爭(zhēng)議，股東減持新規(guī)實(shí)施等股市“故事”演繹的越來(lái)越精彩之機(jī)，突然傳來(lái)上市公司兜底式增持的倡議。

從6月6日午間到當(dāng)日晚上，一天之內(nèi)竟有10家上市公司密集發(fā)布兜底式增持倡議的公告，從而一舉超過(guò)2015年下半年股市大動(dòng)蕩時(shí)期的數(shù)量。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2015年共有11家公司發(fā)布類似倡議，2016年僅有4家，而今年6月2日至6日晚間，發(fā)布企業(yè)的數(shù)量猛增至15家。

咋一看，絕對(duì)是一個(gè)非常好的現(xiàn)象。無(wú)論是在A股大盤(pán)指數(shù)走低，還是個(gè)股處在低位，上市公司增持回購(gòu)自家公司股票無(wú)可厚非。美股發(fā)生危機(jī)時(shí)，或者某家公司股價(jià)下跌過(guò)多時(shí)，在美上市的公司增持回購(gòu)自家公司股票是作為“救市”的一種非常重要的做法。美國(guó)公司回購(gòu)股票都是市場(chǎng)化的選擇，自動(dòng)自發(fā)的增持回購(gòu)。中國(guó)A股目前現(xiàn)狀決定了急需出現(xiàn)這種好現(xiàn)象。在中國(guó)股市的危機(jī)關(guān)頭，終于出現(xiàn)了自愿兜底增持的上市公司，應(yīng)該值得可喜可賀的。

在一時(shí)興奮過(guò)后，細(xì)細(xì)分析卻發(fā)現(xiàn)這種兜底式增持背后竟然存在一大隱患。兜底式增持資金從哪里來(lái)是個(gè)必須透明公開(kāi)披露的事情。從披露的公開(kāi)信息發(fā)現(xiàn)，“喊買”背后，多數(shù)公司存在高比例股權(quán)質(zhì)押現(xiàn)象。

比如，雪人股份于5月25日公告，公司實(shí)際控制人林汝捷累計(jì)質(zhì)押股份14138.63 萬(wàn)股，占其所持公司股份總數(shù)的78.40%。另外，第二大股東陳勝累計(jì)質(zhì)押股份5377 萬(wàn)股，占其所持公司股份總數(shù)的84.16%。

科陸電子4月26日公告，實(shí)際控制人饒陸華處于質(zhì)押狀態(tài)的股份累計(jì)數(shù)為57487.35萬(wàn)股，占其所持公司股份總數(shù)的94.64%，占公司股份總數(shù)的40.86%。

星徽精密5月30日公告，控股股東星野投資已質(zhì)押股份6852萬(wàn)股，占星野投資持有公司股份總數(shù)的64.81%，占公司總股本的32.67%。

不再一一列舉。

一切金融風(fēng)險(xiǎn)的原罪是高桿桿融資。中國(guó)A股2015年的股災(zāi)，從資金最終雪崩斷裂角度來(lái)看，是被瘋狂加杠桿推向大風(fēng)險(xiǎn)泡沫的。兇手是股市流動(dòng)性瘋狂加杠桿。就在2017年初險(xiǎn)資風(fēng)險(xiǎn)凸顯的根本性原因也是瘋狂加桿杠，將股權(quán)質(zhì)押循環(huán)往復(fù)融資導(dǎo)致的。

歷史上最血淋淋的例子是美國(guó)20世紀(jì)20年代的股市瘋狂加桿杠融資，最終導(dǎo)致美國(guó)20世紀(jì)20年代末期與30年代的經(jīng)濟(jì)金融大危機(jī)。

在20世紀(jì)20年代的美國(guó)股票市場(chǎng)。在那個(gè)“沸騰的20年代”，出現(xiàn)了令人難以置信的股票繁榮，所有的人都在買進(jìn)和賣出股票。這個(gè)瘋狂的牛市中購(gòu)買者所依靠的大多數(shù)都是保證金。這意味著購(gòu)買者只需支付部分現(xiàn)金就可以買到價(jià)格10000美元的股票，差額部分以新買的股票抵押作為支付。

1929年美國(guó)股市達(dá)到了幾乎瘋狂的地步。當(dāng)時(shí)，整個(gè)美國(guó)幾乎所有人都篤信股市永遠(yuǎn)上漲，不會(huì)下跌。時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)胡佛與時(shí)任美國(guó)財(cái)長(zhǎng)奉行完全的商業(yè)主義，商業(yè)第一是胡佛政府奉行的所有政策核心。當(dāng)1929年9月美國(guó)股市開(kāi)始下跌時(shí)，胡佛以及財(cái)政部長(zhǎng)都出來(lái)安撫股民說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面非常好，股市沒(méi)有下跌的基礎(chǔ)。同時(shí)商業(yè)大鱷的洛克菲勒、摩根等都出來(lái)告誡民眾美國(guó)股市不會(huì)下跌 ，并且自己拿出了巨額資金來(lái)買漲托市。然而，卻沒(méi)有阻止住10月的暴跌。原因何在呢？

那時(shí)由于政府給民眾傳遞的是經(jīng)濟(jì)一片大好，股市鶯歌燕舞，永遠(yuǎn)不會(huì)下跌的信號(hào)。因此，許多民眾企業(yè)都不再做實(shí)業(yè)、開(kāi)工廠，而是把資金全部用來(lái)炒股，許多都是從銀行貸款等借債炒股，并且把買來(lái)的股票抵押給銀行多次貸款炒股。

然而，1929年9月美國(guó)股市開(kāi)始下跌時(shí)嚇壞了銀行，銀行立即要求股權(quán)質(zhì)押貸款炒股者歸還貸款。銀行越逼越緊，炒股者只有賣掉股票還款，結(jié)果越賣，股市越跌，越跌銀行逼債越緊，投資者越開(kāi)始拋售股票，股市越暴跌。終于在1929年10月份美國(guó)股市崩盤(pán)了。

胡佛沒(méi)有想到，民眾也沒(méi)有想到，財(cái)大氣粗的洛克菲勒、摩根投入巨資也沒(méi)有挽救美國(guó)股市崩盤(pán)的命運(yùn)。接著世紀(jì)罕見(jiàn)的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)爆發(fā)了。一句話，都是股權(quán)質(zhì)押借債炒股等惹的禍。

這個(gè)歷史血淋淋的教訓(xùn)一定要汲取啊。

不要埋怨說(shuō)減持要管，增持也要管?。筷P(guān)鍵在于是如何減持，又是如何增持的？法制制度與風(fēng)險(xiǎn)既是照妖鏡，也是底線！