如果要問哪家國(guó)內(nèi)連鎖藥房企業(yè)開店速度最快，益豐藥房應(yīng)該首屈一指。

2018年，這家湖南區(qū)域連鎖藥房企業(yè)一路狂奔，凈增門店1552家，門店總數(shù)達(dá)到3611家，遍及9個(gè)省市。

伴隨著密集收購(gòu)，公司業(yè)績(jī)持續(xù)上升，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.13億元，歸屬于上市公司所有者的凈利潤(rùn)4.16億元，同比分別增長(zhǎng)43.79%和32.83%。

開店擴(kuò)張?jiān)诮窈筮€將持續(xù)，按照公司在年報(bào)里的披露，今后每年將保持年增千家的增速。

不過(guò)，收購(gòu)后門店后如何保持盈利水平，并持續(xù)為公司創(chuàng)造利潤(rùn)，會(huì)是公司長(zhǎng)期面臨的挑戰(zhàn)。

2018年，益豐藥房（603939.SH）頻頻亮“肌肉”，凈增門店1552家，平均每天至少4家門店開業(yè)。

全年，公司新建直營(yíng)門店546家，加盟門店89家和收購(gòu)959家。一直以來(lái)，公司強(qiáng)調(diào)自建和收購(gòu)并行的戰(zhàn)略，收購(gòu)戰(zhàn)略在2018年表現(xiàn)得更加搶眼。

公司當(dāng)年先后發(fā)生19起同行業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y業(yè)務(wù)，其中，新簽并購(gòu)項(xiàng)目13起，完成上年度并購(gòu)項(xiàng)目交割6起。

最重要的一項(xiàng)收購(gòu)，是公司耗資近14億元收購(gòu)河北藥房龍頭新興藥房86.31%股權(quán)，間接擁有新興藥房旗下462家門店，占當(dāng)年收購(gòu)藥房門店數(shù)量的48%。

2018年末，公司在全國(guó)9個(gè)省市，已擁有門店總數(shù)合計(jì)3611家，新增門店較期初的2059家增長(zhǎng)75.38%。斑馬消費(fèi)統(tǒng)計(jì)顯示，從2012年至2018年，公司門店數(shù)量增加3012家，增長(zhǎng)502.84%，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)34.91%。

益豐藥房原本是湖南常德一家區(qū)域性連鎖藥房，在最近幾年的擴(kuò)張如餓虎下山，尤其是2015年上市以來(lái)，公司累計(jì)成功并購(gòu)整合的項(xiàng)目至少有40起，涉及門店1500多家。

在保持高頻率并購(gòu)的同時(shí)，公司的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模也呈現(xiàn)出同向增長(zhǎng)，2015年至2018年，平均增速保持在30%左右。

益豐藥房高歌猛進(jìn)的同時(shí)，部分指標(biāo)需要重點(diǎn)關(guān)注。

2018年，公司直營(yíng)門店平均坪效61.50元/平方米，比2017年63.88元/平方米的水平下降3.73%。

另一方面，公司的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用同比分別增長(zhǎng)46.5%和34.28%，銷售費(fèi)用增速高于營(yíng)業(yè)收入的增幅，也正是因?yàn)楣拘麻_門店和并購(gòu)門店都存在培育期和整合期，攤銷費(fèi)用較多等原因所致。

而且，2018年新建門店546家，自建率已由2017年的67.6%降至53.67%。

并購(gòu)固然可讓公司快速做大，但短期內(nèi)快速積累起來(lái)的商譽(yù)同樣令人擔(dān)憂。

2015年，公司完成5起并購(gòu)，增加2.17億元商譽(yù)，當(dāng)年商譽(yù)增至2.84億元。

2016年、2017年，分別完成6起、16起并購(gòu)?fù)顿Y業(yè)務(wù)，累積商譽(yù)分別為5.29億元、6.94億元，2018年更是以19起并購(gòu)讓商譽(yù)增至27.33億元，同比增長(zhǎng)293.80%，商譽(yù)占總資產(chǎn)的比例增至34.74%。

風(fēng)險(xiǎn)已悄然出現(xiàn)，此前公司并購(gòu)的韶關(guān)市鄉(xiāng)親大藥房醫(yī)藥連鎖有限公司，在2017年計(jì)提商譽(yù)減值229.96萬(wàn)元。

這些并未讓公司停下腳步，公司董事長(zhǎng)高毅認(rèn)為網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張仍是重心：在門店密集聚焦的同時(shí)，規(guī)模效應(yīng)也隨之體現(xiàn)。

公司董秘王付國(guó)曾經(jīng)對(duì)外表示，目前公司并購(gòu)整合已形成標(biāo)準(zhǔn)化模塊，基本上3個(gè)月時(shí)間就可以完成基礎(chǔ)性整合，每隔兩年進(jìn)入一個(gè)省級(jí)市場(chǎng)。