投資決策一般可以拆解成兩個(gè)動(dòng)作：第一步是通過學(xué)習(xí)和咨詢找到一個(gè)投資機(jī)會(huì)；第二步是找到一個(gè)合適的投資標(biāo)的。也就是說，一個(gè)完整的投資過程，包括投資策略和產(chǎn)品策略兩個(gè)部分，這是普通投資者的兩根拐杖。 基金篩選是產(chǎn)品策略的核心，其本質(zhì)就是“吹盡黃沙始見金”，實(shí)際上就是用一個(gè)篩子一樣的東西，一層一層遞進(jìn)篩選，慢慢把不好的基金篩掉，留下比較好的基金，這樣就有很大機(jī)會(huì)獲得一個(gè)好的績(jī)效。那么，諾亞的基金篩子是什么呢？ Step 1 基金池初選第一層是用一些簡(jiǎn)單的條件設(shè)置的初選，主要包括： 1、成立滿六個(gè)月。因?yàn)樾鲁闪⒒鹪诹鶄€(gè)月內(nèi)需要時(shí)間建倉(cāng)，且“幫忙資金”可能退出； 2、基金經(jīng)理原則上任職年限大于3年。因?yàn)樵瓌t上需要檢視基金經(jīng)理一個(gè)完整小周期的績(jī)效； 3、剔除迷你基金和超大基金。因?yàn)槊阅慊鸬幕鸾?jīng)理一般不會(huì)是公司里最優(yōu)秀的，而超大基金超額收益的獲取能力較低； 4、剔除 Loser，即連續(xù)3年排名后50%的基金（同一基金經(jīng)理管理3年的情況下）。 這是一個(gè)簡(jiǎn)單的初選，通過初選我們就能剔除相當(dāng)部分的基金。 Step 2 定量篩選定量篩選是用一個(gè)數(shù)字模型進(jìn)行篩選，主要包括三個(gè)維度：基金公司、基金經(jīng)理和基金產(chǎn)品本身。具體如下圖：  通過這些指標(biāo)的定量考核，我們就可以在經(jīng)過第一輪初步篩選的幾千只產(chǎn)品中，再篩到只有幾百只基金的小盤子里，而這些基金未來獲利的可能性就會(huì)比較高。 Step 3 定性篩選通過定量篩選后，我們的產(chǎn)品還剩下幾百只，但是對(duì)于個(gè)人投資者來說，這個(gè)盤子還是太大了。所以我們要進(jìn)行第三輪更深入的篩選，就是再度定性篩選，研究基金基本面的變化。我們把這些篩選標(biāo)準(zhǔn)拆成了幾大塊，包括組織架構(gòu)、基金經(jīng)理本人，還有整個(gè)公司的投研、文化、風(fēng)控能力、管理層等等。  其中，管理層和整個(gè)公司的投研文化是核心指標(biāo)。因?yàn)榛饦I(yè)本身是一個(gè)快速變化的行業(yè)，在優(yōu)勝劣汰中，最后剩下來的公司都會(huì)有非常優(yōu)秀的管理層，這樣的管理層能夠建立一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定、積極向上的投研文化，這樣就能慢慢培養(yǎng)起一只非常有戰(zhàn)斗力、能夠自我完善和迭代的強(qiáng)大隊(duì)伍。 而對(duì)于公司投研文化的深入了解，還要通過和基金經(jīng)理一對(duì)一的面談，一方面理解其投研框架的持續(xù)性和穩(wěn)定性，另一方面理解這個(gè)人的性格和格局，而后者其實(shí)對(duì)于其業(yè)績(jī)的影響非常重要。 Step 4 優(yōu)中選優(yōu)第四步是優(yōu)中選優(yōu)，這也分為幾個(gè)層次。首先通過定量化的指標(biāo)，對(duì)一個(gè)基金和其基金經(jīng)理的選股能力和擇時(shí)能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。對(duì)于公募基金而言，選股遠(yuǎn)重于擇時(shí)，因?yàn)槠鋫}(cāng)位是被限定的比較死的，所以可以通過定量的方式對(duì)其獲取超額收益的能力進(jìn)行挖掘。再挖掘之后，我們還要再進(jìn)行細(xì)化的歸因。  Step 5 不斷優(yōu)化最后，再進(jìn)行第五層篩選，對(duì)最終結(jié)果不斷進(jìn)行優(yōu)化。  如上所述，我們通過初選得到一級(jí)資金池，在通過定量篩選得到二級(jí)基金池，再通過定性篩選得到三季基金池，之后繼續(xù)進(jìn)行調(diào)研溝通和績(jī)效評(píng)價(jià)，就得到了最終的羅盤——也就是所謂的“匠選基金”。  匠選基金是一個(gè)工具池，可以在最細(xì)分的程度上將6000多只基金篩選出幾十個(gè)類型，再選出每一個(gè)類型中優(yōu)秀代表，供客戶依據(jù)自己的需要選擇。 如此，我們給了客戶第一根拐杖，叫做好產(chǎn)品；之后，我們還會(huì)給客戶第二根拐杖，叫做好投顧——也就是，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上該如何選擇？ Step6 組合配置我們認(rèn)為，最穩(wěn)妥也最適合大多數(shù)客戶的方法是做一個(gè)組合，比如配置30%的股票和70%的債券，如果今年股票漲了，債券跌了，明年我賣掉一部分股票，買入債券，再度讓它平衡達(dá)到30%和70%，這是一種最簡(jiǎn)單有效的傻瓜式策略。通過這種策略，其實(shí)你就本身就可以抹平波動(dòng)，同時(shí)獲得一個(gè)超額收益，這是我們認(rèn)為最適合散戶的一個(gè)做法。 于是，我們給客戶定制了三個(gè)組合，第一個(gè)是80%的債券、20%的股票，這是一個(gè)中低風(fēng)險(xiǎn)組合；然后50%的股票、50%的債券，這是一個(gè)平衡型組合；還有一個(gè)激進(jìn)型的組合，80%的股票、20%的債券。而這三種風(fēng)險(xiǎn)水平不同的配置之中，我們給客戶在每一個(gè)組合里提供了一些產(chǎn)品。 比如說，中低風(fēng)險(xiǎn)的組合以債為主，那只需要選擇一個(gè)股票產(chǎn)品就可以了，因?yàn)檎急戎挥?0%，  而如果是中風(fēng)險(xiǎn)方案，股票這部分的配置就從20%變成了50%，我們可以擴(kuò)大股票基金的篩選值，從一支變成三支。為什么選這三支？因?yàn)檫@三支基金一支是價(jià)值策略，一支是成長(zhǎng)策略，一支是均衡策略，也就是說，不管未來市場(chǎng)是什么風(fēng)格，你都能夠賺到應(yīng)有的錢，是一個(gè)比較穩(wěn)妥的方案。  而高風(fēng)險(xiǎn)方案中，實(shí)際上就是剔除了一只債券產(chǎn)品。因?yàn)橹挥?0%的債券倉(cāng)位。  總的來說，我們剛剛給大家介紹的兩塊內(nèi)容，一塊是我們的匠選基金池能夠幫大家做什么，另一塊是如何做出傻瓜式的組合，而接下來的第三塊內(nèi)容，則是如何進(jìn)一步結(jié)合大類資產(chǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，選擇出自己的戰(zhàn)術(shù)配置基金，即我們所說的“諾亞甄選基金”。 Step7 甄選基金高性價(jià)比的甄選基金，是以匠選基金為基礎(chǔ)，進(jìn)一步根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格和投資機(jī)會(huì)進(jìn)行再結(jié)合篩選出的產(chǎn)品。整體而言，諾亞的甄選基金包含了三大資產(chǎn)類別：債券型、股債平衡型及偏股型。以下為我們?cè)诋?dāng)前環(huán)境下的公募配置策略：  整體上而言，我們認(rèn)為在目前的估值水平下，價(jià)值股較成長(zhǎng)股性價(jià)比更好，因此，我們偏重價(jià)值型基金和平衡型基金。另外，我們看到了港股處在估值底部，性價(jià)比極佳，因此也推薦了重倉(cāng)港股的基金產(chǎn)品。 總結(jié)而言，諾亞的匠選和甄選基金都有自己嚴(yán)格的篩選邏輯，沒有人能告訴你誰是明年排名最頂尖、收益率最高的基金，但是我們能幫助你通過避免錯(cuò)誤靠近正確，而這是一件長(zhǎng)期正確和對(duì)客戶有意義的事情。  |
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