數(shù)據(jù)來(lái)源：基金2020年3季報(bào)，截至2020/9/30，匯添富消費(fèi)升級(jí)混合成立于2018/12/21

2.選股，最重要的是競(jìng)爭(zhēng)格局

在匯添富基金內(nèi)部，有一個(gè)六要素的經(jīng)典選股框架： 

行業(yè)層面有三個(gè)要素，就是行業(yè)發(fā)展空間、行業(yè)所處階段和競(jìng)爭(zhēng)格局。

公司層面也有三個(gè)要素，就是管理層能力和公司治理、公司的商業(yè)模式、公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

鄭慧蓮認(rèn)為，在行業(yè)層面的三個(gè)因素當(dāng)中，最重要的是競(jìng)爭(zhēng)格局。

因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)格局，能夠反映出基金管理人對(duì)公司成長(zhǎng)持續(xù)性的預(yù)判的準(zhǔn)確性，能夠更好的讓基金管理人去預(yù)判清楚公司能夠長(zhǎng)到多大。

在公司層面的三個(gè)因素，鄭慧蓮認(rèn)為，管理層的品質(zhì)和公司治理是第一位的要素，是所有分析的前提。

然后在這個(gè)基礎(chǔ)上再會(huì)去分析公司的商業(yè)模式和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司越長(zhǎng)大，它的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)會(huì)持續(xù)的加強(qiáng)，這類的商業(yè)模式是鄭慧蓮所偏好的。

同時(shí)管理境內(nèi)權(quán)益基金和QDII基金，也讓鄭慧蓮的投資研究個(gè)股覆蓋美股、港股、 A股三地市場(chǎng)，在選股上具有開(kāi)闊的國(guó)際視野。 

此外，在組合管理上，鄭慧蓮不追求基金的短期業(yè)績(jī)和排名，而是重視組合的均衡，追求長(zhǎng)期積勝、和基金的長(zhǎng)期復(fù)合回報(bào)。 

通過(guò)組合構(gòu)建的方式，鄭慧蓮力爭(zhēng)控制回撤風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)均衡配比，力爭(zhēng)一個(gè)組合盡量有多條符合未來(lái)行業(yè)發(fā)展方向且相關(guān)性低的優(yōu)質(zhì)投資脈絡(luò)。

3.匯添富烙印

作為在匯添富成長(zhǎng)起來(lái)的基金經(jīng)理，鄭慧蓮的投資風(fēng)格，帶著鮮明的匯添富烙印。

匯添富基金向來(lái)以突出的選股實(shí)力著稱，被稱為“選股專家”。

一方面，在投資上，匯添富旗下的基金經(jīng)理各有其風(fēng)格特點(diǎn)，公司鼓勵(lì)他們各自發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期積累資源，特別在消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、高端制造等領(lǐng)域，具備深厚的投研底蘊(yùn)。

另一方面，匯添富要求旗下的基金經(jīng)理，在投資中能夠做到“風(fēng)格穩(wěn)定化、業(yè)績(jī)持續(xù)化、價(jià)值觀正確化”，力爭(zhēng)為投資者提供長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定的投資回報(bào)。

而在投資方法上，匯添富的基金經(jīng)理，整體做到行業(yè)相對(duì)均衡、個(gè)股適度集中、適時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，追求在收益和風(fēng)險(xiǎn)上的長(zhǎng)期均衡。 

匯添富基金在權(quán)益投資的深厚內(nèi)涵，鄭慧蓮在基金投研的10余年積累（其中3年基金投資經(jīng)驗(yàn)），兩者碰撞無(wú)疑是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。

不斷的基金管理經(jīng)驗(yàn)積累，過(guò)去10年涉及A股、港股、美股的深度投研，在消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥等行業(yè)不斷拓展能力圈，也為鄭慧蓮在基金管理上打開(kāi)新的空間。

據(jù)了解，1月20日起，鄭慧蓮即將發(fā)行一只新基金——匯添富互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)六個(gè)月持有混合基金（A/C:011021/011022)，該基金將重點(diǎn)投資于互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)主題相關(guān)的優(yōu)質(zhì)上市公司，謀求基金資產(chǎn)的中長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。

為了方便大家快速了解匯添富互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)六個(gè)月持有混合的產(chǎn)品特征、定位，以及基金經(jīng)理的投資理念、對(duì)市場(chǎng)的看法，下面把鄭慧蓮最近的對(duì)外交流內(nèi)容，以對(duì)話的方式整理出來(lái)，供投資者參考。

Q1、什么是互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)？

鄭慧蓮：互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)我理解為有三大類：

第一大類是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)本身；

第二大類為To C端的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用上市公司龍頭，包括電商、在線教育、在線金融、在線視頻等；

第三大類是To B端的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)上市公司龍頭，包括在企業(yè)的生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷、渠道管理等各個(gè)環(huán)節(jié)，對(duì)企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化應(yīng)用的一些軟件和硬件的工具。

即將發(fā)行的匯添富互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)六個(gè)月持有混合基金主要是從這三大方向中挑選優(yōu)勢(shì)上市公司，力爭(zhēng)為投資者謀求基金資產(chǎn)中長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。

Q2、當(dāng)前時(shí)點(diǎn)為什么要發(fā)行這只產(chǎn)品？

鄭慧蓮：互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)，首先非常有時(shí)代的脈絡(luò)。我們正處于一個(gè)全真互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展的初始期。

全真互聯(lián)網(wǎng)，包括To C端的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用和To B端的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。我們覺(jué)得To C端的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，其實(shí)有非常大的繼續(xù)深化的空間。

而To B端的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)未來(lái)的發(fā)展空間更大，非常多的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、流程都可以被數(shù)字化重新定義一遍。它可以非常好的去提高運(yùn)營(yíng)效率、去除流程的臃腫。

所以我們覺(jué)得，互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)會(huì)是一只高潛力、發(fā)展空間廣闊的產(chǎn)品。

因?yàn)檎麄€(gè)行業(yè)大的紅利，現(xiàn)在才處于剛剛開(kāi)始的階段，未來(lái)非常多的公司，都具備長(zhǎng)大的潛質(zhì)。我們?cè)谶@個(gè)時(shí)點(diǎn)發(fā)行這只產(chǎn)品，有幾點(diǎn)原因：

首先，疫情加速了社會(huì)的全面互聯(lián)網(wǎng)化，整個(gè)社會(huì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的認(rèn)知有所提升。

從產(chǎn)業(yè)的發(fā)展邏輯來(lái)看，未來(lái)隨著硬件的進(jìn)一步豐富和立體化，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)化的深度有望再上一個(gè)臺(tái)階。

硬件和軟件對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的推進(jìn)，也是一個(gè)不斷交替的過(guò)程。接下來(lái)我們會(huì)看到很多新的物聯(lián)網(wǎng)方面的硬件出來(lái)，也會(huì)推動(dòng)整個(gè)全真互聯(lián)網(wǎng)向一個(gè)更加深入的階段運(yùn)行。

Q3、鄭慧蓮管理這只產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)？

鄭慧蓮：這只產(chǎn)品的基準(zhǔn)主要分成消費(fèi)指數(shù)、互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)和恒生指數(shù)。

在消費(fèi)指數(shù)方面，也就是消費(fèi)品的投資，可以延續(xù)我過(guò)去多年在消費(fèi)品行業(yè)的研究的經(jīng)驗(yàn)。

在互聯(lián)網(wǎng)倉(cāng)位方面，我覺(jué)得可能有一個(gè)可以用的優(yōu)勢(shì)，就是我在做QDII基金的時(shí)候，對(duì)海外的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)，以及對(duì)非常優(yōu)秀的一些中概股，都有過(guò)深度投資和研究。

無(wú)論是做 To C端應(yīng)用，還是做To B端產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化，我覺(jué)得這些公司都是世界一流或者國(guó)內(nèi)一流的公司。

所以對(duì)它們的研究，其實(shí)可以反過(guò)來(lái)讓我借鑒，讓我能夠更好的去把握這個(gè)時(shí)代的脈搏，然后有助于我更好的選擇出A股各個(gè)賽道中的龍頭公司。

Q4、匯添富管理這只產(chǎn)品具有什么優(yōu)勢(shì)？

鄭慧蓮：匯添富管理這只產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，在于我們有非常強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)支撐能力。

首先我們的消費(fèi)品團(tuán)隊(duì)有6名研究員，研究覆蓋了國(guó)內(nèi)外消費(fèi)品的方方面面。其次，匯添富的TMT團(tuán)隊(duì)同樣對(duì)TMT行業(yè)的各個(gè)子賽道有著非常深入的分工和研究。

因此匯添富投研團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)非常明顯，并且投研團(tuán)隊(duì)之間的溝通也很好，內(nèi)部有定期的交流會(huì)議和機(jī)制，此外我們的企業(yè)文化也非常崇尚分享和溝通，有較高的投研轉(zhuǎn)換效率。

Q5、如何看待2021年的市場(chǎng)機(jī)會(huì)？

鄭慧蓮：從3到5年的維度，當(dāng)前市場(chǎng)是站在一個(gè)相對(duì)較好的時(shí)點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型正在進(jìn)入收獲期，無(wú)論是從科技方面還是從消費(fèi)品品牌方面，都有一批非常優(yōu)秀的公司正在崛起、長(zhǎng)大。

在科技領(lǐng)域方面，越來(lái)越多的國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品都在日益的去替代外資的產(chǎn)品，包括軟件和硬件。

在消費(fèi)品領(lǐng)域，我們也看到了非常多的國(guó)貨的崛起。其實(shí)這些國(guó)貨，為什么在這個(gè)時(shí)點(diǎn)會(huì)大規(guī)模的崛起，我覺(jué)得和國(guó)內(nèi)品牌對(duì)用戶的理解的深度是有關(guān)的。

現(xiàn)在我們處在一個(gè)泛渠道的全面互聯(lián)網(wǎng)化的時(shí)代，我們的本土消費(fèi)品牌對(duì)用戶的理解，對(duì)整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)世界的理解，比外資的一些品牌來(lái)的更加深刻。

并且本土的這些消費(fèi)品牌，也能更好的去擁抱這些互聯(lián)網(wǎng)化、數(shù)字化的進(jìn)程，從而就讓他們贏得了更多的用戶，最終沉淀下的品牌力助推了現(xiàn)在的國(guó)貨崛起。

所以我們覺(jué)得從3到5年的維度來(lái)看，市場(chǎng)大概率充滿機(jī)會(huì)。

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本基金對(duì)每份基金份額設(shè)置6個(gè)月的最短持有期。在最短期限內(nèi)，將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現(xiàn)的流動(dòng)性約束?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。

基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人應(yīng)當(dāng)仔細(xì)閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書》等法律文件以詳細(xì)了解產(chǎn)品信息。本基金屬于中等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶-產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)匹配規(guī)則詳見(jiàn)匯添富官網(wǎng)。在代銷機(jī)構(gòu)認(rèn)申購(gòu)時(shí)，應(yīng)以代銷機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)規(guī)則為準(zhǔn)。本產(chǎn)品由匯添富基金管理股份有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。具體發(fā)行時(shí)間以公告為準(zhǔn)。鄭慧蓮自2018/9/21起管理的匯添富全球消費(fèi)混合(QDII)人民幣A2018-2019年度業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)表現(xiàn)分別為-1.51%/-7.24%、46.97%/33.48%，2020上半年業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)表現(xiàn)分別為42.94%/7.23%；2018/12/21開(kāi)始與胡昕煒共同管理的匯添富消費(fèi)升級(jí)混合2018-2019年度業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)表現(xiàn)分別為0.04%/-0.07%、41.02%/29.70%，2020上半年業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)表現(xiàn)分別為31.23%/5.64%；2017/12/12開(kāi)始與徐一恒共同管理的添富年年泰定開(kāi)混合A2017-2019年度業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)表現(xiàn)分別為6.16%/3.33%、4.58%/1.52%、10.16%/10.89%，2020上半年業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)表現(xiàn)分別為5.69/2.44%；2017/12/12開(kāi)始與徐一恒共同管理的添富年年豐定開(kāi)混合A2017-2019年度業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)表現(xiàn)分別為5.61%/4.06%、-1.17%/1.52%、11.64%/10.89%，2020上半年業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)表現(xiàn)分別為6.33%/2.44%；2017/12/26開(kāi)始與徐一恒共同管理的添富年年益定開(kāi)混合A2017-2019年度業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)表現(xiàn)分別為3.37%/3.41%、1.82%/-1.23%、9.52%/8.26%，2020上半年業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)表現(xiàn)分別為5.99%/1.20%；2020/10/19開(kāi)始管理的匯添富品牌驅(qū)動(dòng)六個(gè)月持有混合成立不滿六個(gè)月，暫不予披露業(yè)績(jī)。以上業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)均來(lái)自基金年報(bào)、半年報(bào)。