2020年三季度報(bào)出來(lái)后，民生銀行真是令人大跌眼鏡，凈利潤(rùn)同比-18.01%，成功墊底所有股份制銀行。與凈利潤(rùn)相比，更令人擔(dān)心的則是撥備覆蓋率，三季度公布的數(shù)據(jù)顯示，民生銀行撥備覆蓋率僅有145.9%，連證監(jiān)會(huì)150％的紅線都沒(méi)有達(dá)到，市場(chǎng)對(duì)其資產(chǎn)質(zhì)量十分擔(dān)心。
股票第二天也直接跳水，收跌-2.84％，差一丟丟創(chuàng)下年度新低。

不過(guò)這也讓我想起了巴菲特的一句名言:在別人貪婪時(shí)我恐懼，在別人恐懼時(shí)，我貪婪。所以，我準(zhǔn)備好好分析一下咱們這支銀行股。

關(guān)于凈利潤(rùn)同比大幅下降的問(wèn)題，用民生銀行自己的話說(shuō)，就是'加大了撥備計(jì)提和資產(chǎn)處置力度'。

那么民生銀行是否真的增加了撥備計(jì)提和資產(chǎn)處置力度呢？我們完全可以通過(guò)資產(chǎn)質(zhì)量分析一并解決。
分析銀行資產(chǎn)質(zhì)量，我們要從三個(gè)指標(biāo)入手:資本充足率、撥備覆蓋率以及貸款遷徙率。
大家都知道，財(cái)務(wù)報(bào)表有被粉飾甚至是造假的可能，但是絕大多數(shù)財(cái)務(wù)粉飾和造假都是可以通過(guò)數(shù)據(jù)的橫縱對(duì)比識(shí)別出來(lái)的，我們要看到數(shù)據(jù)背后隱藏的邏輯。

首先，我們先了解一下這三個(gè)指標(biāo)。
資本充足率=(核心一級(jí)資本+其它一級(jí)資本+二級(jí)資本-資本扣減項(xiàng))/風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)*100%
根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》，核心一級(jí)資本充足率為7.5%，一級(jí)資本充足率為98.5％，資本充足率為10.5％。
如果銀行資本充足率不足，意味著這家銀行發(fā)展業(yè)務(wù)會(huì)受到限制，不能擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，收益會(huì)降低，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。
其次是撥備覆蓋率。
撥備是指為了應(yīng)對(duì)不良貸款，而提前從收入中準(zhǔn)備出來(lái)的，稱為資產(chǎn)減值損失或資產(chǎn)損失準(zhǔn)備，簡(jiǎn)稱撥備。
撥備覆蓋率=貸款減值準(zhǔn)備/不良貸款余額
銀監(jiān)會(huì)的標(biāo)準(zhǔn)則是撥備覆蓋率不低于150%。
撥備的計(jì)提是一個(gè)比較主觀的指標(biāo)，銀行本身對(duì)其的操縱力度較大，多計(jì)提可以隱藏利潤(rùn)，少計(jì)提可以粉飾利潤(rùn)，讓利潤(rùn)率變得比較好看。
最后是貸款遷徙率。
貸款遷徙率是上一級(jí)資產(chǎn)變成下一級(jí)資產(chǎn)的比率。通俗點(diǎn)兒說(shuō)就是本來(lái)銀行認(rèn)為這一筆貸款很安全，但是最終人家卻沒(méi)有還上，所以這筆貸款就要往下遷徙。
而銀行通常把資產(chǎn)分成五類：正常類、關(guān)注類、次級(jí)類、可疑類、損失類。其中次級(jí)類、可疑類、損失類貸款都屬于不良貸款。(不良率就是用這三類貸款除以貸款總額)
所以貸款遷徙率檢驗(yàn)的就是貸款的質(zhì)量，從上往下遷徙的越少，說(shuō)明銀行預(yù)估可信，資產(chǎn)質(zhì)量值得信賴，貸款的質(zhì)量高。

好了，那我們來(lái)整體看一下這幾項(xiàng)指標(biāo)到底怎么樣吧。

①?gòu)馁Y本充足率上看，自2017年以來(lái)一直在提高，且均高于11.5％的紅線要求，單從這一指標(biāo)看民生銀行并無(wú)問(wèn)題。
②撥備覆蓋率在2018年末出現(xiàn)驟降，直接從162.74％降到134.05%，此后平穩(wěn)提高，直到2020年三季度再次大幅下降，并且低于銀監(jiān)會(huì)150％的紅線?？梢源致岳斫鉃?018年后資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)拐點(diǎn)，但是2020年又被雷劈，再次惡化。當(dāng)然我們還要繼續(xù)分析出2018年撥末備覆蓋率驟降的原因。
③從貸款遷徙率來(lái)看，不良類資產(chǎn)不斷惡化，加速被清理。正常類和關(guān)注類資產(chǎn)質(zhì)量有小幅度下降。可以認(rèn)為民生銀行資產(chǎn)質(zhì)量依舊并不樂(lè)觀，但是卻在加速調(diào)整之中。

那么這些數(shù)據(jù)是否可信呢？如果數(shù)據(jù)本身不可信，那么以上分析不過(guò)是無(wú)用功罷了。

前面我們說(shuō)過(guò)撥備是可以隱藏和粉飾利潤(rùn)的，具體就表現(xiàn)在貸款五類資產(chǎn)的分類標(biāo)準(zhǔn)不夠客觀。同一筆貸款，進(jìn)行嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)審核時(shí)，可以劃入不良貸款類，但是稍微一放松標(biāo)準(zhǔn)，就可以劃分到成關(guān)注類。這時(shí)的不良率、撥備覆蓋率甚至是凈利率都會(huì)被粉飾。

為了應(yīng)對(duì)這種情況，我們可以通過(guò)分析更為客觀的數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行驗(yàn)證，那就是逾期貸款。
一般銀行都會(huì)按照期限逾期貸款劃分并披露逾期貸款標(biāo)準(zhǔn)，咱們這里只需要分為90天以內(nèi)逾期貸款、90天以外逾期貸款。
這種劃分是很客觀的，只要逾期達(dá)到了相應(yīng)的天數(shù)，就要?jiǎng)澐诌M(jìn)去。

通常，逾期90天都不還的貸款基本就可以認(rèn)為是不良貸款了。另外，不良貸款還包括一些逾期90天內(nèi)的部分貸款以及未逾期但是已經(jīng)可以判定為不良的貸款。也就是實(shí)際的不良貸款是大于90天以外逾期貸款的。

這里我們可以通過(guò)計(jì)算資產(chǎn)減值準(zhǔn)備(撥備)/90天外逾期，然后與撥備覆蓋率進(jìn)行對(duì)比，來(lái)檢查民生銀行財(cái)務(wù)。

看到2018年中報(bào)和2017年年報(bào)數(shù)據(jù)時(shí)，我真是想噴一口鹽汽水。
按照前面分析的，90天以外逾期是小于不良貸余額的，分母變小分?jǐn)?shù)變大，然而2018年中報(bào)和2017年報(bào)貸款減值準(zhǔn)備/90天外逾期(1.24％、1.145％)卻遠(yuǎn)小于撥備覆蓋率(1.63％、1.56％)！
也就是說(shuō)2018年中旬之前，民生銀行進(jìn)行了財(cái)務(wù)粉飾，隱藏了壞賬！粗略估算，2018年中，至少隱藏了160億壞賬！Σ(?д?|||)??
但是觀察這之后的數(shù)據(jù)，我們可以驚喜的發(fā)現(xiàn)恢復(fù)正常了，撥備覆蓋率(除了2020年中報(bào)數(shù)據(jù))均略小于貸款減值準(zhǔn)備/90天外逾期。
而2020年中報(bào)顯示，撥備覆蓋率比貸款減值準(zhǔn)備/90天外逾期小了將近0.4％，也就是說(shuō)計(jì)提力度進(jìn)一步加大。

最后，我們?cè)倩氐矫裆?020年三季度報(bào)，凈利潤(rùn)378.93億，同比-18.01%。而其它11家股份制銀行三季度同比-0.82%(招商)至-9.74％(浙商)不等，超過(guò)-18％也就民生獨(dú)此一家了。
我粗略算了一下，三季度民生貸款減值準(zhǔn)備為1020.51億，同比增加195.21%，計(jì)提力度非常大。而只需要少計(jì)提26.16億的貸款減值，凈利潤(rùn)便能上升到-9％左右。
顯然這是民生銀行管理層能做到但是沒(méi)有做的事。
我認(rèn)為這是民生銀行管理層下定決心破釜沉舟的表現(xiàn)。


所以我們可以下結(jié)論了:
①2018年中旬之后民生銀行的不良貸款是真實(shí)的，沒(méi)有掩藏。
②2019年后資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)拐點(diǎn)，但是2020年又遭遇疫情，再次惡化。
③2020年民生進(jìn)一步加大不良資產(chǎn)處置力度。

以上，就這！
Ps:從財(cái)務(wù)上看，民生銀行資產(chǎn)質(zhì)量的拐點(diǎn)仍未出現(xiàn)，但是卻看到了管理層整頓的決心。
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