大家覺得投資最重要的是什么呢？有些人會(huì)認(rèn)為是估值，因?yàn)槿绻看味寄艿扔诠乐档臀辉龠M(jìn)場(chǎng)，可能賺不了什么大錢，但基本上不會(huì)犯什么大錯(cuò)。

據(jù)說，巴菲特早先也是嚴(yán)格遵守基導(dǎo)師本杰明·格雷厄姆教誨只買低估值的企業(yè)，直到遇到了芒格，他才改變了原先的做法，愿意給一些優(yōu)秀的公司高估值。這個(gè)其實(shí)與當(dāng)時(shí)所處的時(shí)代有關(guān)，格雷厄姆經(jīng)歷了大蕭條，股市的暴跌讓他心有余悸。同時(shí)，格雷厄姆所在的時(shí)代破凈股遍地，所以他能從容不迫地選擇投資標(biāo)的。但是，到巴菲特時(shí)期，美國經(jīng)濟(jì)、股市一片繁榮，已經(jīng)很難用很低的價(jià)格買到很好的公司了，如果嚴(yán)格遵循格雷厄姆的投資法則，甚至有可能選不出來股票了。這個(gè)時(shí)候，兼顧價(jià)值的同時(shí)選擇成長(zhǎng)性更好的公司，才是更好的選擇。

雖然大家要看重估值，但是配資頭條認(rèn)為單純的低估值是沒有用的，成長(zhǎng)性也是我們要考慮的因素。其實(shí)投資前輩，早就想到了這一點(diǎn)，于是發(fā)明了PGE指標(biāo)，將增速與估值統(tǒng)一起來：PEG=PE/（企業(yè)年盈利增長(zhǎng)率*100）。簡(jiǎn)言之，PEG值越低，股價(jià)遭低估的可能性越大。投資界一般以1為界，PEG低于1的公司，都被視為低估。即，某個(gè)公司PE為50倍，但是只要它能以50%以上的增速高速增長(zhǎng)，那么它依然可能是被低估的。

不過，具體到估值和增長(zhǎng)，哪個(gè)更重要呢？有人認(rèn)為是固執(zhí)，因?yàn)橐驗(yàn)榈凸乐凳强吹玫降模咴鲩L(zhǎng)是難以持續(xù)的，高增長(zhǎng)意味著可能有超額利潤，但終究會(huì)引來同行惡性競(jìng)爭(zhēng)。從數(shù)據(jù)上看，A股歷史上還沒有出現(xiàn)過連續(xù)8年以上保持50%增速的公司。而連續(xù)7年增速超過50%公司只有3家，其中有一家還是通過造假才能達(dá)到門檻的康得新。

所以，明明股市整體估值已經(jīng)不低了，大家還在討論增長(zhǎng)可以帶來的股價(jià)上漲明顯已經(jīng)不合時(shí)宜，那些100倍的醬油、100倍的食用油，它們能有100%的增長(zhǎng)嗎？這也解釋了為什么一些個(gè)股無論業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何，股價(jià)依然跌了，即便是業(yè)績(jī)超預(yù)期，股價(jià)表現(xiàn)還是不好，因?yàn)槟悴荒茏C明它的超預(yù)期是可以延續(xù)的。而歸根結(jié)底，終究還是估值高了。