過去一周強(qiáng)勢飆升的妖股Rivian已經(jīng)連續(xù)兩天回吐漲幅了。這支妖股上市前兩天就飆升了57%，但過去兩個交易日卻連續(xù)跌幅超過15%。顯然，有投資者已經(jīng)開始獲利回吐落袋為安。與此類似，昨天大幅上漲的另一家電動車新貴Lucid今天也下挫了超過10%。

　　CNBC電視頻道知名財經(jīng)評論人克拉默(Jim Cramer)提醒市場別忘記1999年網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅的教訓(xùn)，公開建議Lucid或Rivian的投資者至少套現(xiàn)一半。這多少也影響到了投資者的決策。但在同一個節(jié)目中，Rivian的主要機(jī)構(gòu)投資者T. Rowe Price負(fù)責(zé)人法斯(Joe Fath)力挺Rivian，相信這家公司正處在正確的發(fā)展軌道上。

　　不過即便遭遇了大幅回落，兩家剛剛量產(chǎn)的電動車新貴依然股價高企。Rivian市值接近1100億美元，成為美國市值排名第二的車企，明顯超過通用汽車和福特汽車這兩大底特律傳統(tǒng)豪強(qiáng)。而Lucid市值也超過了760億美元，距離福特汽車只差20億美元。

　　Rivian究竟是一家怎樣的電動車企？為什么他們僅僅生產(chǎn)了100輛車，就能上市一舉融資120億美元，成為2012年Facebook以來的最大規(guī)模美股IPO。而且，Rivian剛剛上市就市值千億美元，一舉成為全球市值第四大車企，僅次于特斯拉、豐田汽車和大眾汽車。

　　明星電動皮卡

　　去年美國上線的的自駕游紀(jì)錄片《長路漫漫》(Long Way Up)中，英國知名演員伊萬·麥克格雷格(Ewan McGregor)與好友騎著哈雷電動摩托車，從南美大陸最南端的阿根廷烏斯懷亞一路向北，在2019年貫穿了整個拉美大陸，最終到達(dá)美國洛杉磯。這是他們繼橫穿歐亞大陸和非洲大陸之后的第三部摩托車自駕游紀(jì)錄片。

　　除了哈雷電動摩托車之外，一輛作為保障車的神秘電動皮卡也在片中占據(jù)了諸多光環(huán)。雖然此行有其他柴油皮卡擔(dān)當(dāng)保障重任，但這輛電動皮卡卻頻繁出鏡，顯然是有置入合作。這就是加州電動車創(chuàng)業(yè)公司Rivian在2018年底發(fā)布的電動皮卡R1T，因為才剛剛發(fā)布幾個月，《長路漫漫》里面上路的實際上是一輛原型車。

　　亞馬遜創(chuàng)始人貝佐斯也是Rivian電動皮卡的明星代言人。今年7月，當(dāng)時的全球首富貝佐斯決定親自乘坐旗下航天企業(yè)藍(lán)色起源的飛行器，首航上天體驗太空旅行。在這場全球矚目的發(fā)射活動中，貝佐斯每次都乘坐R1T來到基地，給了這輛電動皮卡最好的廣告位和曝光度。

　　皮卡是美國汽車市場最利潤豐厚的領(lǐng)域。今年上半年，美國汽車銷售量有兩成都是皮卡，三大傳統(tǒng)皮卡的銷量超過了150萬輛，福特F系列更是多年雄霸美國皮卡銷售榜首。

　　R1T的主要競爭對手不僅有福特F-150、雪佛蘭Silverado以及RAM皮卡等傳統(tǒng)皮卡，更包括了直接競爭對手特斯拉Cybertruck。這兩款車型有著相近的性能和價格：Cybertruck的起售價格是4萬美元，但續(xù)航800公里的高配版售價約為7萬美元；而Rivian R1T的續(xù)航則是640公里，售價是7.75萬美元。

　　得益于商業(yè)領(lǐng)袖和電影明星的大力推廣，Rivian兩款車型(電動皮卡R1T和SUV R1S)的預(yù)訂量已經(jīng)超過了5.5萬輛。電動皮卡R1T上個月已經(jīng)在伊利諾伊州的工廠投產(chǎn)，而R1S也會在今年晚些時候投產(chǎn)。

　　亞馬遜大贏家

　　Rivian成功上市的背后，也給亞馬遜和福特汽車這兩大戰(zhàn)略股東帶來了豐厚回報。2019年入股投資之后，亞馬遜和福特汽車分別持有Rivian 22%和14%的股權(quán)；上市之后持股比例會下滑到20%和12%。

　　按照Rivian目前的市值，亞馬遜所持股份已經(jīng)價值超過200億美元，比之前投資的13.5億美元增長了15倍。他們在Rivian此次IPO中，亞馬遜繼續(xù)認(rèn)購了部分股份。Rivian其他機(jī)構(gòu)投資者還包括T. Rowe Price、黑石、索羅斯基金等知名私募基金。

　　對Rivian來說，亞馬遜不僅是最大的投資者，也是最大的客戶。2019年投資入股之后，亞馬遜向Rivian訂購了10萬輛電動送貨箱柜車，將在2025年交付完成。這是Rivian迄今獲得的最大企業(yè)訂單，亞馬遜享受為期四年的獨家供應(yīng)權(quán)益。

　　換句話說，Rivian和其他電動車創(chuàng)業(yè)公司不同的是，他們從一開始就擁有巨大的訂單量，只要能順利量產(chǎn)，就保證穩(wěn)定營收。這也是市場看好Rivian的重要原因。在Rivian的招股書中，提到了80多次亞馬遜。這個互聯(lián)網(wǎng)巨頭是Rivian的最大靠山。

　　對貝佐斯來說，擔(dān)當(dāng)Rivian代言有著多重意義。投資Rivian不僅給亞馬遜帶來了豐厚投資回報，也符合貝佐斯“投資氣候變化領(lǐng)域”的環(huán)保承諾。這是貝佐斯隱退之后的主要公益方向。此外，Rivian更是特斯拉的直接競爭對手，貝佐斯投資Rivian也是在和馬斯克展開新一輪競爭。

　　貝佐斯和馬斯克的關(guān)系惡劣眾所周知。貝佐斯的航天創(chuàng)業(yè)企業(yè)藍(lán)色起源在技術(shù)研發(fā)方面始終落后馬斯克的Space X，競標(biāo)NASA項目失敗，起訴又被駁回，多次遭到馬斯克公開奚落。隨著特斯拉股價瘋狂飆升，馬斯克成為了全球新晉首富，第一時間給貝佐斯送上一面銀牌，嘲諷貝佐斯只能做老二。

　　對另一個戰(zhàn)略投資者福特汽車來說，投資Rivian也是一筆雙贏交易。他們兩年前向Rivian投資的7億美元，如今已經(jīng)價值150億美元。這或許是福特汽車歷史上最為成功的商業(yè)決策。值得一提的是，2019年Rivian原本已經(jīng)和通用汽車達(dá)成了投資協(xié)議，但福特汽車卻在最后時刻強(qiáng)行介入，以更好的投資條款和更大的支持力度打動了Rivian，最終得到了投資的機(jī)會。這次成功撬墻角讓通用汽車非常惱怒，但努力最終沒有白費。

　　福特汽車也有自己的電動車項目，F(xiàn)-150電動版Lightning即將于明年上市，將和Rivian展開正面競爭。此前福特汽車曾經(jīng)考慮與Rivian合作推出林肯轎車的電動版，最終決定自己來獨自推進(jìn)。和亞馬遜不同，福特正逐漸將Rivian視為競爭對手。

　　這種既投資又競爭的關(guān)系有些類似當(dāng)年的豐田和戴姆勒。兩大車企在特斯拉上市之前投資了5000萬美元，獲得了特斯拉10%的股權(quán)，但在特斯拉上市幾年后就先后拋售套現(xiàn)，雖然當(dāng)時套現(xiàn)換來了數(shù)億美元的回報，但現(xiàn)在特斯拉市值超過萬億美元，這些股權(quán)價值超過千億美元。

　　第二家特斯拉

　　雖然只是剛剛量產(chǎn)，但Rivian卻得到了華爾街的持續(xù)熱捧。因為這家公司的成長軌跡、發(fā)展戰(zhàn)略和未來空間，都與如今市值超過萬億美元的特斯拉有著諸多相似之處。市場熱捧Rivian，固然有游資炒作推高股價的成分，但也有不少人相信Rivian可能在未來成為第二家特斯拉。

　　Rivian創(chuàng)辦于2009年，年僅26歲的創(chuàng)始人斯卡林奇(RJ Scaringe)在麻省理工(MIT)拿到博士學(xué)位后，來到在加州爾灣創(chuàng)辦了這家電動車創(chuàng)業(yè)企業(yè)。從小迷戀汽車斯卡林奇希望在新能源領(lǐng)域打造自己夢想的未來車型。Rivian的命名來自于他家鄉(xiāng)佛羅里達(dá)的一條河流。

　　考慮到諸多企業(yè)創(chuàng)始人在上市之后因為股權(quán)分散失去控制權(quán)的案例，斯卡林奇也效仿諸多互聯(lián)網(wǎng)公司，給自己打造了雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)。他獨自擁有的1760萬股B類股享有1比10的超級投票權(quán)，以此掌控著Rivian的未來方向。

　　Rivian的發(fā)展戰(zhàn)略顯然受到了特斯拉的啟發(fā)。特斯拉最初是先做跑車，隨后發(fā)布轎車和SUV，然后是電動卡車和皮卡。而Rivian同樣是先研發(fā)電動跑車，但隨后看到市場機(jī)遇，決定將重心轉(zhuǎn)向電動皮卡和SUV，然后再涉足卡車領(lǐng)域。

　　斯卡林奇在接受采訪時強(qiáng)調(diào)，Rivian的平臺具有極高的拓展性，可以迅速從乘用車領(lǐng)域拓展到商用車領(lǐng)域。他強(qiáng)調(diào)了Rivian已經(jīng)獲得亞馬遜10萬輛電動送貨箱柜車的訂單，即將在今年年底開始投產(chǎn)；未來Rivian還會繼續(xù)推出電動卡車。

　　同樣效仿特斯拉的是，Rivian也跳過汽車經(jīng)銷商體系，直接向消費者和企業(yè)銷售自己的電動車。這也意味著他們會和特斯拉一樣，在得克薩斯等州面臨著監(jiān)管法規(guī)問題，因為這些州禁止汽車企業(yè)直接向消費者銷售汽車。

　　2010年特斯拉收購了硅谷弗里蒙特的豐田廢棄廠房用于投產(chǎn)Model S。在上海工廠投產(chǎn)極大提升產(chǎn)能之前，弗里蒙特工廠都是特斯拉唯一的組裝廠。與此類似，Rivian在2017年收購了伊利諾伊州的三菱組裝廠用于投產(chǎn)2018年底發(fā)布的R1T和R1S。和當(dāng)初的特斯拉一樣，Rivian也面臨著產(chǎn)能困難，目前正在尋找第二家工廠。

　　特斯拉上市的時候，已經(jīng)實現(xiàn)了營收過億；而Rivian直到今年第三季度開始交付，才首次實現(xiàn)了不到100萬美元的營收。今年上半年Rivian凈虧損9.94億美元，更預(yù)計第三季度虧損12.8億美元，這主要是因為4億美元的研發(fā)投資和10億美元的行政支出。

　　產(chǎn)能將成瓶頸

　　在Rivian上市大漲之后，馬斯克在推特上表示，“可能有數(shù)百家汽車創(chuàng)業(yè)公司，但特斯拉卻是過去100年唯一一家能夠?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)規(guī)模和正向現(xiàn)金流的企業(yè)。我希望(Rivian)也能做到提高產(chǎn)量和現(xiàn)金流平衡。這才是真正的考驗?！辈贿^，特斯拉也是直到去年才實現(xiàn)全年盈利。

　　和前幾年的特斯拉一樣，Rivian面臨著嚴(yán)重的產(chǎn)能瓶頸，無法交付就無法獲得現(xiàn)金流。他們今年預(yù)計只能交付1200輛，按照目前的產(chǎn)能狀況，Rivian產(chǎn)能到2024年達(dá)到15萬輛。Rivian迫切需要尋找和建設(shè)第二家組裝廠，提升自己的孱弱產(chǎn)能。

　　Rivian在招股書中表示，R1T和R1S目前的訂單數(shù)是5.54萬輛，預(yù)計要到2023年底才能交付完全。這意味著現(xiàn)在預(yù)定的車主至少要等到2024年才能提車。而且，他們也提到自己的產(chǎn)能可能還會受到全球芯片與部件短缺的影響。

　　換另一個角度來看，在那些還沒有實現(xiàn)營收就直接上市的創(chuàng)業(yè)公司中，千億美元的Rivian是市值最為夸張的。這個榜單排名第二的正好就是電動車企Lucid，排名第三的則是電動車電池供應(yīng)商QuantumScape。這也可以看出，市場對電動車行業(yè)使用了完全不同的估值標(biāo)準(zhǔn)。

　　實際上，市場熱捧的并不只是Rivian，而是整個電動車行業(yè)。同樣是上市不久，同樣是剛剛量產(chǎn)，Lucid的市值也接近了福特汽車的體量。摩根士丹利分析師本周發(fā)表投資報告看多Lucid，預(yù)計Lucid年銷量會在2030年達(dá)到70萬輛，大致相當(dāng)于寶馬和奔馳每年在美國的銷量。而Wedbush分析師甚至預(yù)計Lucid市值可能會突破1500億美元。

　　即便中概股今年出現(xiàn)大幅震蕩，幾家電動車新貴蔚來、小鵬、理想也都穩(wěn)定著幾百億美元的市值。相比之下，賈躍亭的FF今年7月底上市之后，股價反而跌了近半，目前市值26.4億美元。

　　看著電動車新貴剛上市就一舉超越百年車企，通用汽車CEO巴拉(Mary Barra)有些酸酸地說，“(Rivian上市大漲)讓我看到了巨大的機(jī)遇，市場太低估了我們的價值。我相信通用汽車有著廣闊前景，能獲得更高的價值?！边^去兩年，通用汽車股價只上漲了50%。

　　新能源無疑是美國政府最為關(guān)注的新興產(chǎn)業(yè)，也是未來增長空間最大的市場。昨天美國總統(tǒng)拜登參觀了通用汽車在底特律的電動車工廠，強(qiáng)調(diào)剛剛簽署的1.1萬億美元基建計劃將推動美國汽車行業(yè)逐步轉(zhuǎn)向電動領(lǐng)域。通用汽車、福特汽車等傳統(tǒng)車企也在全面轉(zhuǎn)向電動化。Wedbush分析師在投資報告中預(yù)計，從現(xiàn)在到2030年全球電動車市場總規(guī)模將達(dá)到3萬億美元，其中特斯拉將獲得一半份額，而其余的2.5萬億美元市場將留給諸多車企瓜分。

　　如果投資者已經(jīng)錯過了特斯拉飆升的機(jī)會，或是尋求特斯拉之外的新能源投資機(jī)遇，Rivian看起來是最符合特斯拉成功軌跡的公司。當(dāng)然，同樣不可忽視的是，特斯拉市值萬億美元的背后還有他們自動駕駛業(yè)務(wù)帶來的想象力空間。已經(jīng)上路行駛的超過150萬輛特斯拉帶來的海量相關(guān)數(shù)據(jù)，讓馬斯克在這個領(lǐng)域遙遙領(lǐng)先。(鄭峻 發(fā)自美國硅谷)