作者：許戈 原標題：錯過了黃金？要不要試試白銀

許戈說財經(jīng)

金價上漲主要是由于全球經(jīng)濟增長疲軟，以及美聯(lián)儲政策立場發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，多項因素的利好加持下，資金源源不斷買入黃金，這都是看好金價的重要因素。

據(jù)世界黃金協(xié)會調(diào)查，黃金成為截至6月底以來表現(xiàn)最佳的資產(chǎn)之一。

黃金本輪從去年年底開始的上漲本質(zhì)上對應著美國實際利率的高點回落。而對于美國長期實際利率的跟蹤，我們可以拆分為長期名義利率-通脹率，而其中長期名義利率又對應著短期名義利率+期限利差。

僅半年時間，上漲11.14%，按年化計算，超過20%的收益率，但短期黃金上漲過多，而且通過金銀比看，黃金對白銀有超漲跡象。

過去黃金與白銀在漲跌幅上有一個特點 ：

白銀自2018年低位上漲幅度小于黃金：黃金漲幅22.5%，白銀僅16.45%

相反，白銀從2016年高位，跌到最低為35%，黃金僅下跌16%。

換句話說：同一時間，黃金跌幅小于白銀，但漲幅大于白銀；

白銀二大指標：

“金銀比”和“道/金比”

連續(xù)上漲突破多個阻力位的黃金價格讓貴金屬市場的一大指標走到了拐點：金銀比近期突破90，接近1990年歷史最高水平100。

什么是金銀比呢？以當前市場價格來算，一盎司黃金對應多少盎司的白銀。據(jù)歷史統(tǒng)計，金銀比的平均值為55：1，即每盎司黃金約等于55盎司白銀。過去45年間金銀比的波動區(qū)間為15.47到93.18。當金銀比高于平均值時，說明銀價相對金價偏低。近日歷史低位的金銀比則說明白銀的價格已經(jīng)被市場嚴重低估。這也從側(cè)面印證了白銀多年以來的尷尬地位。

金銀比在80左右，一般意味著：

黃金被高估而白銀價格被低估，目前黃金漲到了6年的高位，金銀比已經(jīng)到了90上方，在歷史上十分少見，

歷史上每次突破80后，都標志未來白銀的價格會跑?黃金，在過去100年里，金銀比高于90的時間，不到1年，上一次還是在1990年，到100.7，距離目前29年。

金銀比的邏輯：

金銀比上升，代表黃金牛市的開始，之后，黃金漲停，白銀開始發(fā)力補上漲幅，最近黃金上漲一定幅度后，開始停下來，白銀的表現(xiàn)開始扎眼。

上周，美國公布了重要的零售銷售數(shù)據(jù)：0.4%，預期為0.2%，好于預期，因此，市場對美元7月降息的預期有所降溫，這引發(fā)對黃金的拋售，但白銀卻逆勢向上，錄得2%以上的單日上漲，刷新2月28日以來的高位。

金銀比90，也許開始起了作用。

“道指/黃金”比：這個指標達峰穿越珀，白銀開始出現(xiàn)一段時間的上漲。

道指/黃金比的邏輯：

股票是用資金推動的，資金即：貨幣供應量與信貸，當貨幣供應量或者信貸見頂?shù)臅r候，價值就會從紙質(zhì)資產(chǎn)向?qū)嵨稂S金和白銀等安全性資產(chǎn)流動。

即股指見頂時，資金從股票上撤出，流向?qū)嵨锏狞S金或者白銀。

投資者在選擇黃金與白銀的時候，一般先選擇黃金，黃金的抗通脹性更明顯，白銀的工業(yè)性更多一些，但當資金把黃金短期推高后，聰明的資金流會向白銀，尋求更好的安全邊際。

因此，在市場表現(xiàn)上，道指/黃金到頂后，白銀開始現(xiàn)出上漲：

1929年、1966年和1999年，道瓊斯/黃金比例出現(xiàn)峰值后，白銀價格大幅上漲；

1929年，白銀之后漲了5年

1966年，白銀之后漲了2年

1999年，白銀之后漲了10年尾聲

股市是風險偏好的，沒風險的時候，股市漲得最歡；但當出現(xiàn)風險事件時，股票下跌，資金撤離，流向避險資產(chǎn)，比如黃金與白銀。

因此，股市與貴金屬，是蹺蹺板效應。

如果直接拿股票與白銀相比，可以看到，股市/白銀，已經(jīng)處于歷史最高位，換句話說：目前股市高估，白銀低估。

從這個角度看，白銀，未來可能會有出色的表現(xiàn)。